Gli operatori del settore del private equity negli Stati Uniti si preparano ad affrontare un aumento dei costi di finanziamento, poiché mercoledì la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse per la prima volta dal 2023.
Il comitato di politica monetaria ha deciso all’unanimità di aumentarei tassi di riferimento di un quarto di punto percentuale, e i funzionari hanno convenuto in larga misura che, sulla base dell’andamento attuale, nel 2026 sarà necessario un ulteriore aumento.
La decisione ha portato il tasso dei federal-funds a un intervallo obiettivo compreso tra il 3,75% e il 4,00%, in linea con le aspettative degli operatori di mercato alla vigilia della riunione di settembre.
Kyle Walters, analista del settore del private equity di PitchBook, ha descritto l’aumento dei tassi come “tendenza negativa per le operazioni di exit nel PE”, sebbene sia improbabile che, di per sé, possa causare danni significativi.
“La questione più ampia è se questo aumento dei tassi sia un evento isolato o se ne seguiranno altri. Nel secondo caso, ciò avrebbe un impatto più negativo sugli sforzi di monetizzazione, poiché la maggior parte del debito relativo alle [acquisizioni con leva finanziaria] è a tasso variabile, il che comporta maggiori oneri finanziari per tali società e può compromettere i bilanci che i potenziali acquirenti prendono in esame”.
Una serie di aumenti dei tassi metterebbe sotto pressione un settore già alle prese con tempi difficili, afflitto dalla minaccia rappresentata dall’intelligenza artificiale per il futuro di modelli di business un tempo resilienti e da una situazione di stallo nell’uscita dagli investimenti che ha ridotto le distribuzioni di liquidità e frenato l’interesse degli investitori.
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La situazione di stallo ha cominciato a delinearsi già nel 2022, quando la Fed ha aumentato drasticamente i tassi di interesse per frenare l’inflazione galoppante, e da allora ha determinato un divario persistente tra le aspettative di prezzo di acquirenti e venditori.
Il valore degli exit nel settore del private equity statunitense è sceso a 102,6 miliardi di dollari nel secondo trimestre, registrando un calo del 46,3% rispetto al trimestre precedente e del 7,4% su base annua, secondo l’ultimo rapporto “US PE Breakdown” di PitchBook. Gli exit rappresentano il processo mediante il quale un fondo vende o cede una società in portafoglio. In generale, la società in portafoglio viene acquisita da un’azienda, venduta a un altro sponsor di private equity tramite un’operazione di buyout oppure quotata in Borsa. Le società di private equity realizzano gli exit dagli investimenti per generare plusvalenze a favore dei propri investitori, sebbene le uscite possano essere utilizzate anche per limitare le perdite su investimenti con rendimenti inferiori alle aspettative.
Il segmento medio del mercato ha subito il contraccolpo maggiore del calo, registrando uscite per soli 24,7 miliardi di dollari — il dato trimestrale più basso dal secondo trimestre del 2020 — a conferma delle difficoltà di liquidità che la fascia più bassa del mercato sta affrontando. Le mega-uscite superiori a 1 miliardo di dollari hanno rappresentato la maggior parte del totale del secondo trimestre.
“Man mano che le operazioni diventano più costose, le uscite si rendono più difficili e gli investitori devono prepararsi a un cambiamento nei prezzi e nella strategia di exit”, ha affermato Jeremy Swan, socio amministratore e responsabile del settore Asset management e Servizi finanziari presso la società di consulenza aziendale CohnReznick, in merito all’aumento dei tassi di mercoledì.
Gli orizzonti temporali di uscita si erano già allungati ben prima dell’annuncio. Il periodo mediano di detenzione degli asset di private equity negli Stati Uniti ha raggiunto i 4,5 anni alla fine del secondo trimestre del 2026, il livello più elevato degli ultimi due decenni circa.
