スーザン・ズビンスキー: 2024年のバンガードにおけるマネージャーの退社やサブアドバイザーの交代をどう見ていますか？マネジャーの変更に伴って、モーニン グスター・メダリスト・レーティングの変更はありましたか？
ダニエル・ソティロフ：たしかにいくつか変更がありました。最初の異動は、「Vanguard Health Care」VGHCX のジーン・ハインズ氏でした。これはある程度予想されたことでした。2020年10月にさかのぼると、ウェリントンは実際に彼女がウェリントン・グループの最高経営責任者に就任することを発表しており、そのファンドの後任に誰がなるかは予想していませんでした。しかし、2023年にレベッカ・サイクス氏をファンドの共同運用者に加えたと報じられました。そして今、ジーン・ハイネス氏は正式にファンドを去り、最高経営責任者として一人で責任を負うことになったのです。
良い点は、これが運用者交代をどのように行うかのお手本になるということです。後任の監督を指名し、その後任の監督をしばらく招聘し、少し移行期間を置いてから......ジーン・ハインズ氏はどこにも行かず、必要であれば、彼女は近くにいてるという状態は、言うまでもなく非常によく組織された移行でした。
同様に、「Vanguard Advice Select Dividend Growth Fund」VADGXのドナルド・キルブライド氏もファンドを去ることになり、2012年から一緒に仕事をしているピーター・フィッシャー氏に引き継がれることになりました。彼は「Vanguard Dividend Growth」VDIGXのマネージャーを長年務めてきました。私たちはそのファンドを本当に長い間愛用していました。
こうして昨年、ピーター・フィッシャー氏がそのファンドから退任し、VADGXを引き継ぎました。ですから、これはバンガードとウェリントンが水面下で調整してきた大きな移行計画の一部であり、また、あるマネージャーから別のマネージャーへの移行方法の別のモデルでもあります。
運用プロセスは、ほぼ変わりません。我々の運用プロセスについての評価も変わらず「高い(High)」を維持しています。一方で、運用担当者についての評価を「高い(High)」から「平均以（Above Average）」に引き下げたのは、このファンドが新しい運用担当者に交代したからです。他にも運用チームの数名が交代しています。運用担当者の評価については、「高い(High)」に戻すには、運用チームがまとまり、すべてがうまく機能していることを確認する必要があります。
- Vanguard Health Care Inv VGHCX
- Vanguard Advice Select Dividend Growth Fund VADGX
- Vanguard Star Fund Investor Shares VGSTX
もうひとつ指摘したいのは、これは2024年末に発表されたものですが、「Vanguard STAR Inv」VGSTXです。これは株式と債券を組み合わせて運用するマルチアセット・ファンドです。基本的には株式比率60%債券比率40%のポートフォリオですが、運用する各資産クラスはバンガードのアクティブ運用ファンドで構成されています。
このファンドの大きな変更点は、投資先ファンドが変わることです。今後も株式比率60%債券比率40%のポートフォリオは変わり変わりませんし、海外（米国以外）と国内（米国）の比率も変わりません。ただし、大型株への投資比率を少し増やし、中小型株を少し減らします。バリュー株式への投資も少し増やします。市場で起きている潮流を考えてみれば、今は少し割高に見える超大型株をアンダーウェイトするでしょう。さらに、債券ポートフォリオのデュレーションを少し短くし、信用リスクを少し高めにしました。実際、債券ポートフォリオには大きな変更がありました。その詳細についてはスターファンドをご参照ください。こうした変更は妥当なものと言えますから、大きな驚きはありません。結局、投資家が期待している株式比率60%債券比率40%というポートフォリオとほぼ同じになるはずです。◇
