Nvidia（NVDA）の第1四半期売上高は前年同期比85％増の816億ドルとなり、780億ドルとしていたガイダンスを上回った。Nvidiaは第2四半期（5～7月）についても売上高を前年同期比95％増の910億ドルと予想し、FactSetによるコンセンサス予想の872億ドルを上回ると見込んでいる。
＜重要なポイント＞
Nvidia のAI機器への需要は引き続き極めて強く、同社は大型言語モデルやエージェント型AI関連の需要増に対応するため、供給体制の拡充に注力している。売上高の伸びは幅広い顧客層に支えられており、利益も引き続き極めて好調である。
- データセンター（DC）の売上高は前年同期比92％増の752億ドルとなった。主に大規模クラウド分野の超大型顧客からの売上高は379億ドルで、全体の約半分を占め、前年同期比115％増となった。これらの顧客が先を争ってAI構築を進め、積極的なインフラ投資を実施していることを反映している。
- DC売上高の残りの半分は、前年同期比74％増の374億ドルとなった。これは、AIクラウド（ネオクラウド）、産業・サービス分野、エンタープライズ顧客（大手企業・官公庁など）からの売上である。この顧客層は独自のAIアクセラレータを設計していないため、モーニングスターは、AI導入の急速な拡大が続く限りNVIDIAがこの市場を支配し続けると予想している。
＜結論＞
強固な競争優位性を持ち、エコノミック・モート・レーティング「広い（Wide）」を獲得しているNvidiaのガイダンスは、当社予想をやや上回る短期および中期的な成長に自信を示した。これを踏まえて、モーニングスターは適正価値推計値を260ドルから280ドルに引き上げる。株価は時間外取引ではほぼ横ばいとなり、われわれは割安な水準であると考えている。
- NvidiaのAI向けGPUの好調な成長に加え、ネットワーク事業は前年比で3倍に拡大し、約150億ドルに達した。
- Nvidiaは、現在自社のイーサネット・ネットワーキング事業の規模が、競合他社すべてを合わせた規模を上回っているとみている。GPUラック間の相互接続が優れたAIパフォーマンスを提供するため、われわれはネットワーキング事業をNvidiaの競争優位性の核心と考えている。
＜今後の展望＞
Nvidiaは、エージェント型AIワークロードを処理するために急増する従来型CPU需要を背景に、スタンドアロンCPU『Vera』の売上高が2026年には200億ドルに達すると見込んでいる。
＜モーニングスターによる指標＞
- 適正価値推計値：280ドル
- モーニングスター株式レーティング：★★★（中立）
- エコノミック・モート・レーティング：「広い（Wide）」
- 不確実性レーティング：「非常に高い（Very High）｣
- 資本配分レーティング：「模範的（Exemplary）」
※ 本稿はモーニングスターのエクイティ・アナリストによるアナリストノートに基づく記事「Nvidia Earnings: Massive AI Adoption Remains On Track; Shares Undervalued」をモーニングスター・ジャパンが翻訳したものです。原文と翻訳に相違がある場合は、原文が優先されます。
※ 本稿は、情報提供のみを目的としており、特定の金融商品、銘柄などを推奨するものではありません。投資における判断は、ご自身の投資目的、投資期間、資金性格、投資への姿勢などを勘案して、ご自身の責任において慎重に行ってください。
