Punti chiave
- I mercati azionari hanno subito un calo ma non un crollo, riflettendo il probabile impatto limitato sulle economie occidentali.
- I titoli delle compagnie aeree europee hanno subito l’impatto maggiore a causa della chiusura dello spazio aereo e dell’estensione del conflitto alle destinazioni turistiche.
- Alcuni titoli europei del settore tecnologico risultano ora sottovalutati dopo il calo dei prezzi delle azioni registrato questa settimana.
Il conflitto in Medio Oriente domina ormai da una settimana i titoli dei giornali, ma l’impatto sui mercati azionari mondiali non ha ancora raggiunto livelli catastrofici: mentre l’indice Morningstar Europe ha registrato un calo di quasi il 5% in questo periodo, l’indice Morningstar US Market è sceso di circa l’1%.
L’aumento dei prezzi del petrolio è stato più significativo, con il prezzo del greggio West Texas Intermediate (WTI) che ha superato gli 84 dollari USA nell’ultima settimana. Questa è una buona notizia per gli investitori in titoli del settore energetico, ma non è un evento senza precedenti: il prezzo del petrolio ha raggiunto livelli simili lo scorso anno in questo periodo, quando la minaccia di un conflitto globale era molto meno pronunciata.
Sebbene gli indici di Borsa non abbiano registrato variazioni significative in seguito alle notizie relative al conflitto con l’Iran, si sono verificati movimenti molto più rilevanti a livello settoriale. I titoli petroliferi sono stati i grandi vincitori. Anche i titoli delle compagnie di navigazione, da vettori come Maersk MAERSK B a società di logistica come Kuehne + Nagel KNIN, hanno registrato un aumento fino al 10% nell’ultima settimana. Il problema di questi settori, dal punto di vista degli investimenti, è che non hanno grandi spazi di apprezzamento.
Gli analisti di Morningstar non vedono attualmente alcun valore nel settore del trasporto e la situazione dell’industria petrolifera globale non è migliore. Al momento non vi è alcun titolo nella lista europea delle azioni da acquistare degli analisti di Morningstar e le principali compagnie petrolifere su entrambe le sponde dell’Atlantico sono in linea con il fair value o sopravvalutate.
Titoli delle compagnie aeree in calo, ma easyJet va in controtendenza
I titoli delle compagnie aeree sono stati tra i più penalizzati dal conflitto. La chiusura degli spazi aerei e l’estensione del conflitto alle destinazioni turistiche e agli hub di trasferimento in Medio Oriente hanno causato un calo del 10% o più dei titoli di molte compagnie aeree europee. Tuttavia, nonostante queste perdite, molti titoli delle compagnie aeree non risulta abbiano valutazioni particolarmente interessanti. I fondamentali non sono sufficientemente positivi al momento. L’eccezione è rappresentata da easyJet EZJ, che registra un rialzo superiore al 50%, in gran parte grazie al programma di ristrutturazione dei costi intrapreso dalla società.
Con una scarsa esposizione diretta o indiretta al conflitto attuale, gli investitori potrebbero cambiare il loro atteggiamento nei confronti dei titoli tecnologici, passando dalla paura all’opportunità. Ciò è confermato dai dati sui flussi verso i fondi tecnologici globali, che mostrano una raccolta sostenuta nell’ultima settimana. Morningstar ritiene che le valutazioni siano ora sufficientemente interessanti da giustificare l’attenzione al settore. In Europa, nomi come Wolters Kluwer WKL, RELX RELX, SAP SAP e Dassault Systemes DSY sono attualmente in cima alla lista delle preferenze degli analisti di Morningstar.
Titoli sottovalutati da monitorare
Quali eventi influenzano i mercati azionari?
I conflitti isolati, come il recente scontro tra Israele, Hamas e Hezbollah, non hanno influenzato i mercati. Tuttavia, un conflitto più ampio che coinvolga un maggior numero di nazioni nella regione potrebbe potenzialmente influenzare i mercati azionari.
Finora, questo conflitto ha assunto proporzioni significative, con attacchi che hanno colpito paesi come gli Emirati Arabi Uniti, il Kuwait e il Qatar. A questo proposito, il conflitto ha già il potenziale per causare preoccupazione nei mercati azionari. Tuttavia, l’assenza di ripercussioni sull’economia occidentale potrebbe limitare l’impatto sui prezzi delle azioni.
I prezzi del petrolio hanno registrato un aumento significativo, ma Morningstar ritiene che torneranno gradualmente al livello previsto dalla sua previsione di medio termine a lungo termine di 65 dollari al barile. A differenza della crisi petrolifera degli anni ’70, la differenza principale questa volta è che gli Stati Uniti sono un esportatore netto di petrolio, quindi il potere dei paesi del Medio Oriente di interrompere l’approvvigionamento globale è notevolmente più debole.
L’interruzione dello Stretto di Hormuz potrebbe determinare un ulteriore aumento dei prezzi del petrolio?
Una chiusura totale dello Stretto di Hormuz, attraverso il quale transita un quinto del petrolio e del gas mondiale, avrà un impatto sui prezzi dell’energia, e questa eventualità è ancora molto probabile. Tuttavia, è probabile che le perturbazioni in quest’area non si protraggano a lungo. A differenza del blocco del Canale di Suez del 2021, le acque intorno all’Iran non sono così esposte al traffico marittimo globale, quindi gli effetti a catena del conflitto sulla perturbazione dell’approvvigionamento globale e sull’inflazione sono molto più contenuti.
La minaccia di un conflitto prolungato nella regione determinerà inevitabilmente un calo dei mercati azionari e, come minimo, sarà difficile vedere rialzi in un contesto di incertezza. Ciò è particolarmente vero per gli Stati Uniti, poiché i mercati avevano fatto affidamento su un abbassamento dei tassi da parte della Federal Reserve nel 2026, cosa che sarà difficile per la banca centrale statunitense realizzare se il prezzo del petrolio, e di conseguenza l’inflazione, rimarranno elevati, anche nel breve termine.
