In aanloop naar de cijfers: is Alphabet koopwaardig, redelijk gewaardeerd of kunt u het aandeel beter verkopen?

Alphabet maakt op 29 april zijn cijfers over het eerste kwartaal bekend. Hieronder Morningstars visie op de belangrijkste punten in de cijfers en de vooruitzichten van het aandeel.

Belangrijke kengetallen over Alphabet van Morningstar

• Fair Value Estimate
  : $ 340,00
• Morningstar-beoordeling
  : ★★★
• Morningstar-beoordeling van de Economic Moat
  : groot
• Morningstar Uncertainty Rating: gemiddeld

Publicatiedatum van de kwartaalcijfers van Alphabet

• Woensdag 29 april, nabeurs

Hier moet u op letten bij de eerstekwartaalcijfers van Alphabet

• Wij verwachten dat de bedrijfstak Zoekactiviteiten (Search) veerkrachtig blijft, omdat AI voor steeds meer nieuwe zoekopdrachten zorgt, die inkomsten opbrengen. Dat levert Alphabet meer inzicht op in wat gebruikers willen, waardoor het advertenties gerichter kan inzetten richting hen.
• Wij denken dat Google Cloud de ster van de show is. Wij verwachten dat Google Cloud Platform (GCP) razendsnel gegroeid is, door de grotere uitgaven aan AI, het gebruik van Gemini door grote bedrijven en de groeiende verkoop van TPU-chips aan grote onderzoekscentra, zoals van Anthropic.
• Wij houden de winstmarges nauwgezet in de gaten, want de steeds grotere investeringen in eerdere kwartalen zullen via afschrijvingen op materiële activa hun weerslag gaan hebben op Alphabets winst-en-verliesrekening. Wij zijn ook benieuwd naar de bijgewerkte prognose voor de investeringen in 2026. Gezien de sterke vraag naar AI zou die licht kunnen stijgen.
• Wij denken dat het aandeel redelijk gewaardeerd is.

Inschatting Fair Value voor Alphabet

Gezien de 3-sterrenbeoordeling vinden wij dat het aandeel Alphabet redelijk gewaardeerd is, vergeleken met Fair Value-schatting voor de lange termijn van 340 dollar per aandeel, wat voor dit jaar neerkomt op een gecorrigeerde koerswinstverhouding van 31 en een ratio ondernemingswaarde/gecorrigeerde ebitda van 22. Wij verwachten dat Alphabets omzet de komende vijf jaar met een samengesteld jaarlijks groeipercentage van 15% zal stijgen.

Lees meer over de Fair Value Estimate van Alphabet.

Beoordeling van de Economic Moat

Wij vinden dat Alphabet een brede Economic Moat verdient vanwege zijn immateriële activa, de netwerkeffecten, kostenvoordelen en de overstapkosten voor klanten, die gelden voor verschillende bedrijfsonderdelen van Alphabet. Wij kennen een brede Economic Moat toe aan Google Search, YouTube, Google Cloud, Android en Google Play vanwege de grote immateriële activa en het netwerkeffect.

De hardwareportfolio, die bestaat uit de Pixel- en Nest-productgroepen, Chromecast en Fitbit, als op zichzelf staande bedrijfsactiviteit geen Economic Moat verdient, vooral vanwege het gebrek aan relevante informatie over deze bedrijfsonderdelen. Hoewel het bedrijfsonderdeel Other Bets, de portfolio waarin de overige investeringen van Alphabet zijn ondergebracht, een paar interessante bedrijven bevat, waaronder Waymo (een koploper op het gebied van autonome voertuigen), blijft dit segment veel geld uitgeven en het rendement blijft ver achter bij de kapitaalkosten. Daarom kennen wij aan de ‘Other Bets’-activiteiten geen economic moat toe.

Lees meer over de Economic Moat van Alphabet.

Financiële soliditeit

Alphabets financiële positie is vrijwel onaantastbaar. Het bedrijf sloot 2025 af met een kaspositie van 127 miljard dollar, die zijn schuldenlast van 46 miljard dollar ruimschoots compenseert. De advertentie-tak is een ware geldmachine, die jaarlijks voor tientallen miljarden dollars vrije kasstroom zorgt. Daarnaast boekt Alphabet vooruitgang bij het verbreden van zijn inkomstenbronnen. Google Cloud en YouTube-abonnementen zorgen ook voor een hogere vrije kasstroom.

Lees meer over de financiële kracht van Alphabet.

Risico’s en onzekerheid

Wij hebben Alphabet de Uncertainty-score ‘gemiddeld’ toegekend. Dat is conform onze overtuiging dat het bedrijf, ondanks onzekerheid op de korte termijn rond mededingingswetgeving en mogelijke concurrentie op de AI-gedreven markt van zoekmachines, in een goede positie verkeert om zijn activiteiten uit te breiden en tegelijk een ijzersterke balans te houden.

Google’s immateriële activa en netwerkeffecten stellen waarschijnlijk zijn dominante positie op zoekmachinegebied veilig. Bovendien denken wij dat de voortdurende investeringen in AI – die Alphabet bij vrijwel al zijn bedrijfstakken kan inzetten – waarde zal toevoegen, ondanks het feit dat de ontwikkeling van de omzet daardoor onzekerder wordt. De status van Google Search als de onbetwiste marktleider op zoekmachinegebied kan wel onder druk komen te staan, vooral vanwege het antitrust-onderzoek. Hoewel wij niet verwachten dat Alphabets positie als marktleider minder sterk zal worden hierdoor, zorgt het wel voor onzekerheid in een verder stabiel bedrijf.

Alphabets grote afhankelijkheid van data over het gedrag van gebruikers is een risico op ESG-gebied. Als Google er niet in slaagt om de privacy en beveiliging van data voldoende te garanderen, zal de advertentietak van het bedrijf daar waarschijnlijk onder gaan lijden en wordt het vertrouwen van gebruikers in andere producten van Alphabet waarschijnlijk minder groot.

Lees meer over de risico’s en onzekerheden bij Alphabet.

Dit zeggen optimisten over Google

• Alphabets kernactiviteit, de advertentiebusiness, is sterk verankerd in de reclamebudgetten van bedrijven. Het zal profiteren van structureel hogere uitgaven aan digitale reclamevormen.
• De advertentietak zorgt voor grote kasstromen, die het bedrijf opnieuw kan investeren, in groeisectoren zoals GCP, door AI gestuurde zoekfuncties en ambitieuze projecten, zoals Waymo.
• De kansen die Alphabet heeft op de lucratieve markt voor clouddiensten die aangeboden worden door externe partijen (publieke clouddiensten) zijn enorm, omdat het zo’n belangrijke aanbieder van clouddiensten is voor bedrijven die werkprocessen willen digitaliseren.

Dit zeggen pessimisten over Google

• Hoewel Alphabet zijn activiteiten wil verbreden om minder afhankelijk te worden van de bedrijfstak Zoekresultaten, blijft op tekst gebaseerde reclame de grootste bijdrage leveren aan de bedrijfsomzet. De sterke afhankelijkheid van deze bedrijfstak is een risico.
• Alphabets voortdurende investeringen in nieuwe, vaak onbeproefde technologieën gaan ten koste van de kasstroom.
• Toezichthouders wereldwijd houden zich bezig met Alphabets dominante positie op zoekmachinegebied. Zij zouden de zoekmarkt wel eens ingrijpend kunnen veranderen door vergaande structurele hervormingen op te leggen.

Dit artikel is samengesteld door Jillian Moore.