Punti chiave
- Con un’inversione di tendenza significativa, in USA le probabilità di un taglio dei tassi di interesse a dicembre sono aumentate al 79% dal 40% circa di inizio mese.
- L’aumento delle aspettative è avvenuto dopo che il presidente della Fed di New York, John Williams, ha affermato che un ulteriore allentamento della politica monetaria potrebbe essere opportuno.
- I funzionari della Fed sono sempre più divisi sulla politica da adottare: alcuni sono favorevoli a ulteriori tagli, mentre altri sostengono la necessità di una pausa, dato il quadro economico poco chiaro.
Le possibilità, più volte smentite, di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve a dicembre hanno improvvisamente ripreso quota.
Nel contesto di un dibattito tra i funzionari della Fed, tra quelli che sostengono ulteriori tagli per sostenere un mercato del lavoro in fase di raffreddamento e altri che preferiscono mantenere i tassi stabili come misura di protezione contro l’aumento dell’inflazione, gli operatori dei futures obbligazionari hanno rivisto in modo significativo le loro aspettative di un taglio nella riunione finale dell’anno della banca centrale statunitense.
Secondo i dati del CME FedWatch Tool, le probabilità di una riduzione di un quarto di punto si aggirano ora intorno al 79%, in aumento rispetto al 69% di venerdì. Si tratta di un cambiamento significativo rispetto all’inizio del mese, quando le probabilità erano scese sotto il 50% da oltre il 95% di metà ottobre.
I funzionari della Fed influenzano le aspettative di riduzione dei tassi
Il cambiamento arriva dopo settimane di crescente intransigenza da parte dei membri del comitato di politica monetaria della Fed che sostengono la necessità di una pausa nel ciclo di allentamento, citando la minaccia dell’inflazione che continua a oscillare al di sopra dell’obiettivo della banca centrale e i forti segnali di crescita in alcuni settori dell’economia. Nel frattempo, i membri più moderati sono più preoccupati per il rallentamento del mercato del lavoro.
È inoltre oggetto di discussione quanto i tassi di interesse siano vicini al livello “neutro“, un livello teorico che non stimola né limita la crescita economica. I tassi superiori al livello neutro sono considerati restrittivi e hanno lo scopo di contenere l’inflazione aumentando i costi di finanziamento e rallentando la crescita. I tassi sufficientemente bassi da incoraggiare la crescita e l’occupazione sono considerati accomodanti.
Il fattore determinante per la recente revisione dei prezzi sembra essere il presidente della Fed di New York John Williams, che venerdì, in un discorso preparato, ha dichiarato che la porta è aperta a un taglio dei tassi. “Ritengo che la politica monetaria sia moderatamente restrittiva, anche se in misura leggermente minore rispetto a prima delle nostre recenti azioni”, ha affermato. “Pertanto, ritengo che vi sia ancora spazio per un ulteriore aggiustamento a breve termine dell’intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali, al fine di avvicinare la posizione della politica monetaria all’intervallo neutro”. Williams ha sottolineato i rischi per il mercato del lavoro, che sono peggiorati con il rallentamento della crescita dell’occupazione e la moderazione della crescita salariale, mentre i rischi al rialzo per l’inflazione sono diminuiti.
La Fed ridurrà i tassi a dicembre?
Un taglio a dicembre porterebbe il tasso obiettivo dei fondi federali a un intervallo compreso tra il 3,50% e il 3,75%. Dopo aver mantenuto i tassi stabili per oltre un anno, i banchieri centrali hanno effettuato un taglio a settembre e poi nuovamente a ottobre.
La decisione di ottobre ha evidenziato le crescenti divisioni tra i membri del Federal Open Market Committee. Un membro ha espresso il proprio dissenso a favore di una riduzione più consistente dei tassi, mentre un altro ha preferito non apportare alcuna modifica. “Mentre alcuni responsabili politici sono più preoccupati per l’indebolimento del mercato del lavoro, altri sono più preoccupati per l’inflazione persistente, in particolare dopo le recenti preoccupazioni relative all’accessibilità economica legate alle elezioni”, spiega Dominic Pappalardo, strategist multi-asset di Morningstar Wealth.
Williams si schiera a favore di un abbassamento dei tassi. Il presidente della Fed di Kansas City Jeff Schmid, che nel mese di ottobre si era espresso per il mantenimento dei tassi invariati citando l’elevata inflazione, si schiera ancora a favore di un mantenimento dei tassi più elevati per il momento.
Anche le interruzioni nella pubblicazione dei dati ufficiali causate dal recente blocco delle attività governative stanno contribuendo a rendere più incerte le prospettive. La Casa Bianca ha comunicato la scorsa settimana che il rapporto sull’indice dei prezzi al consumo di ottobre, un indicatore chiave dell’inflazione, non sarà pubblicato. I dati sull’occupazione relativi al mese di settembre hanno mostrato un quadro decisamente contrastante e la prossima serie di dati ufficiali non sarà pubblicata fino a dopo la prossima riunione della Fed.
