Punti chiave
- Nel 2026 il Bitcoin ha registrato un calo di circa il 25%, ma gli investitori istituzionali sostengono che l’attuale “inverno delle criptovalute” appaia di natura ciclica piuttosto che strutturale.
- Si prevede che la normativa statunitense, la politica della Federal Reserve e le elezioni USA di medio termine in novembre costituiranno i principali fattori trainanti per bitcoin nella seconda metà del 2026.
- Mentre gli investitori al dettaglio si sono orientati verso l’IA, secondo gli analisti quelli istituzionali continuano ad accumulare BTC.
Il bitcoin ha finalmente toccato il minimo, o il peggio deve ancora arrivare? Gli analisti stanno concentrando la propria attenzione su alcuni fattori chiave: la regolamentazione statunitense, la politica della Federal Reserve e le elezioni di medio termine di novembre.
Dopo aver superato i 126.000 dollari nell’ottobre 2025, la più grande criptovaluta al mondo ha perso circa il 25% quest’anno, sforando brevemente la soglia dei 60.000 dollari.
La correzione al ribasso ha cancellato gran parte dell’ottimismo suscitato lo scorso anno dalla crescente diffusione tra gli investitori istituzionali degli ETF spot. Detto questo, alcuni analisti sostengono che non si tratti tanto di un crollo strutturale, quanto piuttosto di un altro capitolo del ben noto ciclo di espansione e contrazione del bitcoin.
Un altro crollo delle criptovalute: questa volta sarà diverso?
A differenza dei precedenti crolli del mercato delle criptovalute, innescati da problemi interni all’ecosistema degli asset digitali, l’ultima ondata di vendite è stata determinata in gran parte da fattori macroeconomici. Secondo gli analisti, l’aumento dei rendimenti obbligazionari, l’inasprimento delle condizioni finanziarie e un generale allontanamento dagli asset di rischio hanno pesato sulle criptovalute, così come sui titoli azionari.
Il mese di giugno si è rivelato particolarmente difficile, con il bitcoin in calo del 19% e la registrazione della sua peggiore performance mensile dalla crisi di Three Arrows Capital del 2022. All’epoca, l’hedge fund specializzato in criptovalute con sede a Singapore era crollato in seguito al fallimento di una strategia di trading altamente a leva, che aveva portato a debiti per un importo di 3,5 miliardi di dollari.
La recente pressione al ribasso è stata amplificata da un esodo prolungato dagli ETF spot su criptovalute domiciliati negli Stati Uniti, che hanno registrato deflussi pari a 2,7 miliardi di dollari nelle ultime sei settimane fino al 17 luglio, eliminando così una delle principali fonti di domanda che aveva alimentato il rialzo dello scorso anno.
Investitori retail in massa sull’IA, snobbano le cripto
Secondo Chris Perkins, responsabile di Franklin Crypto, l’unità di gestione attiva degli asset digitali di Franklin Templeton, i capitali che un tempo affluivano nelle criptovalute si sono in gran parte spostati verso l’intelligenza artificiale, contribuendo a un calo dei volumi di negoziazione nell’ambito cripto.
“Il capitale di rischio del settore retail si è orientato verso l’IA come nuova ossessione”, afferma. “Ma lo sviluppo istituzionale non si è arrestato e i fondamentali di rete sottostanti continuano a rafforzarsi”.
I bassi volumi di scambio osservati in vari segmenti del mercato delle criptovalute confermano questo livello ridotto di partecipazione. Un ulteriore calo nel settore dell’IA potrebbe determinare una rinnovata debolezza anche per gli asset digitali, a causa di un generale deterioramento della propensione al rischio.
Blue Macellari, responsabile degli asset digitali presso T. Rowe Price, descrive l’attuale contesto come un classico crypto winter (inverno delle criptovalute) piuttosto che come un crollo anomalo. “A ottobre abbiamo assistito a una forte ondata di vendite su tutti i mercati delle criptovalute e da allora ci troviamo in un mercato ribassista”, afferma. “Il calo è marcato, ma non insolito.”
La storia offre alcuni elementi a sostegno di tale opinione. Bitcoin ha già attraversato in passato periodi prolungati di ribasso, a intervalli di circa quattro anni — nel 2014, nel 2018 e nel 2022 — ciascuno seguito da un nuovo ciclo di adozione e da massimi sempre più elevati.
I 60.000 dollari rappresentano il limite di rottura?
Gran parte dell’attenzione del mercato si è concentrata sulla capacità del bitcoin di difendere il livello di supporto di 60.000 dollari. Tuttavia, la maggior parte degli investitori istituzionali considera i 60.000 dollari poco più che una soglia psicologica. Ciò che conta, sostengono, è ciò che i dati della blockchain rivelano sul comportamento degli investitori.
“I day trader si fissano su cifre specifiche, mentre gli investitori a lungo termine si concentrano sull’evoluzione strutturale”, afferma Perkins a proposito della differenza tra coloro che speculano sui movimenti tecnici a breve termine e coloro che sostengono le potenzialità tecnologiche delle criptovalute.
Macellari di T. Rowe Price concorda sul fatto che tale livello sia rilevante soprattutto per quanto riguarda il sentiment degli investitori. Un andamento significativamente al di sotto di esso potrebbe amplificare la volatilità a causa della reazione degli investitori nervosi, ma non modifica in modo sostanziale la tesi di investimento a lungo termine sul bitcoin.
Cosa potrebbe innescare un rimbalzo del bitcoin ?
Gli analisti individuano diversi fattori che potrebbero spingere il mercato delle criptovalute a una ripresa al rialzo prima della fine dell’anno, con la regolamentazione in cima alla lista. Secondo gli esperti, i progressi nella legislazione statunitense in materia di criptovalute, in particolare il tanto atteso CLARITY Act, che mira a definire un quadro giuridico più chiaro per gli asset digitali, potrebbero garantire una maggiore certezza giuridica e incoraggiare una più ampia partecipazione istituzionale.
Inoltre, una Federal Reserve più accomodante, l’attenuarsi delle pressioni inflazionistiche e tassi di interesse reali più bassi potrebbero migliorare le prospettive per tutti gli asset di rischio, comprese le criptovalute. Al contrario, un’inflazione persistente e tassi di interesse più elevati per un periodo più lungo potrebbero continuare a pesare sulle valutazioni.
Anche la politica potrebbe svolgere un ruolo insolitamente importante. Secondo la società di gestione di cripto-asset 21Shares, quest’anno il bitcoin ha mostrato una forte correlazione inversa con la probabilità di una vittoria schiacciante dei Democratici alle elezioni di medio termine statunitensi di novembre, riflettendo le aspettative degli investitori secondo cui un esito a favore dei Repubblicani, più favorevole alle criptovalute, accelererebbe il sostegno normativo al settore.
“Con l’avvicinarsi delle elezioni di medio termine, temi quali la sostenibilità fiscale, il debito pubblico e l’inflazione torneranno al centro dell’attenzione, e il bitcoin è ormai entrato nel mainstream come asset fondamentale nel cosiddetto ‘debasement trade’”, afferma Macellari di T. Rowe Price.
Infine, secondo Macellari, l’adozione graduale da parte delle istituzioni potrebbe rivelarsi più duratura rispetto ai precedenti mercati rialzisti trainati dagli investitori al dettaglio.
“Abbiamo osservato che un numero crescente di piattaforme di gestione patrimoniale e di gestori di asset sta iniziando a raccomandare una piccola allocazione in bitcoin nell’ambito di un portafoglio complessivamente diversificat e molte delle principali piattaforme di intermediazione stanno introducendo il trading spot di bitcoin per i propri clienti o lanciando ETF su bitcoin”, afferma.
“Si tende a pensare che la prima ondata di ETF su bitcoin, avvenuta due anni fa, abbia consentito un accesso immediato, ma la realtà è che molte piattaforme e molti consulenti finanziari stanno appena iniziando a rendere questi strumenti accessibili ai clienti”.
I rischi per bitcoin rimangono significativi
Perkins, di Franklin Crypto, individua nelle carenze sistemiche delle infrastrutture, negli incidenti di sicurezza informatica e nei recenti shock geopolitici i principali rischi al ribasso. Un ulteriore brusco deterioramento delle condizioni economiche globali o un nuovo inasprimento della politica monetaria potrebbero facilmente innescare un’altra ondata di riduzione della leva finanziaria nei mercati delle criptovalute.
Anche Blue Macellari si mostra cauta, prevedendo che i prossimi mesi rimangano caratterizzati da una certa volatilità.
“Sebbene ritenga in linea di massima che ci si stia avvicinando a un punto di minimo, il clima di fiducia è attualmente debole, il che non sorprende vista la fase del ciclo in cui ci troviamo”, afferma. “Prevedo che l’estate e l’inizio dell’autunno saranno caratterizzati da andamenti altalenanti e difficili”.
Rimane impossibile stabilire se bitcoin abbia già raggiunto il minimo del ciclo. Tuttavia, a differenza dei precedenti “inverni delle criptovalute”, gli investitori stanno osservando Washington con attenzione quasi pari a quella riservata ai dati sulla blockchain. La regolamentazione, la politica monetaria e la situazione politica, non solo il sentiment del mercato, determineranno probabilmente se il bitcoin riuscirà a uscire dalla fase di ribasso più profonda degli ultimi quattro anni o se lo attenda invece un’ulteriore discesa.
