Il 25 agosto, il livello di stoccaggio del gas nell’Unione europea si attestava al 63%, il 17% al di sotto della media degli ultimi cinque anni. Ciò ha determinato un aumento dei prezzi a breve termine del gas e dell’energia elettrica in Europa.
Perché è importante: Con le esportazioni di GNL dal Qatar fortemente limitate e l’Europa che deve affrontare una forte concorrenza da parte degli acquirenti asiatici per il GNL statunitense, prevediamo che, entro il 1° novembre, le scorte di gas dell’UE raggiungeranno il minimo storico del 69%, pari al 37% del consumo di gas di un inverno normale, il livello più basso dalla crisi energetica dal 2021 al 2022.
- Per concludere il prossimo inverno con una riserva minima di stoccaggio adeguata, i prezzi del gas sul mercato europeo TTF dovranno mantenersi da 60 a 70 euro/MWh per attirare una quantità di GNL statunitense sostanzialmente superiore rispetto allo scorso anno, in condizioni climatiche normali. Un inverno rigido spingerebbe probabilmente il TTF da 90 a 120 euro/MWh.
- Sebbene prevediamo che l’equilibrio tra domanda e offerta globale di GNL si allenti nel 2027, il bilancio del gas in Europa dovrebbe rimanere teso, sostenendo i prezzi del gas e dell’energia elettrica in Germania in prossimità degli attuali livelli a termine per il 2027, pari rispettivamente a 49 euro/MWh e 110 euro/MWh.
In sintesi: I prezzi dell’energia, che si mantengono costantemente elevati, stanno accelerando la deindustrializzazione e la contrazione della domanda. Le aziende europee del settore dei servizi di pubblica utilità traggono vantaggio da questi picchi dei prezzi dell’energia e possono reinvestire i profitti straordinari in attività di alta qualità, quali la rete elettrica o le energie rinnovabili negli Stati Uniti.
- Probabilmente sarà necessario che i tassi di interesse si stabilizzino affinché il settore possa registrare una performance superiore alla media. Engie ENGI, RWE RWE e Naturgy NTGY, che non dispongono di un vantaggio competitivo duraturo, sono le società meglio posizionate per trarre vantaggio dall’aumento dei prezzi dell’energia. Poiché gli utili straordinari stanno incrementando la generazione di liquidità, l’allocazione del capitale assume un’importanza fondamentale.
- Engie e RWE vantano una solida esperienza in questo ambito. Engie è sottovalutata a causa del rischio politico francese, mentre RWE lo è perché il mercato non tiene conto del posizionamento favorevole del gruppo rispetto alla forte crescita della domanda di energia elettrica negli Stati Uniti.
Quadro generale: Questa seconda crisi europea del gas in quattro anni mette in luce la vulnerabilità dell’UE agli shock esterni. Gli obiettivi di decarbonizzazione e l’incertezza sulla domanda di gas a lungo termine limitano la stipula di contratti a lungo termine per il GNL, esponendo l’Europa al rischio di dirottamento delle forniture quando i prezzi JKM (Japan/Korea Marker, l’indice di riferimento per il GNL in Asia) superano quelli del TTF.
