SpaceX heeft woensdag zijn baanbrekende S-1-formele document bij de SEC ingediend gepubliceerd, waarmee het bedrijf het meest uitgebreide overzicht van zijn financiële situatie tot nu toe biedt. In de belangrijkste cijfers maakte de maker van Starlink bekend dat het in 2025 op geconsolideerde basis 18 miljard dollar aan omzet heeft behaald, met een nettoverlies van 4,9 miljard dollar. De ebitda kwam voor dat jaar uit op 6,58 miljard dollar.
Dat exponentiële groeitraject is in bijna twintig jaar tot stand gekomen. SpaceX werd in 2002 opgericht door Elon Musk en heeft in de loop van zijn bestaan als particulier bedrijf meer dan 10 miljard dollar aan durfkapitaal opgehaald. Nu maken tal van investeerders – waaronder Founder’s Fund, DFJ, D1 Capital, Fidelity en Thrive Capital – en duizenden medewerkers van het eerste uur zich op voor een generatieomvattende ontwikkeling.
Tussen 2024 en 2025 steeg de omzet van SpaceX met 33%. In de eerste drie maanden van 2026 steeg de omzet met 15% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Maar als we een beetje dieper graven, wordt het beeld veel complexer. Hoewel SpaceX oorspronkelijk werd gepresenteerd als een ruimteverkenningsbedrijf, is het meest winstgevende segment Starlink, een satellietconstellatie die supersnel internet aanbiedt. Starlink noteerde tussen 2024 en 2025 een stijging van 86% in de gecorrigeerde ebitda, terwijl het totale aantal abonnees verdubbelde.
Toch lijdt SpaceX nog steeds netto verlies, wat de kapitaalintensiteit van zijn activiteiten weerspiegelt, zelfs vergeleken met fabrikanten als Rivian en Tesla.
SpaceX heeft zijn uitgaven verder opgevoerd na de overname van xAI in februari 2026. Het succes van Starlink subsidieert in feite de omvangrijke uitgaven van xAI. De AI-tak boekte in 2025 een operationeel verlies van 6,35 miljard dollar, waardoor SpaceX in de rode cijfers terechtkwam.
De opbrengst van de beursgang van SpaceX is ongekend. Met een verwachte pre-money-waardering van 1,675 biljoen dollar zou deze beursgang meer opbrengst genereren dan alle door durfkapitaal gefinancierde beursgangen van het afgelopen decennium bij elkaar.
Dit zou ook de weg kunnen vrijmaken voor een golf van andere beursintroducties waar durfkapitalisten reikhalzend naar uitkijken. Dit jaar staan AI-giganten OpenAI en Anthropic op het programma. Voor LP’s die hebben belegd in fondsen met aandelen in SpaceX, zal de beursgang waarschijnlijk de grootste liquiditeitsontwikkeling in jaren zijn – een potentiële zegen voor deze beleggingscategorie.
Deze omvangrijke beursgang zal enorme rijkdom opleveren voor de grootste aandeelhouders van SpaceX, in het bijzonder voor Musk. Een dergelijke positie is niet ongebruikelijk voor een enige oprichter, maar de omvang van de opbrengst is dat wel. Naar verwachting zal Musk de komende jaren de eerste biljonair ter wereld worden, dankzij de groei van SpaceX.
De durfkapitaalfondsen die al in een vroeg stadium in SpaceX hebben geïnvesteerd, zullen waarschijnlijk ook een enorm rendement behalen: DFJ, Founders Fund, Craft Ventures en Adapt Ventures hebben allemaal in SpaceX geïnvesteerd nog voordat de waardering van het bedrijf de grens van 1 miljard dollar bereikte.
De volgende test voor het bedrijf en zijn investeerders is of de ambitieuze waardering op de openbare markten lang genoeg standhoudt om de lock-up-periodes van de durfkapitaalinvesteerders te laten verstrijken.
