Kunal Kapoor: Buongiorno a tutti e benvenuti alla nuova puntata della nostra serie Investors First. Sono lieto di avervi qui per discutere del 2026. So che è difficile da credere, ma manca meno di un mese al 2026. Oggi sono qui con me tre dei nostri migliori strategist. Preston Caldwell, che è già stato qui in precedenza, è il nostro Chief US Economist; Michael Field, che è il nostro market strategist in Europa per l’Equity Research Group; e Kai Wang, che è il nostro Asia Equity Research strategist, sono con noi oggi.
Vorrei iniziare, tuttavia, ammettendo che in passato ho criticato molte previsioni. Le ho definite inutili e in generale difficili da seguire. Pertanto, Kai, vorrei iniziare da te. Perché abbiamo un vantaggio nel fare previsioni? Vorrei chiarire questo punto.
Kai Wang: Sì, ritengo che noi di Morningstar non seguiamo realmente la mentalità del gregge. Ritengo che in Asia, in particolare, possiamo riscontrare come molte opinioni tendano ad allinearsi al mercato. Pertanto, se osserviamo un titolo meme che non presenta alcun moat e che sta registrando una crescita molto rapida ritengo che la nostra ricerca ci indurrà a fare un passo indietro e a considerare un orizzonte temporale di 10 anni. Di solito ipotizziamo i tassi di crescita. Molte volte, ovviamente, questi titoli crescono così rapidamente che i tassi di crescita ipotizzati non sono sostenibili. Pertanto, a volte preferiamo fare un passo indietro e adottare una visione più indipendente relativamente a questi titoli ad alta crescita.
Kapoor: Kai, da quanto mi sembra di capire, un singolo anno è parte di un puzzle in un piano di investimento pluriennale ed è così che cerchiamo di considerarlo. Pertanto, quando guardo al 2026, e tra poco arriveremo al 2026, devo iniziare ponendo a ciascuno di voi una domanda sul 2025. Preston, forse posso iniziare da te. Ci sono pezzi del puzzle del 2025 che ti hanno sorpreso? E quando guardi al 2026 e pensi alle nostre previsioni, quali sono le aree che potrebbero riservare delle sorprese?
Preston Caldwell: Per il 2025, ritengo che i dazi doganali siano la risposta più ovvia. Tuttavia, al di là di questo, sono rimasto sorpreso dalla disponibilità del mercato a finanziare questa massiccia scommessa sull’IA, con i piani di spesa annunciati quest’anno e la conseguente ascesa dei prezzi dei titoli delle aziende attive nella catena del valore dell’IA. Tuttavia, ritengo che il prossimo anno e in futuro, ciò che mi interesserà maggiormente sarà l’impatto crescente dell’IA sul resto dell’economia. Infatti, se questi piani di spesa dovranno essere giustificati in termini di ritorno sull’investimento e le valutazioni azionarie dovranno essere giustificate, sarà necessario che si verifichi un impatto significativo sull’economia reale. Non stiamo parlando solo di automatizzare il lavoro dei call center. Ci saranno trasformazioni e vincitori e vinti con un impatto significativo e inaspettato.
Kapoor: Michael, e tu che ne pensi?
Michael Field: Sono d’accordo con Preston nel dire che l’aspetto che mi ha maggiormente sorpreso riguardo al 2025 sia stato quello della resilienza del mercato, ovvero la sua capacità di cavalcare l’onda ascendente. Anche dopo l’enorme shock prodotto dai dazi nell’aprile di quest’anno, abbiamo compiuto progressi tali che a questo punto è difficile persino ricordarli. Per il 2026, ciò che potrebbe sorprenderci nuovamente è se il mercato manterrà tale resilienza, tale positività, tale mentalità orientata all’acquisto sui ribassi, o se il prossimo shock spingerà i listini al ribasso.
Kapoor: È interessante che entrambi abbiate menzionato l’IA e ciò che sta accadendo ai titoli che riguardano quel settore. È interessante notare che, se osserviamo i risultati del terzo trimestre qui negli Stati Uniti, alcune delle variazioni del fair value più significative hanno riguardato società come Alphabet GOOGL e Nvidia NVDA
, per le quali gli analisti hanno rivisto il fair value alla luce dei risultati. Pertanto, Kai, parlando con te in precedenza, ho percepito un certo scetticismo su come vengono valutati i titoli legati all’IA in generale, in particolare in Asia. Come concili ciò che osservi in un piccolo gruppo di titoli con la situazione dei mercati più in generale?
Wang: Sì, ritengo che Nvidia e Alphabet siano aziende affidabili che generano utili, flussi di cassa e ricavi. Alcuni degli aspetti che stiamo evidenziando riguardano le aziende con ricavi molto bassi che vengono scambiate a multipli estremamente elevati, utili negativi e flussi di cassa negativi. Eppure, si tratta solo di concetti, sono più che altro idee che sono diventate società a responsabilità limitata e poi società per azioni e che ora hanno valutazioni elevate. Pertanto, ritengo che queste siano le società di cui siamo più scettici. Inoltre, ci sono alcuni titoli asiatici che continuano a bruciare denaro, con flussi di cassa negativi, nonostante generino ricavi. Ritengo sia importante riconoscere se questi flussi di cassa stanno migliorando o meno. Alcune di queste società non hanno registrato alcun miglioramento.
Kapoor: Preston, se si analizzano i portafogli della maggior parte degli investitori, i nostri dati indicano che l’esposizione ai titoli legati all’IA è piuttosto significativa, soprattutto perché questi titoli hanno acquisito un peso rilevante negli indici. Ora, se si considerano in particolare i cosiddetti Magnifici Sette, ritengo che ciò che Kai sta affermando, e che i nostri analisti stanno sostenendo, è che forse quei sette titoli in particolare sono adeguati. Come concili quindi l’idea che ci sia un certo rischio nei mercati in generale con la realtà che la maggior parte degli investitori sembra concentrarsi proprio su quei sette titoli?
Caldwell: Consideriamo gli scenari più ottimistici, o meglio, uno scenario ragionevolmente ottimistico per l’IA, che potrebbe generare un valore attuale di diverse migliaia di miliardi di dollari, o addirittura decine di migliaia di miliardi di dollari, in termini di crescita futura del PIL. Pertanto, se questi Magnifici sette, i principali titoli legati all’IA, riuscissero a catturare anche solo il 20% di tale valore creato, le loro valutazioni sarebbero pienamente giustificate. E questo, ancora una volta, senza nemmeno considerare uno scenario in cui la crescita economica raggiunge livelli senza precedenti. Tuttavia, dall’altro lato, esiste ovviamente uno scenario negativo in cui tale valore non viene acquisito. Tuttavia, considerando l’intera gamma di risultati possibili, non posso certamente escludere le valutazioni che vediamo attualmente dal punto di vista dei fondamentali economici.
Kapoor: Sì. Tuttavia, cosa dovrebbe fare un investitore? Se tu fossi un investitore, Preston, e possedessi una serie di fondi indicizzati e avessi questa esposizione, come dovresti considerare il 2026 e oltre? E cosa suggeriscono le nostre previsioni a un investitore in tale situazione?
Caldwell: Al momento, stiamo osservando numerosi sviluppi significativi in termini di notizie che potrebbero verificarsi nel prossimo anno. Consideriamo i dazi doganali. Attualmente, i dazi stanno diminuendo, ma la situazione potrebbe cambiare domani e potrebbero ricominciare ad aumentare. Il mercato si aspetta tagli dei tassi da parte della Fed, e anche noi. Tuttavia, se i dazi doganali si ripercuoteranno maggiormente sui prezzi al consumo, l’inflazione potrebbe diventare più persistente. E i tagli dei tassi da parte della Fed potrebbero essere accantonati. Ci sono quindi molti fattori che potrebbero creare volatilità nel prossimo anno. Tuttavia, esortiamo gli investitori a non reagire in modo eccessivo in futuro. E direi lo stesso anche per l’IA. Ritengo che gli investitori debbano mantenere la rotta delle loro allocazioni di asset a lungo termine. Quello che faremo in Morningstar è valutare attentamente l’impatto di eventuali ulteriori sviluppi con cura e pazienza. In questo modo non reagiremo in modo eccessivo alle notizie, ma comprenderemo quale sia il vero impatto sul fair value.
Kapoor: Esatto. Michael, dal tuo punto di vista, cosa dovrebbe fare un investitore in vista del 2026? Quali adeguamenti, se ce ne sono, dovremmo raccomandare agli investitori di prendere in considerazione?
Field: Ritengo che la prima cosa da fare sia essere consapevoli dei rischi. E, come hai appena accennato, i rischi del loro portafoglio in termini di concentrazione di mercato: Nvidia rappresenta quasi il 6% dell’indice Morningstar US, o meglio, l’8% dell’indice Morningstar US e quasi il 6% dell’indice Morningstar World. Quindi è importante esserne consapevoli e non incrementare la posizione in Nvidia per perseguire con maggiore determinazione il tema dell’IA. Ritengo che questa sia la prima cosa da tenere presente, ma è anche importante comprendere esattamente a che punto siamo in termini di valutazione. Preston ne ha parlato, ma negli Stati Uniti il valore dell’equity è scambiato a prezzi di circa il 5% inferiori a quello che riteniamo essere il fair value, mentre in Europa la percentuale scende al 3%. Quindi, nonostante i rialzi che abbiamo avuto dall’inizio dell’anno, c’è ancora un certo margine di crescita e ritengo sia opportuno tenerlo presente. E se effettivamente dovessimo assistere a un calo, è importante sapere che l’equity offre ancora un ottimo valore e che c’è un certo margine di crescita.
Kapoor: In particolare in Europa, come dovrebbero considerare la questione gli investitori?
Field: Ritengo che l’Europa sia un caso diverso dagli Stati Uniti sotto molti aspetti. Il quadro macroeconomico sembra mostrare una tendenza al rialzo partendo da livelli bassi, il che è positivo. L’inflazione sembra essere sotto controllo. I tassi di interesse sono già molto bassi e potrebbero registrare un’ulteriore tendenza al ribasso nei prossimi sei mesi circa. Pertanto, l’Europa beneficia di alcuni fattori macroeconomici positivi. Anche le azioni offrono ancora un certo potenziale di rialzo. Tuttavia, permangono alcuni rischi: nel settore beni di consumo, se effettivamente i consumatori ricominceranno a spendere il prossimo anno; nella difesa, se le aziende del settore continueranno a trainare l’economia, se effettivamente la guerra in Ucraina avrà fine. Ritengo che gli investitori europei debbano affrontare una serie di rischi diversi, ma allo stesso tempo abbiano davanti a loro anche una serie di opportunità diverse.
Kapoor: Tuttavia, ciò che è interessante, è il contrasto che ho notato finora. Preston, sta parlando di un mercato statunitense che presenta aspettative elevate sotto molti aspetti. Michael, invece, sta parlando di un mercato europeo che forse ha aspettative più basse. Pertanto, parte di ciò che raccomandiamo nelle nostre previsioni è che gli investitori devono prestare attenzione alla componente non statunitense dei loro portafogli. Kai, qual è la tua opinione su questo tema in generale e quali sono le tue aspettative sul mercato asiatico?
Wang: Sì, ritengo che in Asia la situazione sia piuttosto eterogenea. La Cina possiede una notevole tecnologia, ma anche molte industrie tradizionali e consolidate. Pertanto, ritengo che le aspettative espresse da Preston, le aspettative di crescita elevata, siano presenti per titoli come Alibaba BABA, per titoli come Tencent TCEHY, i conglomerati Internet stanno iniziando a diventare hyperscaler e stanno iniziando a produrre anche i propri chip, in particolare Alibaba. D’altra parte, però, in Cina sono in arrivo politiche volte a ridurre la sovraccapacità produttiva. Pertanto, ritengo che finora in Asia la situazione sia ancora difficile da decifrare.
Kapoor: Tuttavia, Preston, sembra che il tema su cui concordiamo sia che la diversificazione al di fuori degli Stati Uniti sia una buona idea e che le persone dovrebbero considerare questa parte della loro esposizione.
Caldwell: Credo di sì. Un aspetto che vorrei aggiungere relativamente al nostro outlook è legato al dollaro USA, che riteniamo sia leggermente sopravvalutato, considerando la crescita in calo, i differenziali di crescita economica e i differenziali dei tassi di interesse. Pertanto, riteniamo che ci sia ancora un po’ di spazio per una correzione del dollaro statunitense, il che rafforza ulteriormente l’argomento a favore della diversificazione internazionale.
Kapoor: Sì, e questo ha sicuramente dato i suoi frutti quest’anno, se si considerano i rendimenti attuali. Preston, la domanda di uno dei nostri spettatori è: lei ha descritto l’economia come sorprendentemente resiliente nonostante le difficoltà. Qual è un indicatore che state monitorando, e chiunque di voi può rispondere a questa domanda, qual è un indicatore che state monitorando che potrebbe segnalare una prova di tale resilienza?
Caldwell: Ritengo che ci siano due aspetti da considerare. Come ho già detto, per quanto riguarda i dazi USA, finora l’impatto dell’aumento dei dazi sui prezzi al consumo è stato minimo. Ritengo che questo sia uno dei motivi principali per cui i dazi non hanno influito sull’economia nella misura prevista ad aprile. Pertanto, se la situazione dovesse cambiare e iniziassimo a osservare tale trasferimento, ciò non significherebbe solo un aumento dell’inflazione, ma potrebbe anche indicare che i consumatori iniziano a reagire all’aumento dei prezzi e assistiamo a un calo dei consumi. Ciò potrebbe innescare una serie di ripercussioni sull’economia, che potrebbero tradursi sia in un aumento dell’inflazione che in un rallentamento della crescita. Ciò potrebbe indicare che il peggio dell’impatto dei dazi deve ancora arrivare. Inoltre, ritengo che il secondo aspetto da considerare sia se i tassi di interesse, in uno scenario di tassi elevati e inflazione alta, rimarranno elevati, e se assisteremo a un aumento dei tassi di insolvenza su ulteriori forme di credito al consumo e alle imprese. Abbiamo assistito a un aumento dei tassi di insolvenza delle carte di credito al di sopra dei livelli pre-pandemia, ma per l’ampia gamma di forme di credito, i segnali di difficoltà sono ancora molto bassi in generale, ma la situazione potrebbe cambiare e dovremmo prestare attenzione a questo aspetto.
Kapoor: Michael, Kai, desiderate aggiungere qualcosa al riguardo?
Field: Vorrei aggiungere qualcosa alle osservazioni di Preston. Ritengo che i consumi saranno un grande banco di prova, non solo negli Stati Uniti, ma anche in Europa nel corso del prossimo anno. Stiamo già assistendo a un aumento della disoccupazione in molte regioni, sebbene partendo da livelli bassi. Tuttavia, i mercati si aspettano che i consumatori tornino alla ribalta il prossimo anno e aumentino la spesa. Ciò stimolerà gran parte della crescita delle economie. Ma se la disoccupazione aumentasse e i consumatori non avessero semplicemente i fondi necessari? In tal caso, la situazione non sarebbe favorevole.
Wang: Vorrei solo aggiungere che l’Asia è in qualche modo un caso a sé, ma dipende anche da alcune politiche statunitensi. Pertanto, se si procede a un taglio dei tassi, come è avvenuto a dicembre, ovviamente questo rappresenta un vantaggio per i mercati globali e anche per la Cina, nonostante i dazi doganali, e ritengo che Stati Uniti e Cina, nonostante le loro controversie, non siano in grado di separarsi o non desiderino farlo. Pertanto, tali tassi continuano a influenzare anche i mercati asiatici.
Kapoor: Quindi, dal vostro punto di vista, sebbene la resilienza sia un tema positivo, esistono sicuramente dei rischi significativi. Michael, uno dei nostri ascoltatori chiede: dato questo contesto e data la concentrazione piuttosto elevata nei portafogli, quali strumenti o strategie dovrebbero utilizzare i consulenti per garantire che i portafogli rimangano equilibrati in un ambiente come questo?
Field: Ritengo che, in una certa misura, i gestori di portafoglio e i consulenti debbano concentrarsi sulle loro competenze, attenersi a formule collaudate e non allontanarsi troppo da esse sulla base di effetti di breve termine. Tuttavia, come abbiamo discusso in precedenza, se la concentrazione del mercato sta aumentando notevolmente negli Stati Uniti o in altre aree del mercato, allora è necessario trovare dei contrappesi. Occorre valutare se i nostri portafogli debbano essere adeguati a tale rischio per compensarlo o se sia necessario modificare anche i profili di rendimento. Tuttavia, ritengo che ciò debba avvenire in un contesto di lungo periodo e in una prospettiva di lungo termine.
Kapoor: Michael, se devo interpretare le tue parole, forse stai suggerendo che esiste uno scenario in cui sarebbe opportuno ridurre l’esposizione ai Magnifici Sette, ma in modo graduale, e reindirizzarla verso altri segmenti di mercato che offrono lo stesso tipo di asset allocation, ma con un profilo di rischio potenziale inferiore rispetto all’attuale portafoglio.
Field: Ritengo che sia corretto. Vorrei aggiungere che, ovviamente, anche i mercati privati sono un argomento di cui discutiamo frequentemente. In tali mercati esistono opportunità di cui gli investitori chiedono costantemente informazioni ai consulenti e anche noi riceviamo molte domande al riguardo. Pertanto, ritengo che i portafogli si stiano naturalmente adeguando per soddisfare tali esigenze.
Kapoor: Kai, ecco un’altra domanda interessante. Qual è un pregiudizio comportamentale che ritieni stia influenzando le decisioni degli investitori oggi e che potrebbe avere un impatto sulla gestione dei loro portafogli fino al 2026?
Wang: Sì, ritengo che ci sia molto FOMO (fear of missing out, ovvero paura di perdersi qualcosa) in gioco. Credo che non sia solo una questione del mercato asiatico. Una cosa che osserviamo a volte, e non so se qualcuno di voi possiede Labubus a casa, ma la mania di Labubu sta colpendo piuttosto intensamente l’Asia. Ritengo che molti investitori stiano cavalcando il fenomeno Popmart, la società madre di Labubus. Pertanto, la valutazione ha raggiunto livelli straordinari e, ovviamente, è diminuita nelle ultime tre settimane circa.
Kapoor: Kai, mentre seguiamo questo filo logico, concentriamoci per un momento sulla Cina. È evidente che quest’anno i rendimenti in Cina sono stati relativamente elevati. Qual è la tua opinione sulla posizione della Cina? Abbiamo discusso ampiamente della questione dal punto di vista degli Stati Uniti e dell’Europa, ma meno dal punto di vista cinese. Qual è la situazione attuale e come dovrebbero considerare gli investitori l’esposizione alla Cina?
Wang: Certamente. Sì, al momento il mercato è a due facce. Ritengo che il settore tecnologico rimanga solido con aziende come Alibaba, Tencent e Baidu. Queste società dispongono di ampi moat e si dimostreranno piuttosto resilienti nel lungo termine. Tuttavia, la Cina sta ancora attraversando una fase di difficoltà nel settore immobiliare, che sta influenzando l’effetto ricchezza. Il comportamento dei cinesi è quello di spendere in base alla ricchezza, all’effetto ricchezza, e non necessariamente in base al flusso di cassa. Questo si riflette anche sui titoli dei beni di consumo discrezionali. Si assiste quindi a una difficoltà che si aggiunge a quella del settore immobiliare. Considerando le peculiarità comportamentali dei consumatori cinesi, ritengo che sia opportuno continuare a puntare sui titoli con ampi moat. In questo momento, in termini di mercato, è consigliabile puntare sui titoli resilienti, più grandi e più sicuri.
Kapoor: Preston, c’è una domanda su dove saranno gli indici principali alla fine del 2026. Non credo sia necessario formulare ipotesi per rispondere a questa domanda, ma considerando le principali classi di attività, quali sono le tue previsioni per alcune delle asset class più significative, come azioni e obbligazioni? E che tipo di rendimento dovrebbero aspettarsi gli investitori nel 2026?
Caldwell: Certamente. Mi soffermerò maggiormente sul tema dei tassi di interesse. Prevediamo un’ulteriore diminuzione dei tassi di interesse a lungo termine negli Stati Uniti, il che comporterà ovviamente rendimenti positivi per le obbligazioni. Pertanto, per quanto riguarda i tassi di interesse, riteniamo che gli yield delle obbligazioni a lungo termine tendono ad evolversi nella misura in cui i tassi di interesse a breve termine si comportano in risposta alle attuali aspettative di mercato. Al momento, il mercato si aspetta altri tre tagli dei tassi da parte della Fed, ma noi prevediamo che alla fine ci saranno altri sei tagli. Pertanto, se entro la fine del 2027 tale previsione si realizzerà, assisteremo a un’ulteriore diminuzione degli yield a lungo termine. Prevediamo quindi che lo yield dei Treasury a 10 anni scenderà dall’attuale 4% circa fino a raggiungere un’aspettativa a lungo termine del 3,25%.
Kapoor: Vorrei riprendere a una domanda che ci è stata posta. Per quanto riguarda i tassi di interesse, quale ritieni sia l’impatto dell’IA su di essi, in particolare se l’IA dovesse effettivamente ridurre i posti di lavoro, diminuire il gettito fiscale e in qualche modo costringere la Fed ad agire in tale situazione?
Caldwell: Sì, è un’ottima domanda. Come ha sottolineato l’ascoltatore, nel breve termine potrebbe effettivamente contribuire, in un certo senso, a ridurre i tassi di interesse. In tale scenario, si osservano licenziamenti diffusi nel mercato del lavoro che richiedono un intervento della Fed per compensare in parte tale fenomeno. Naturalmente, la situazione è complessa perché, se ci sono difficoltà dal lato dell’offerta, non è facile ricollocare quei lavoratori. In tal caso, la Fed potrebbe non avere molto da fare per cercare di compensare lo shock della disoccupazione abbassando i tassi di interesse. Tuttavia, finora abbiamo osservato che l’IA non ha ancora avuto un grande impatto sul mercato del lavoro, ma ha principalmente stimolato la spesa. Ciò ha consentito alla Fed di mantenere i tassi di interesse forse più alti di quanto sarebbero stati altrimenti, a causa dell’impatto sul lato della domanda dell’economia. Tuttavia, se questa dinamica dovesse continuare e continuassimo ad avere un tasso di investimento più elevato grazie all’IA, non solo da parte delle aziende che si occupano di IA, ma anche dal resto dell’economia che investe per trarre vantaggio dalla produttività dell’IA, come prevede la teoria economica standard, ciò potrebbe continuare a esercitare una pressione al rialzo sui tassi di interesse a lungo termine in tale scenario. Tuttavia, vi è un’ampia gamma di risultati possibili, a seconda di come ciò influirà sul mercato del lavoro e in che misura stimolerà gli investimenti.
Kapoor: Ottima risposta. Ultima domanda, prima di concludere, ma riguarda il vostro portafoglio personale. Preparatevi, vi sorprenderò con questa domanda. Qual è una cosa che ciascuno di voi sta facendo nel proprio portafoglio in vista del 2026 e che ritenete possa essere utile per i nostri spettatori oggi? Michael, inizio da te.
Field: Ho verificato tutto con l’ufficio compliance, quindi siamo tutti autorizzati a fornirvi risposte autentiche. Direi che sto cercando di mettere in pratica le mie previsioni. Ho parlato molto delle opportunità offerte dai mercati, ma anche dei rischi che questi comportano. Quando ho esaminato il mio portafoglio l’ultima volta, ho notato che non avevo molta liquidità. Pertanto, ritengo che ciò che sto cercando di fare ora sia ridurre alcune delle posizioni che stanno raggiungendo il loro fair value stimato o che, a questo punto, sono addirittura sopravvalutate. Sto cercando di liberare un po’ di liquidità in vista dell’inevitabile calo che si verificherà prima o poi.
Kapoor: Mi sembra una buona idea. Kai?
Wang: Sì, anch’io non ho molta liquidità nel mio portafoglio. Pertanto, sto valutando di ridurre alcune delle posizioni che hanno raggiunto il loro fair value. Vorrei aggiungere un’altra considerazione. Una cosa che sto monitorando, considerando che quest’anno i mercati sono stati piuttosto volatili, è il bitcoin come indicatore principale di un asset a rischio e di come si sentono gli investitori in termini di sentiment. Ovviamente, al momento gli investitori sono piuttosto pessimisti, o comunque prevale una certa avversione al rischio, dato il calo del bitcoin nelle ultime due o tre settimane. Tuttavia, questo tende ad essere un indicatore anticipatore di come si sentono gli investitori.
Kapoor: Preston, è il tuo turno.
Caldwell: La mia risposta è piuttosto convenzionale, poiché il mio portafoglio è convenzionale. Mi attengo alle allocazioni standard perché raramente investo basandomi sull’istinto o sui capricci. Tuttavia, una cosa a cui sto riflettendo attualmente è se sia il caso di sovrappesare i principali nomi dell’IA per tutelarsi maggiormetne in ottica di lungo periodo. Questo è l’unico aspetto che mi preoccupa.
Kapoor: Grazie a tutti, è stato molto utile. Sembra che stiate tutti procedendo a un ribilanciamento, ma consigliando agli investitori di mantenere la rotta, che è ciò che noi di Morningstar riteniamo opportuno. Ci sono sempre molte voci positive in giro ed è interessante e divertente cercare di analizzarle come abbiamo fatto oggi. Tuttavia, alla maggior parte degli investitori diciamo sempre di mantenere la rotta, ribilanciare con saggezza e tutto andrà bene nel lungo termine. Grazie a tutti per aver partecipato, ci vediamo alla prossima edizione di Investors First. Grazie a tutti, arrivederci.
