Belangrijkste opmerkingen
- Het aandeel Tesla is in 2025 met 19,8% gedaald, nadat twee kwartalen van dalende verkoopcijfers en de controverse rond CEO Elon Musk hun tol hebben geëist.
- Joe Dennison van het Virtus Zevenbergen Innovative Growth Stock Fund verwacht dat het aandeel Tesla volgend jaar een comeback zal maken.
- Dennison zegt dat de groeiende rol van autonome voertuigen en AI en de focus op nieuwe, meer betaalbare voertuigen het aandeel Tesla weer omhoog zal stuwen.
Teruglopende verkopen, in combinatie met controverses die zijn gegenereerd door CEO Elon Musk, hebben het aandeel Tesla TSLA in 2025 sterk gedaald. Toch denkt de manager van een aandelenfonds dat Tesla-aandelen bezit sinds kort na de beursgang in 2010 dat een ommekeer niet ver weg is.
Joseph Dennison is beheerder van het $516 miljoen Virtus Zevenbergen Innovative Growth Stock Fund SCATX. Het fonds heeft een allocatie van 7,3% aan Tesla, waarmee het aandeel de op drie na grootste participatie is. Dit is een van de grootste wegingen naar Tesla van alle gediversifieerde actief beheerde Amerikaanse aandelenfondsen.
Dennison stelt dat Tesla moeilijke tijden en een sterk negatief beleggerssentiment heeft doorstaan. Hij denkt dat het toenemende belang van autonome voertuigen en Tesla’s uitrol van nieuwe, meer betaalbare modellen zou moeten bijdragen aan een opleving in 2026. Hoewel het aandeel Tesla is gestegen ten opzichte van het slechtste niveau van het jaar, is het tot nu toe in 2025 met 19,8% gedaald, ver verwijderd van de winst van 62,5% in 2024. Dennison deelt de sombere kijk van de markt niet. “De toekomst van transport is elektrisch en autonoom, en er is geen bedrijf beter gepositioneerd om te profiteren van die kans dan Tesla,” zegt hij.
Tesla is ‘meer dan een autobedrijf’
Dennison is al tien jaar portefeuillebeheerder van het fonds, dat wordt beheerd door Zevenbergen Capital Investments. Het is een sterk geconcentreerd groeiaandelenfonds dat 35-40 aandelen bezit. Virtus Zevenbergen Innovative Growth staat in het 27e percentiel van de large-cap groeicategorie over de afgelopen 10 jaar, met een gemiddeld rendement van 15,8% per jaar over die periode. Met zijn geconcentreerde groeistrategie was het rendement van het fonds volatiel. Het verloor bijvoorbeeld 55% in 2022, waardoor het in het 99e percentiel van zijn categorie terechtkwam, voordat het het jaar daarop 66% won, waardoor het in de top 1% terechtkwam.
Het fonds heeft Tesla-aandelen sinds kort na de beursgang van het bedrijf in 2010. In de afgelopen tien jaar was het aandeel een van de grootste bijdragers aan het rendement van het fonds, na Nvidia NVDA. De winst van Tesla-aandelen met 1.872% in de afgelopen tien jaar droeg 65 procentpunten bij aan het 321% rendement van het fonds in die periode.
“We hebben Tesla altijd gezien als meer dan alleen een autobedrijf, maar als een unieke leider op het gebied van AI, robotica en duurzame energie”, zegt Dennison. Toch ontkent hij niet dat het bedrijf het moeilijk heeft. De omzet van Tesla daalde van $19,9 miljard in het tweede kwartaal van 2024 naar $16,7 miljard in het tweede kwartaal van 2025. Dit komt overeen met een bredere trend, waarbij de totale verkoop van EV’s in de VS in het afgelopen kwartaal met 6,3% op jaarbasis is gedaald, volgens een rapport van Cox Automotive.
Het aandeel Tesla heeft zijn deel aan volatiele jaren gehad. De daling van 19,8% in 2025 valt in het niet bij andere grote dalingen. Het aandeel leed bijvoorbeeld een verlies van 65% in 2002 tot 20 augustus en een daling van ongeveer 32% over dezelfde periode in 2019. “We erkennen volledig dat er altijd kortetermijn tegenwind of turbulentie zal zijn vanuit het standpunt van vraag, aanbod en meer recent sentiment,” zegt Dennison, maar hij voegt eraan toe dat “het bedrijf de nodige investeringen blijft doen om aandeelhoudersrendementen op lange termijn te stimuleren.”
Tesla geraakt door verkoopproblemen en controverses rond Musk
De belangrijkste oorzaken van de problemen van het aandeel Tesla in 2025 waren dalende verkopen en zorgen over het merk te midden van controverses die werden aangewakkerd door Musk. Maar Dennision zegt dat Tesla zich op een vergelijkbare plek bevindt als in 2016, toen het de Model 3 voor het eerst lanceerde. Dat jaar was het aandeel halverwege februari met 40% gedaald (een vergelijkbare daling als eerder dit jaar). Het bedrijf had net zijn financiële jaarresultaten voor 2015 bekendgemaakt, waaruit bleek dat de verliezen ruwweg verdrievoudigd waren tot $6,93 per aandeel van $2,36 per aandeel in 2014. Hoewel het aandeel terrein terugwon, eindigde het nog steeds 11% lager.
“Je had de S en X als meer volwassen platformen die het moeilijk hadden, omdat er maar zoveel auto’s van 100.000 dollar zijn die je kunt verkopen in de wereld. Het Model 3 was dus behoorlijk belangrijk, en het had wat uitdagingen vanuit het oogpunt van uitvoering en schaalgrootte,” legt Dennison uit. “We zagen het aandeel meer dan een jaar lang vlak tot uitgedaagd.” Volgens hem draaide Tesla de zaken om toen het de productie opschaalde en meer winst kon maken. Aandelen stegen in 2017 met 45,7%.
Dan is er nog de rol van Musk bij het bedrijf, die veel negatieve publiciteit heeft getrokken. Musks toenemende aandacht voor politiek heeft delen van het klantenbestand van Tesla van zich vervreemd. Toen hij bijvoorbeeld hoofd was van het Department of Government Efficiency, hield hij toezicht op abrupte massaontslagen bij de federale overheid en publiceerde hij valse of onjuiste beweringen over hoeveel het agentschap had bezuinigd op de federale begroting. Zijn uitspraken hebben ook kritiek uitgelokt in delen van Europa, waar de verkoop sterk is gedaald.
Dennison zegt dat Tesla hier ook soortgelijke uitdagingen heeft gezien. Hij wijst op een tweet die Musk in 2018 deed: “Overweeg Tesla privé te nemen op $420. Financiering verzekerd.” Nadat duidelijk werd dat Tesla niet naar de beurs ging, klaagde de SEC Musk aan. De aanklacht resulteerde in een schikking die onder andere bestond uit een boete, Musks aftreden als voorzitter van het bedrijf en de eis dat alle tweets die hij maakte opnieuw worden bekeken als ze belangrijke informatie over het bedrijf bevatten.
Hoewel het aandeel kelderde in de nasleep van die controverse, heeft het zich sindsdien hersteld en is het vele malen gegroeid. Dennison gelooft dat dit incident aangeeft dat de controverse rond Musk alleen niet genoeg is om het aandeel Tesla op de lange termijn te schaden. “Ik denk dat het nog steeds zal neerkomen op de fundamentele uitvoering van het bedrijf,” zegt hij. “De cijfers en de fundamentals zullen de uiteindelijke drijvende kracht zijn achter de koers van het aandeel over een langere periode.”
Omslagfactoren voor Tesla
Dennison zegt dat de eerste factor die Tesla zal helpen om de zaken om te keren de vooruitgang is van de autonome voertuigen van het bedrijf, waaronder het robotaxiprogramma. Hij wijst op het succes van dit programma in Austin, dat een belangrijke bron van publiciteit is geweest voor het bedrijf. Tesla heeft het programma uitgebreid en heeft onlangs een licentie gekregen om zijn robotaxi’s in de hele staat in te zetten.
Meer in het algemeen zegt Dennison dat hoe meer de auto-industrie opschuift in de richting van autonome voertuigen, hoe meer Tesla kan profiteren van zijn concurrentievoordelen. “We zien Tesla sterk als een AI-bedrijf”, zegt hij. “De belangrijkste variabelen voor de ontwikkeling van AI zijn toegang tot bedrijfseigen gegevens, het kapitaal dat nodig is om te investeren in software en hardware, en technisch talent. We hebben het gevoel dat Tesla aan al deze voorwaarden voldoet.”
Dennison noemt Tesla’s sterke balans, met $15,6 miljard in contanten en equivalenten aan het einde van het tweede kwartaal, en het feit dat het bedrijf een belangrijke bestemming is voor jonge ingenieurs.
De laatste en mogelijk grootste factor is de gegevensstroom van het bedrijf, aangezien de modellen voor machinaal leren die autonome voertuigen aandrijven enorme hoeveelheden gegevens nodig hebben om te trainen. “Hun vloot van miljoenen auto’s die onderweg gegevens uit de echte wereld vastleggen, is een sterk onderscheidend concurrentievoordeel,” zegt Dennison.
Hij verwacht ook dat de duurzame energieactiviteiten van het bedrijf aanzienlijk zullen groeien naarmate AI de vraag naar elektriciteit stimuleert. “Het is nog steeds 10-15% van de inkomsten, maar het groeit jaar na jaar met 50% en het is momenteel het segment met de hoogste marges”, zegt hij.
Terug aan de autokant van het bedrijf zegt Dennison dat nieuwe modellen zullen helpen om het klantenbestand van Tesla uit te breiden. Hij denkt dat de zespersoons Model Y L nieuwe klanten zal aanspreken, terwijl het bedrijf eraan werkt om de betaalbaarheid van zijn voertuigen te vergroten.
