10 aandelen die de beste US fondsmanagers hebben gekocht in 2025

In het derde kwartaal van 2025 zijn er nog veel onbeantwoorde vragen over tarieven, economische groei, inflatie en rentetarieven. En die onzekerheden hebben geleid tot een wispelturige Amerikaanse aandelenmarkt, waar beleggers de ene week risk-on zijn en de andere week risk-off.

Waar heeft het “slimme geld” investeringsmogelijkheden gevonden in de markt van dit jaar?

Om daar achter te komen, hebben we gekeken naar de meest recente portefeuilles van enkele van de beste fondsbeheerders. Om de top stock-pickers onder de huidige actieve fondsbeheerders te isoleren, hebben we gescreend op het volgende:

• Actief beheerde fondsen die vallen onder de Morningstar categorieën US large-cap waarde, US large-cap blend of US large-cap groei.
• Fondsen met ten minste één aandelenklasse die een Morningstar Medalist Rating van Gold, Silver of Bronze met 100% analistendekking hebben verdiend.
• Fondsen met 50 of minder aandelen in hun meest recent gerapporteerde portefeuilles.

Achtentwintig portefeuilles van afzonderlijke fondsen kwamen door onze screening. Vervolgens vergeleken we de nieuwste portefeuilles van deze fondsen met hun portefeuilles van drie maanden eerder om te bepalen welke aandelen deze managers hebben gekocht.

Sommige aandelen die topmanagers hebben gekocht, zien er volgens Morningstar vandaag redelijk gewaardeerd uit, maar er zitten ook enkele ondergewaardeerde aandelen tussen.

10 aandelen die de beste fondsbeheerders kopen in 2025

Dit zijn de aandelen waarin topmanagers dit jaar hebben geïnvesteerd.

1. American International Group AIG
2. Interactive Brokers Group IBKR
3. Taiwan Semiconductor TSM
4. GE Aerospace GE
5. Altria Group MO
6. ExxonMobil XOM
7. The Trade Desk TTD
8. CME Groep CME
9. Becton Dickinson BDX
10. O’Reilly Automotive ORLY

Hier volgt iets over elk aandeel, samen met commentaar van de Morningstar-analisten die de bedrijven volgen. Alle gegevens zijn per 22 augustus.

American International Group

• Aantal beste managers die het aandeel kopen: 4
• Morningstar Koers/Fair Value: 1,06
• Morningstar Style Box: Mid-cap waarde
• Sector: Financiële diensten

De beste aandelen van fondsbeheerders in het afgelopen kwartaal waren American International Group, een van de drie financiële dienstverleners op onze lijst. Morningstar denkt dat dit aandeel momenteel redelijk gewaardeerd is.

Dit is wat senior analist Brett Horn van Morningstar te zeggen had na het recente winstrapport van AIG:

AIG veerde op in het tweede kwartaal en leverde een relatief sterk rendement.

Waarom het belangrijk is: AIG behaalde een rendement op eigen vermogen van 11% op jaarbasis voor het kwartaal, een aanzienlijke verbetering vergeleken met recente prestaties.

• De verzekeringstechnische resultaten blijven stabiel, met een onderliggende gecombineerde ratio van 88,4%, vergeleken met 87,6% vorig jaar. Wij denken dat de verzekeringstechnische marges voor AIG en zijn commerciële concurrenten waarschijnlijk hun hoogtepunt hebben bereikt en dat het positief is dat ze zich op het huidige niveau handhaven. In vergelijking met zijn concurrenten zou AIG nog wat extra opwaarts potentieel kunnen hebben, aangezien het management werkt aan kostenbesparingen. Het bedrijf zag zijn kostenratio met 50 basispunten verbeteren ten opzichte van vorig jaar.
• De netto geboekte premies stegen op gecorrigeerde basis met 1% ten opzichte van vorig jaar, doordat een groei van 4% in commerciële verzekeringen een daling van 3% in particuliere verzekeringen compenseerde. De daling in particuliere verzekeringen werd echter veroorzaakt door een agressiever gebruik van herverzekering, en we staan over het algemeen positief tegenover de inspanningen om het risico van de portefeuille te verminderen.

De conclusie: We handhaven onze schatting van de reële waarde van $77 voor het no-moat bedrijf en zien de aandelen als eerlijk gewaardeerd.

• Net als zijn concurrenten profiteert AIG van hogere rentetarieven. In het kwartaal steeg het nettobeleggingsrendement, exclusief aandelenbeleggingen, met 7% op jaarbasis, waarbij een daling van de inkomsten uit kortlopende effecten gedeeltelijk werd gecompenseerd door verbeterde rendementen op langlopende effecten. Hoewel dit voorlopig een impuls geeft, leert de geschiedenis dat de resultaten van de verzekeringstechnische activiteiten op termijn reageren op renteschommelingen.
• Op dit moment in het herstelproces denken wij dat het bedrijf heeft bewezen in staat te zijn om acceptabele rendementen te genereren. Toch zouden we graag zien dat het bedrijf, gezien de gunstige marktomstandigheden, streeft naar extra rendement. Naar onze mening is dit kwartaal een positief teken in dit opzicht, maar het bedrijf heeft nog een lange weg te gaan.

Lees het volledige rapport van Morningstar over American International Group.

Interactive Brokers Group

• Aantal beste managers die het aandeel kopen: 1
• Morningstar Koers/Fair Value: 1,36
• Morningstar Style Box: Mid-cap groei
• Sector: Financiële diensten

Interactive Brokers behoort niet alleen tot de top buys van de beste fondsmanagers dit jaar, maar is ook een van de duurdere namen in de groep: Het lijkt 36% overgewaardeerd ten opzichte van Morningstar’s fair value estimate van $46.

Dit is wat Morningstar-directeur Sean Dulop te zeggen had nadat Interactive Brokers zijn winst rapporteerde:

Interactive Brokers heeft de resultaten over het tweede kwartaal van 2025 bekendgemaakt, met sterke handelsvolumes die in lijn liggen met de rapporten van de grote bankconcurrenten.

Waarom het belangrijk is: Hoewel de handelsvolumes sterk waren, zijn we het meest onder de indruk van het vermogen van Interactive Brokers om nieuwe klanten (32% jaarlijkse groei) en klantenwaarde (34% stijging) aan te trekken voor haar platform. We zien dit als een bewijs van de superieure orderuitvoering en producttoegang die onze brede moat rating voor het bedrijf ondersteunen.

• Dankzij het sterk geautomatiseerde platform van het bedrijf kon het met zeer geringe extra kosten nieuwe klanten aantrekken, waardoor de operationele marges volgens de rapportage met 290 basispunten per jaar zijn gestegen tot maar liefst 74,6%. De enige significante stijging van de kosten deed zich voor op het gebied van marketing en ontwikkeling, wat logisch is voor een bedrijf dat zo snel groeit als Interactive Brokers, vooral nu het zijn bereik onder particuliere klanten uitbreidt.
• De handelsvolumes stegen met 31% in aandelen, 24% in opties en 18% in futures, wat overeenkomt met de sterke resultaten die werden gerapporteerd door handelsbanken zoals Goldman Sachs en Morgan Stanley.

De conclusie: Na het verwerken van de resultaten verhogen we onze fair value estimate voor Interactive Brokers van $42 naar $46, grotendeels dankzij een stijging van 10 basispunten in onze prognose voor de nettorentemarge in het midden van de cyclus, waardoor onze schattingen in lijn zijn met de niveaus van 2018-19. De winst per aandeel van Interactive Brokers is met $1,48 miljard op kwartaalbasis en $0,51 op verwaterd niveau gestegen. Ongeveer $1,0 per aandeel kan worden toegeschreven aan de kwartaal outperformance, met de $1,48 miljard aan kwartaalinkomsten en $0,51 aan verwaterde winst per aandeel van het bedrijf die onze ramingen van $1,34 miljard en $0,45 winst per aandeel ruimschoots overtreffen.

• Hoewel we het eens zijn met het management dat de huidige omstandigheden uitstekend zijn voor beursmakelaars, zijn we van mening dat de neerwaartse risico’s, namelijk onzekerheid over het handelsbeleid, een vertragende Amerikaanse economie en hogere inflatie op korte termijn, onvoldoende in de koers zijn verdisconteerd.
• Toch blijven de aandelen duur en stegen ze met 5% in de handel na sluitingstijd.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Interactive Brokers Group.

Taiwan Semiconductor Manufacturing

• Aantal beste managers die het aandeel kopen: 5
• Morningstar Koers/Fair Value: 0,76
• Morningstar Style Box: Large-cap groei
• Sector: Technologie

Het eerste ondergewaardeerde aandeel op onze lijst van namen die topfondsbeheerders kopen, aandelen van het breedmoderne Taiwan Semiconductor, wordt 24% onder onze Fair Value Estimate van $306 verhandeld.

Dit is wat Morningstar-analist Phelix Lee te zeggen had over de recente resultaten van Taiwan Semiconductor:

TSMC verhoogde de omzetgroei voor het hele jaar met 30% in USD-termen vanaf het midden van de jaren 20. De omzet over het juni-kwartaal bedroeg TWD 934 miljard ($ 30,1 miljard), een stijging van 11% op rij. De brutomarge daalde ten opzichte van het vorige kwartaal met 17 basispunten tot 58,6%.

Waarom het belangrijk is: De sterke vraag van AI en de hogere bezettingsgraad in volwassen procesknooppunten ondersteunen TSMC’s hogere verwachtingen voor het hele jaar. Datacenterklanten investeren ongeacht de tarieven en zijn al enthousiast over de overstap naar nieuwe nodes.

• De opmerkingen van het management ondersteunen onze visie dat de kapitaaluitgaven in 2026 iets hoger zullen zijn dan de $38 tot 42 miljard in 2025. Ze hebben gezegd dat de vooruitzichten voor het hele jaar en de budgetten voor kapitaaluitgaven rekening houden met conservatisme als gevolg van tarieven en andere geopolitieke risico’s, maar dat de vraag robuust blijft.
• We hebben er meer vertrouwen in dat TSMC op lange termijn een brutomarge van ruim 50% zal behalen, aangezien we zien dat de 2 nm-node een grotere prijsopslag heeft dan 3 nm en TSMC de aantrekkingskracht van 3 nm-7 nm-nodes voor prijsbewuste klanten vergroot naarmate de afschrijving van apparatuur afloopt.

De conclusie: We verhogen onze fair value estimate voor TSMC naar TWD 1.800 van TWD 1.700 ($306 van $262) op basis van betere guidance en onze vooruitzichten voor de lange termijn. TSMC is ondergewaardeerd omdat de markt de tariefeffecten overschat en de levensduur van AI-investeringen onderschat.

• We verhogen onze omzet- en winst per aandeel-ramingen voor 2025-2029 met respectievelijk 5% en 9% op basis van een hogere bijdrage van AI en betere vooruitzichten in de industriële en smart home-markten.

Komt eraan: De VS kunnen voor de deadline van 1 augustus een handelsakkoord met Taiwan aankondigen, maar dat kan een beperkt effect hebben op TSMC. Het bedrijf heeft ruim voldoende 4 nm capaciteit die kan worden gebruikt door Amerikaanse klanten, mochten de tarieven de verwachte 20% overschrijden, te oordelen naar de handelsovereenkomsten die al zijn gesloten.

Tussen de regels door: TSMC’s kapitaaluitgaven in 2026 moeten zich richten op het voldoen aan de AI-vraag. De voorzichtige vooruitzichten van zijn toeleverancier ASML voor 2026 kunnen betekenen dat TSMC nog meer uitgeeft dan Intel en Samsung, waardoor de kansen van Samsung om de achterstand in te lopen afnemen.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Taiwan Semiconductor Manufacturing.

GE Aerospace

• Aantal beste managers die het aandeel kopen: 3
• Morningstar Koers/Fair Value: 1,00
• Morningstar Style Box: Large-cap groei
• Sector: Industrie

Het aandeel GE Aerospace, het derde aandeel op onze lijst van topaankopen van de beste managers, handelt rond onze Fair Value schatting van $266.

Nicolas Owens, analist bij Morningstar, zei het volgende nadat GE Aerospace in juli winst rapporteerde:

De omzet van het segment commerciële motoren van GE Aerospace steeg in het tweede kwartaal met 30% tot $8 miljard en de operationele marge was 28%. De omzet en marge bij defensie waren vlakker en het management verhoogde de omzet- en winstverwachtingen voor het hele jaar en voor 2028 aanzienlijk.

Waarom het belangrijk is: De commerciële motoractiviteiten van GE hebben in het tweede kwartaal omzet en winst geboekt, en overtroffen zelfs wat we voor het derde kwartaal hadden verwacht. Het bedrijf lijkt zich sneller te hebben hersteld van de verstoringen in de toeleveringsketen, die de voortgang hadden vertraagd bij het voldoen aan de vraag naar motoren in 2024.

• We hebben bewondering voor GE’s duidelijke toewijding aan voortdurende procesverbeteringen, waardoor het bedrijf de doorvoer in zijn dienstensector en de algehele productiviteit kan verhogen en tegelijkertijd een volatiele toeleveringsketen kan beheren. Deze inspanningen en hun resultaat geven geloofwaardigheid aan de beweringen van het management dat het de operationele marges kan handhaven en verhogen ondanks de inflatoire kostendruk.
• Het management heeft zijn verwachtingen voor de korte en lange termijn naar boven bijgesteld, onder meer door de prognose voor de operationele winst in 2028 te verhogen van $10 miljardr naar $11,5 miljard. Wij achten deze doelstelling zeer haalbaar, op basis van onze gedetailleerde prognose van de toekomstige vraag naar revisies van motoren en het voortdurende gebruik van vliegtuigen.

De conclusie: We hebben onze schatting van de reële waarde van GE Aerospace-aandelen verhoogd van $238 naar $266, als gevolg van het toegenomen vertrouwen in onze prognose van voortdurende uitbreiding van de servicemarge. De aandelen worden verhandeld binnen 2% van onze schatting van de reële waarde; we verwachten echter dat het bedrijf zijn dividend- en aandeleninkoopprogramma’s in de loop van de tijd zal blijven uitbreiden.

Lees het volledige rapport van Morningstar over GE Aerospace.

Altria Group

• Aantal beste managers die het aandeel kopen: 1
• Morningstar Koers/Fair Value: 1,06
• Morningstar Style Box: Large-cap waarde
• Sector: Defensief Consument

Altria Group is de enige defensieve consumentennaam op onze lijst van aandelen waarin topbeleggers hebben geïnvesteerd. Aandelen van het breedgesmeerde bedrijf handelen 6% boven onze Fair Value Estimate van $64.

Hier is de mening van senior analist Kristoffer Intonvan Morningstar over het winstrapport van Altria eind juli:

Altria rapporteerde over het tweede kwartaal een aangepaste winst per aandeel van 8,3% naar $1,44, terwijl de aangepaste operationele marge voor rookwaren met 2,9 procentpunt steeg naar 64,1% ondanks een volumedaling van 9,9%. De netto-omzet van tabak voor oraal gebruik steeg met 6,0% en de aangepaste brutowinstmarge steeg met 3,1 procentpunt tot 68,7%.

Waarom het belangrijk is: Het belangrijkste voordeel van Altria is de dominantie van het merk Marlboro op de Amerikaanse sigarettenmarkt. Altria’s vermogen om dit te gebruiken voor een enorme vrije kasstroom om investeringen in minder risicovolle producten en aanzienlijke rendementen voor aandeelhouders te financieren, blijft intact ondanks een uitdagend consumentenklimaat.

• Marlboro blijft marktaandeel veroveren in het uitdagende maar zeer winstgevende segment van premium sigaretten, met een groei van nog eens 20 basispunten tot 59,5%. Ondertussen blijft Altria’s uitbreiding van het merk Basic, om te profiteren van het groeiende discountsegment, marktaandeel winnen met minimale kannibalisering.
• Altria heeft het patentberoep voor NJOY verloren, waardoor zijn vape-apparaat van de markt blijft. Het management klonk optimistisch over een herontwerp of ander alternatief om het product weer in de schappen te krijgen, dus we maken ons geen zorgen over de langetermijngevolgen. Illegale vapes met smaakjes blijven voorlopig toch de markt domineren.

De conclusie: We verwachten onze schatting van de Fair Value Estimate van $60 voor Altria te verhogen met een percentage dat in het midden van een enkelcijferig getal ligt. De stijging is het gevolg van een grotere marge-expansie dan we eerder verwachtten, met een aangepaste operationele marge van 64,5% voor het hele jaar die hoger is dan onze prognose van 62,8%.

• Het management heeft de ondergrens van zijn prognose voor de aangepaste winst per aandeel voor het hele jaar verhoogd van $5,30 naar $5,35-5,45. Wij verwachten onze vooraf gedrukte prognose van $5,32 te verhogen op basis van hogere marges.
• Ondanks onze verwachte stijging lijken de aandelen redelijk gewaardeerd, maar bieden ze een aantrekkelijk dividendrendement van 6,9%.

Grote lijnen: De Amerikaanse vape-markt wordt nog steeds geteisterd door illegale smaakverwijderingsproducten die voornamelijk uit China worden geïmporteerd. We denken dat gederfde belastinginkomsten en het negeren van verboden door de Amerikaanse Food and Drug Administration uiteindelijk zullen leiden tot meer handhaving.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Altria.

ExxonMobil

• Aantal beste managers die het aandeel kopen: 2
• Morningstar Koers/Fair Value: 0,82
• Morningstar Style Box: Large-cap waarde
• Sector: Energie

ExxonMobil, een ander ondergewaardeerd bedrijf op onze lijst van aandelen die topmanagers hebben gekocht, wordt 18% onder onze Fair Value Estimate van $135 verhandeld.

Morningstar-directeur Allen Good zegt het volgende over de tweedekwartaalresultaten van het bedrijf:

De winst van Exxon over het tweede kwartaal overtrof de marktverwachtingen, maar daalde naar $7,1 miljard van $9,2 miljard een jaar geleden, voornamelijk door lagere olieprijzen en raffinagemarges. Maar sterke volumegroei, verdere structurele kostenreductie en bijdragen van nieuwe projecten verzachtten het effect van de lagere prijzen.

Waarom het belangrijk is: ExxonMobil wil zich onderscheiden van branchegenoten door een groter groeipotentieel voor winst en kasstroom. Het kwartaal laat zien dat er vooruitgang wordt geboekt met de belangrijkste onderdelen van het plan en dat de winstcapaciteit uiteindelijk toeneemt.

• De productie van 4,6 miljoen vaten per dag was 1,7% hoger dan in het eerste kwartaal. Het management merkte op dat dit het hoogste cijfer voor het tweede kwartaal was sinds de fusie tussen Exxon en Mobil 25 jaar geleden. Exxon is van plan om in 2030 5,4 mmboe/d te produceren.
• De structurele kostenbesparingen bedroegen tot nu toe in totaal $1,4 miljard, waarmee het cumulatieve bedrag sinds 2019 op $13,5 miljard komt en het doel van $18,0 miljard in 2030 op schema ligt.

De conclusie: Onze smalle moat rating en $135 fair value estimate zijn ongewijzigd, waardoor de aandelen worden verhandeld tegen een korting van bijna 20%. Wij denken dat de markt Exxon niet volledig waardeert voor zijn 2030-doelstellingen, inclusief rendementsniveaus, gezien de zorgen over de levering, de kapitaaldiscipline en de toekomstige vraag naar grondstoffen.

• Wij zien het traject als zeer haalbaar en verwachten dat het management resultaten zal boeken. Wij schatten de kans dat fouten uit het verleden worden herhaald in het streven naar groei als laag in. Ondertussen zijn de portefeuille en groeimogelijkheden van Exxon van hogere kwaliteit dan in het recente verleden.
• Hoewel Chevron nu ook een belang in Guyana heeft, is een belangrijk verschil de Permian-strategie van Exxon. Terwijl Chevron zich richt op een vlakke productie en het oogsten van cashflow, plant Exxon groei tot en voorbij zijn doelstelling van 2,3 mmboe/d voor 2030.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Exxon Mobil.

The Trade Desk

• Aantal beste managers die het aandeel kopen: 2
• Morningstar Koers/Fair Value: 0,65
• Morningstar Style Box: Mid-cap groei
• Sector: Communicatiediensten

Het meest ondergewaardeerde aandeel onder onze topmanagers van het afgelopen kwartaal, The Trade Desk, lijkt 35% ondergewaardeerd ten opzichte van Morningstar’s $82 Fair Value Estimate.

Dit is wat Morningstar-analist Mark Giarelli te zeggen had in augustus, toen The Trade Desk na de winst kelderde:

The Trade Desk verloor meer dan 30% in de nabeurshandel na de rapportage van de winst over het tweede kwartaal, die de verwachtingen van het management met 2% overtrof. Dit ging echter gepaard met een indicatie voor het derde kwartaal die zwak lijkt in vergelijking met het verleden. De klantenbinding blijft sterk met 95%.

Waarom het belangrijk is: TTD is terug in de buurt van de dieptepunten van april in wat een klassieke ad-tech dynamiek lijkt te zijn waar fatsoenlijke kwartalen nog steeds kunnen worden afgestraft als er ook maar een vleugje angst is voor duurzaamheid van de groei. Het management zei dat connected TV, TTD’s grootste segment, snel blijft groeien.

• Er lijkt structureel niets mis te zijn met het bedrijf. Wij zijn van mening dat CTV een aanzienlijk groeipotentieel heeft. De acceptatie door klanten van Kokai, het nieuwe programmatische besturingssysteem van TTD, verloopt voorspoedig. Er zijn ook al tools voor het genereren van advertenties op basis van kunstmatige intelligentie op het platform beschikbaar.
• Volgens eMarketer wordt het verschil tussen de kijktijd van CTV (hoog) en het aandeel van CTV in de totale advertentie-uitgaven in de VS (laag) steeds groter, wat ons doet geloven dat het onderbenut is. Wij denken dat dit verschil kleiner zal worden en dat deze trend TTD onevenredig ten goede zal komen.

De conclusie: We handhaven onze small moat rating en zien de aandelen als ondergewaardeerd met een korting van meer dan 30% ten opzichte van onze Fair Value Estimate van $82. We vinden het huidige risico-/opbrengstprofiel aantrekkelijk.

• Het lijkt een aantrekkelijke optie om het voor kleine tot middelgrote bedrijven gemakkelijker te maken om Kokai te gaan gebruiken, omdat dit zou leiden tot een uitbreiding van het huidige klantenbestand, dat voornamelijk bestaat uit grote, multinationale ondernemingen. TTD lijkt bereid om deze mogelijkheid te onderzoeken, en wij moedigen dit aan.
• Mocht TTD zijn klantenbestand uitbreiden buiten de grootste bedrijven, dan verwachten we dat dit gunstig zal zijn voor de operationele marges, dankzij de lage marginale kosten van het toevoegen van meer klanten in verhouding tot de marginale inkomsten die dit oplevert. Deze uitbreiding zou leiden tot directe concurrentie met AppLovin.

Lees het volledige rapport van Morningstar op The Trade Desk.

CME Group

• Aantal beste managers die het aandeel kopen: 2
• Morningstar Koers/Fair Value: 1,04
• Morningstar Style Box: Large-cap waarde
• Sector: Financiële diensten

CME Group, de derde financiële dienstverlener op onze lijst van aandelen die topmanagers vorig kwartaal kochten, lijkt redelijk gewaardeerd: Het aandeel handelt 4% boven onze Fair Value Estimate van $260.

Dit is wat Morningstar-analist Michael Miller vond van CME’s recente winstbericht:

CME rapporteerde opnieuw een sterk kwartaal, dankzij een hoog handelsvolume en goed kostenbeheer. De omzet steeg met 10,4% ten opzichte van vorig jaar tot $1,9 miljard en de verwaterde winst per aandeel steeg met 16,1% tot $2,81.

Waarom het belangrijk is: De aandelen blijven relatief onveranderd na de winstaankondiging, waarschijnlijk omdat de markt al op de hoogte is van het sterke handelsvolume van CME via de maandelijkse volumebekendmakingen.

• Het lijkt een aantrekkelijke optie om het voor kleine tot middelgrote bedrijven gemakkelijker te maken om Kokai te gaan gebruiken, omdat dit zou leiden tot een uitbreiding van het huidige klantenbestand, dat voornamelijk bestaat uit grote, multinationale ondernemingen. TTD lijkt bereid om deze mogelijkheid te onderzoeken, en wij moedigen dit aan.
• Mocht TTD zijn klantenbestand uitbreiden buiten de grootste bedrijven, dan verwachten we dat dit gunstig zal zijn voor de operationele marges, dankzij de lage marginale kosten van het toevoegen van meer klanten in verhouding tot de marginale inkomsten die dit oplevert. Deze uitbreiding zou leiden tot directe concurrentie met AppLovin.

De conclusie: We handhaven onze fair value estimate van $245 voor wide-moat CME. We zien de aandelen als bescheiden overgewaardeerd tegen de huidige prijs.

• Hoewel het eerste kwartaal opnieuw een sterk kwartaal was voor CME, raden we aan om niet te veel langetermijngroei uit deze resultaten af te leiden, aangezien het handelsvolume van kwartaal tot kwartaal volatiel kan zijn.
• Dat gezegd zijnde, verwachten we dat het bedrijf, als de economische onzekerheid aanhoudt, zal profiteren van een hoger handelsvolume. Bovendien profiteert het bedrijf ook van de aanhoudend hoge rentevoeten door hogere rente-inkomsten op het onderpand van klanten.

Belangrijkste statistieken: Zoals gewoonlijk heeft CME zijn kosten tijdens het kwartaal uitstekend beheerd. De operationele kosten stegen met 5,8% ten opzichte van vorig jaar tot $562,7 miljoen. CME profiteert van een grotendeels vaste kostenstructuur, waardoor het voordeel van hogere handelsopbrengsten direct kan worden doorgegeven aan de resultaten.

Lees het volledige rapport van Morningstar over CME Group.

Becton Dickinson

• Aantal beste managers die het aandeel kopen: 3
• Morningstar Koers/Fair Value: 0,74
• Morningstar Style Box: Mid-cap waarde
• Sector: Gezondheidszorg

Een ander aantrekkelijk ondergewaardeerd aandeel op onze lijst van aandelen die topmanagers hebben gekocht, het aandeel Becton Dickinson, wordt 26% onder onze Fair Value Estimate van $270 verhandeld.

Morningstar-directeur Alex Morozov had het volgende te zeggen over Becton Dickinson na de winst:

Becton Dickinson rapporteerde de winst over het derde kwartaal met een autonome omzetstijging van 3%, waarmee de consensus van FactSet werd overtroffen. Het bedrijf heeft de verwachtingen voor de winst per aandeel voor het hele jaar verhoogd naar een bandbreedte van $14,30-$14,45. Aandelen stijgen 9% op het nieuws.

Waarom het belangrijk is: Het bedrijf begon te herstellen, ondersteund door lichte stijgingen van zowel de brutomarge als de operationele marge ten opzichte van vorig jaar. Toch is een sterkere en aanhoudende groei van zowel de omzet als de winstgevendheid nodig om het vertrouwen van beleggers volledig te herstellen.

• Het segment urologie en intensive care noteerde een dubbelcijferige groei voor het product PureWick, terwijl de biowetenschappen al meer dan een jaar een daling laten zien. De omzet van diagnostica daalde verder als gevolg van een afgenomen vraag naar point-of-care-tests en BD BACTEC-producten (bloedkweekanalyse).
• China bleef een tegenwind voor de segmenten medicatietoedieningsoplossingen en monsterbeheer.

De conclusie: We handhaven onze schatting van de reële waarde op $270 en onze smalle moat-rating. Volgens ons zijn de aandelen momenteel ondergewaardeerd en worden ze verhandeld in het 5-sterrengebied.

• In tegenstelling tot onze verwachtingen blijft de markt sceptisch dat de groei van midden in de enkele cijfers zal hervatten zodra het economische klimaat zich stabiliseert.

Komt eraan: Becton Dickinson heeft de vervroegde voltooiing aangekondigd van zijn aandeleninkoopprogramma ter waarde van $ 1 miljard, dat nu in het vierde kwartaal zal worden afgerond. Wij vinden dit positief, omdat de aandelen van het bedrijf nog steeds worden verhandeld tegen een aanzienlijke korting ten opzichte van hun Fair Value.

• Becton Dickinson blijft zich inzetten voor de afronding van de spin-off van zijn biosciences- en diagnostische oplossingenactiviteiten naar Waters.

Lees het volledige rapport van Morningstar over Becton Dickinson.

O’Reilly

• Aantal beste managers die het aandeel kopen: 2
• Morningstar Koers/Fair Value: 1,65
• Morningstar Style Box: Large-cap core
• Sector: Cyclische consumptiegoederen

O’Reilly Automotive vervolledigt onze lijst van aandelen waarin de beste managers hebben belegd. Het is ook het meest overgewaardeerde aandeel op de lijst, dat 65% boven onze Fair Value Estimate van $62 handelt.

Dit is wat Morningstar’s Inton te zeggen had over O’Reilly Automotive na de winst:

De omzetgroei versnelde in het tweede kwartaal van O’Reilly tot 6,0%, ondersteund door een vergelijkbare omzetgroei van 4,1% en 67 nieuwe winkels, meer dan het dubbele van de 27 die in het vorige kwartaal werden geopend. De brutowinstmarge bleef gelijk op 20,2%.

Waarom het belangrijk is: O’Reilly bleef gebruik maken van zijn uitgebreide hub-and-spoke distributienetwerk om de groei te stimuleren in zowel het professionele als het doe-het-zelf kanaal, die respectievelijk met 9,1% en 3,5% groeiden. We verwachten dat O’Reilly marktaandeel zal blijven winnen van kleinere concurrenten in de gefragmenteerde sector.

• Als bewijs van zijn voordeel en voortdurende marktaandeelwinst, met name in het professionele kanaal, overtrof de vergelijkbare omzetgroei van O’Reilly ruimschoots de 0,4% groei in vergelijkbare omzet in de automobielsector van Genuine Parts, dat geen concurrentievoordeel heeft.
• Gezien de sterke prestaties in de eerste helft van 2025 heeft het management zijn prognose voor de vergelijkbare winkelomzetgroei voor het hele jaar verhoogd van 2,0%-4,0% naar 3,0%-4,5%. Het handhaafde zijn doelstelling van 200-210 netto nieuwe winkelopeningen, in lijn met onze prognose van 202 vóór de bekendmaking van de resultaten.

De conclusie: We verwachten geen materiële verandering in onze schatting van de Fair Value Estimate van $62 per aandeel voor O’Reilly. De aanhoudend sterke prestaties ondersteunen onze langetermijnverwachting voor 6% jaarlijkse omzetgroei, waarbij het grootste deel van de groei afkomstig is van het professionele kanaal.

• Aandelen blijven overgewaardeerd lijken, met een koers die bijna 33 keer hoger ligt dan onze vooraf aangekondigde winst voor 2025. Wij denken dat de markt de groei van de sector op langere termijn overschat, omdat zij zich concentreert op de lage dubbelcijferige procentuele groei van de afgelopen jaren en voorbijgaat aan de langetermijntrend van lage enkelcijferige percentages..

Belangrijkste statistieken: O’Reilly kocht tijdens het tweede kwartaal nog eens $617,0 miljoen van zijn aandelen terug, waardoor de cumulatieve aankopen op $1,18 miljard kwamen. We zien veel liever terugkopen wanneer aandelen ondergewaardeerd zijn of misschien een dividend in plaats daarvan. Toch blijft de schuld goed onder controle met iets meer dan 2 keer EBITDAR.

Lees het volledige rapport van Morningstar over O’Reilly Automotive.

Hoe bepalen we welke aandelen de beste managers kopen?

Om te bepalen in welke aandelen topmanagers beleggen, hebben we de meest recente portefeuilles van deze fondsen vergeleken met hun portefeuilles van drie maanden eerder. Vervolgens berekenden we een “koopscore” voor elk aandeel, wat een gewogen gemiddelde is dat ons in staat stelt om de meest gekochte aandelen met elkaar te vergelijken. Eén of twee managers die grote aankopen doen van een aandeel kunnen leiden tot dezelfde koopscore als veel managers die kleine hoeveelheden van een aandeel kopen.

Morningstar senior redacteur Margaret Giles en hoofdontwikkelaar Lauren Solberg ontwikkelden de methodologieën en tools die nodig zijn om deze inhoud te creëren.