Punti chiave
- Gli investitori europei stanno tornando a investire in ETF azionari statunitensi dopo averli evitati all’inizio dell’anno.
- I titoli europei hanno sovraperformato, ma hanno perso slancio a causa del rally dei mercati statunitensi in ottobre.
- Mentre lo scetticismo nei confronti dei titoli statunitensi sembra essere stato di breve durata, gli investitori continuano a mostrare interesse per gli ETF azionari europei.
Per molti anni gli investitori europei hanno preferito gli Exchange-traded fund azionari statunitensi ai loro mercati nazionali. Pertanto, quando all’inizio di quest’anno gli investitori si sono affrettati a ritirare il denaro dagli ETF azionari statunitensi per riversarlo sui titoli europei, in seguito alle turbolenze di mercato scatenate dalle guerre commerciali del presidente americano Donald Trump, è sembrato che si stesse verificando un cambiamento importante.
Tuttavia, con l’affievolirsi delle preoccupazioni per le guerre commerciali di Trump e il rimbalzo dei titoli statunitensi dopo il crollo di aprile, gli investitori europei sono tornati a investire negli ETF azionari statunitensi. Ad agosto, 5,2 miliardi di euro sono stati investiti in ETF azionari USA large cap blend, la categoria di fondi azionari che contiene le strategie che replicano S&P 500. Rispetto a luglio, c’è stato un aumento di oltre 2,8 miliardi di euro.
“La gente non avrebbe mai potuto stare lontano dagli Stati Uniti per sempre”, afferma Michael Field, chief European markets strategist di Morningstar. “Rappresenta quasi il 70% dell’indice Morningstar Global Markets, quindi non può essere ignorato”.
Ma, in controtendenza rispetto al recente passato, anche gli ETF azionari europei hanno registrato un maggiore interesse. Ad agosto sono stati investiti 1,3 miliardi di euro in azioni europee, in calo rispetto ai 3,1 miliardi di euro di afflussi di luglio, ma in rialzo rispetto agli afflussi totali di 864 milioni di euro del quarto trimestre del 2024.
La rotazione fuori dagli ETF statunitensi
Dopo un periodo in cui gli investitori hanno fortemente favorito gli ETF azionari statunitensi rispetto a quelli europei, l’annuncio di aprile dei dazi di Trump ha alimentato le voci di una recessione globale guidata dagli Stati Uniti e ha provocato una notevole volatilità sui mercati azionari globali.
Nella prima parte dell’anno, con il crollo delle azioni statunitensi, si sono verificati riscatti netti dagli ETF azionari statunitensi, compensati però da afflussi per 3,15 miliardi di euro a maggio, quando il mercato si è ripreso.
Fino a giugno di quest’anno, sembrava possibile una rotazione di più lungo periodo dai titoli statunitensi, dato che i flussi verso i titoli europei hanno eclissato quelli verso i loro omologhi statunitensi.
Tra aprile e giugno, gli investitori hanno investito più di 20 miliardi di euro in ETF azionari europei di tutte le categorie Morningstar, tra cui Europe emerging markets equity, Europe equity large cap e Europe equity mid/small cap.
La paura dei dazi e le preoccupazioni politiche non sono state le uniche ragioni. L’Europa ha offerto notevoli opportunità di investimento grazie al calo dei tassi di interesse nel continente, dove l’inflazione è vicina all’obiettivo del 2% fissato dalla Banca Centrale Europea. Molti settori europei sono sottovalutati, risultando interessanti per gli investitori che cercano di diversificare dai titoli tecnologici USA, scambiati con valutazioni meno favorevoli.
Gli investitori tornano sugli ETF azionari statunitensi
Tuttavia, l’allontanamento dai titoli azionari statunitensi si è rivelato di breve durata.
Sullo sfondo, i dazi di Trump non si sono rivelati così dannosi come temevano gli investitori e le aspettative di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve hanno risollevato il sentiment sui titoli statunitensi.
Non appena il mercato statunitense si è ripreso, sono tornati anche gli investitori europei. A luglio, 2,4 miliardi di euro sono stati investiti in ETF azionari USA large cap blend, seguiti da 5,2 miliardi di euro ad agosto. Nel frattempo, gli ETF azionari USA large cap growth hanno raccolto quasi 1,4 miliardi di euro, ai massimi da sei mesi e in aumento rispetto agli 1,3 miliardi di euro di luglio.
Questo dato contrasta con gli ETF azionari europei a grande capitalizzazione, che hanno attirato solo 1,4 miliardi di euro ad agosto, in calo rispetto ai 3,1 miliardi di euro di luglio e rispetto all’afflusso di 8,9 miliardi di euro registrato a marzo. Tuttavia, i flussi negli ETF azionari europei sono stati superiori rispetto ai livelli bassi del 2023 e del 2024.
“Sì, gli afflussi verso gli Stati Uniti sono tornati, ma gli afflussi verso l’Europa continuano, e la dimensione relativa degli afflussi verso l’Europa è ancora significativa, data la sua rappresentazione nell’indice globale”, afferma Field di Morningstar.
Gli Stati Uniti possono contare sugli investimenti in IA più che l’Europa
Secondo Nicolò Bragazza, associate portfolio manager di Morningstar Wealth, l’attrattiva dei titoli statunitensi è ancorata a solidi fondamentali.
“Sebbene le voci sul venir meno dell’eccezionalismo statunitense abbiano sollevato dubbi sugli Stati Uniti e sulla loro economia, soprattutto nel primo mese dell’anno, non dobbiamo dimenticare che le aziende statunitensi rimangono fondamentalmente forti e ben posizionate per guidare alcune delle innovazioni più interessanti”, afferma.
“Gli investitori sono alla ricerca di opportunità di crescita e ritengono che le aziende statunitensi abbiano ancora un potenziale di rialzo, dato il posto che occupano nella rivoluzione dell’IA e la criticità delle loro aziende”.
Kenneth Lamont, responsabile della Manager Research di Morningstar, afferma che l’IA è ancora “fondamentalmente una storia statunitense”.
“Nonostante l’Europa sia il più grande mercato per i fondi tematici di IA, ci sono pochi titoli IA pure play nella regione”, afferma.
“Al di là di ASML ... la rappresentanza europea diminuisce rapidamente. Ad esempio, 22 dei 25 titoli più frequenti nei fondi tematici IA a livello globale sono società statunitensi. Tra questi, dominano i Magnifici Sette, con anche la meno popolare Apple che compare in oltre il 50% dei portafogli incentrati sull’IA".
Per chi decide dove mettere il denaro, la predominanza degli Stati Uniti negli indici globali esercita un’attrazione magnetica.
La sovraperformance dell’azionario europeo ha perso slancio
La ripresa dei mercati azionari europei è stata un elemento chiave della narrazione della rotazione. Questa argomentazione si basava sul fatto che gli investitori seguissero lo slancio dei titoli europei, che durante il crollo di aprile sono scesi meno bruscamente di quelli statunitensi e si sono anche ripresi più rapidamente.
A metà anno, i titoli europei erano più performanti dei rivali statunitensi. Di recente, però, i mercati azionari statunitensi hanno ricominciato a guadagnare terreno, toccando nuovi massimi storici a settembre. Di conseguenza, la sovraperformance europea sembra ora perdere slancio.
