Alphabet（GOOGL）の株価は、人工知能（AI）分野の著名な研究者であるジョン・ジャンパー氏とノアム・シャジール氏が、それぞれAnthropicとOpenAIに加わるため同社を退社すると決めたことを受け、先週5％以上下落した。
＜重要なポイント＞
ジャンパー氏はAlphaFoldの研究でデミス・ハサビス氏と共に2024年にノーベル化学賞を受賞しており、シャジール氏は2017年に発表された画期的なTransformerアーキテクチャに関する論文「Attention is all you need」の著作者の一人である。両氏が競合他社に移籍することで、AlphabetのAI戦略が遅れているのではないかという懸念が投資家の間に広がっている。
- しかし、こうした人材の離脱があってもなお、AlphabetがAI分野で持つ強みに、投資家は改めて注目すべきである。同社は、エネルギー（Intersect Powerの買収）、チップ（自社開発のTPU）、インフラ（Google Cloud）、モデル（Gemini）、アプリ（検索、YouTube）に至るまで、統合されたAIスタックを有している。
- モーニングスターは、スタックの各要素が、Alphabetにとってコスト削減または収益拡大の機会をもたらし、今後の力強い成長と収益力の基盤となると考えている。
＜結論＞
モーニングスターは、Alphabetの適正価値推計値を433ドルに据え置く。同社はエコノミック・モート・レーティング「広い（Wide）」を獲得しており、株価が下落していることから、現在は4つ星（割安）の評価範囲にある。質の高いAI関連銘柄への投資を検討している投資家にとって、現在の株価水準は魅力的であると見ている。
- 投資家にとって注目すべき点は、AlphabetがAnthropicとの提携を継続するメリットである。モデル層においてGeminiに依存するビジネスリスクを回避できるだけでなく、売上高を拡大しつつ、ロボット工学や核融合といった長期的な研究開発を優先的に維持することが可能となる。
＜事業戦略と展望＞
時間軸の違いにも注目すべきである。AnthropicやOpenAIは、推論計算リソースのシェア拡大と、既存モデルからの売上創出を進める必要がある。
- 一方、Alphabetは、Anthropicにコンピューティングリソースを売りつつ、残りの処理能力を活用して主に広告事業向けのGeminiの競争力を維持することができる。その上で、数年かけなければ結果が出ないような長期的な挑戦に焦点を当てており、これは成功すれば非対称的なリターンを挙げることができる。◇
＜モーニングスターによる指標＞
- 適正価値推計値：433ドル
- モーニングスター・レーティング：★★★★（割安）
- エコノミック・モート・レーティング：「広い（Wide）」
- 不確実性レーティング：「中程度（Medium）｣
- 資本配分レーティング：「模範的（Exemplary）」
※ 本稿は、情報提供のみを目的としており、特定の金融商品、銘柄などを推奨するものではありません。投資における判断は、ご自身の投資目的、投資期間、資金性格、投資への姿勢などを勘案して、ご自身の責任において慎重に行ってください。
