Belangrijkste conclusies
- ASML, Siemens en SAP zijn belangrijke aandelen die zullen profiteren van een Europese AI-boom.
- Europese aandelen kunnen voordelen bieden als ‘AI-adapters’ om het mondiale ecosysteem soepeler te laten functioneren.
- Bedrijven van elke omvang kunnen profiteren van de AI-revolutie.
Beleggers dienen verder te kijken dan de Amerikaanse techreuzen die tot nu toe de AI-boom hebben gedomineerd, en hun aandacht te richten op de Europese ‘AI-adapters’, aldus Christoph Berger, Chief Investment Officer voor Europese aandelen bij Allianz Global Investors.
“Hoewel met name technologie-aandelen de afgelopen jaren zeer goed hebben gepresteerd in de VS, is het nog steeds verstandig om te diversifiëren naar Europa”, aldus Berger.
Hij stelt dat het de rol van Europa is om essentiële technologieën te leveren om het AI-ecosysteem, zoals grote taalmodellen, efficiënter te laten functioneren. Dit is met name van belang op een gebied waar Europa doorgaans uitblinkt, namelijk industriële waardeketens.
Een voorbeeld hiervan is ASML, de wereldwijde marktleider op het gebied van halfgeleiderapparatuur, gevestigd in Nederland.
Als een van de belangrijkste leveranciers zorgt ASML ervoor dat er overal ter wereld steeds krachtigere halfgeleiders kunnen worden geproduceerd. En krachtigere halfgeleiders zijn op hun beurt weer nodig om extra informatie te genereren via kunstmatige intelligentie, aldus Berger.
AI-adapters in bedrijven van elke omvang
Terwijl datagestuurde bedrijfsmodellen vaak de overhand hebben in de VS, spelen industriële toepassingen, efficiëntieverbeteringen en investeringen in infrastructuur een grotere rol op het Europese continent.
“In Europa profiteren veel bedrijven van hoge investeringen in datacenters, bijvoorbeeld op het gebied van elektrificatie en koeling”, aldus Berger. Drie voorbeelden hiervan zijn het Franse Schneider Electric SU en de Duitse bedrijven Infineon IFX en Siemens SIE.
Volgens Berger toont de brede industriële basis ook aan dat AI niet het monopolie is van grote bedrijven: “Veel kleine bedrijven kunnen hun processen ook veel efficiënter maken door middel van AI – dit zijn de zogenaamde AI-adapters.”
Dit biedt beleggers kansen die verder reiken dan alleen megacap-aandelen. Niet alleen technologische grootmachten, maar ook gespecialiseerde middelgrote bedrijven en softwareleveranciers kunnen hun marges verbeteren door middel van intelligente automatisering. “Deze ontwikkeling is breed verankerd in Europa – AI kent geen grenzen”, zegt hij.
“AI is een transversaal onderwerp dat van invloed is op veel bedrijven en sectoren”, voegt hij toe.
Voor Europese AI-gerichte aandelen is de omvang minder belangrijk dan de vraag of het bedrijfsmodel wordt bedreigd door AI of dat het met behulp van AI kan worden aangepast en verbeterd.
Deze belangrijke factor kan beleggers helpen beoordelen of een bedrijf een AI-winnaar of -verliezer is, ongeacht of het als een traditioneel technologiebedrijf wordt beschouwd of niet, voegt Berger toe.
Zijn SAP en Siemens begunstigden van AI?
SAP en Siemens zijn ondernemingen die bijzonder actief zijn op het gebied van AI en behoren tot de grootste posities in de fondsen die door Berger worden beheerd.
Hoewel de aandelen van SAP in 2025 in waarde daalden, bevindt het bedrijf zich technologisch gezien in een gunstige positie als voorbeeld van een ‘AI-adapter’, aldus Berger. ‘Meer dan 300 miljoen eindgebruikers maken regelmatig gebruik van een cloudapplicatie van SAP die AI-ondersteunde tools biedt.’
Dit uitgebreide gebruikersbestand maakt niet alleen enorme hoeveelheden gegevens mogelijk, maar ook meetbare productiviteitswinst [...] Klanten zijn bereid een meerprijs te betalen voor deze voordelen.
Volgens de criteria van Morningstar wordt SAP, dat een sterke concurrentiepositie heeft, als ondergewaardeerd beschouwd, met een rating van 4 sterren.
Volgens hem is Siemens Healthineers, een medisch technologiebedrijf dat is voortgekomen uit Siemens, ook een begunstigde: “Op basis van de uitgebreide database op het gebied van diagnostiek kan AI hier extra voordelen opleveren voor patiënten en gebruikers.”
Zal de AI-zeepbel in 2026 barsten?
Hoewel sommige marktwaarnemers al waarschuwen voor een mogelijke AI-zeepbel in de VS, stelt Berger dat deze risico’s worden overschat.
“Het zou voorbarig zijn om in dit stadium te spreken van een brede AI-zeepbel”, zegt hij.
Hij blijft bezorgd over de wijze waarop AI-uitgaven in de VS worden gefinancierd met vreemd vermogen, evenals over de miljarden dollars die worden besteed aan datacenters.
