Punti chiave
- I titoli tecnologici USA si sono messi alle spalle una settimana volatile, con un forte calo registrato giovedì scorso e una ripresa nella seduta di venerdì.
- È improbabile che una singola notizia abbia provocato tali fluttuazioni, anche se gli investitori sono sempre più preoccupati per il ritmo con cui le aziende ricorrono al credito per finanziare lo sviluppo dell’IA.
- Nonostante una settimana di titoli di giornale sensazionali, le azioni statunitensi continuano a registrare una performance del 15% da inizio anno.
La settimana scorsa i titoli USA hanno registrato forti oscillazioni, con le variazioni più significative provenienti dal settore tecnologico. L’indice Morningstar US Technology ha mostrato un aumento superiore al 2,5% nella seduta di lunedì 10 novembre. Giovedì 13, i titoli tecnologici hanno subito un calo del 2,43% e venerdì hanno recuperato leggermente terreno, chiudendo la settimana con un aumento dello 0,20%.
L’indice Morningstar US Market ha terminato la seduta di venerdì con una perdita settimanale dello 0,09%. I settori salute ed energia hanno guidato i guadagni, mentre il nervosismo nel settore tecnologico ha pesato fortemente sul mercato in generale. È stata una dimostrazione in tempo reale del rischio di concentrazione che ha preoccupato Wall Street negli ultimi due anni.
“Quando il settore tecnologico incontra difficoltà, ciò ha un impatto significativo sugli indici di mercato che tutti seguiamo”, afferma Dominic Pappalardo, chief multi-asset strategist di Morningstar Wealth. “È il fenomeno di cui abbiamo avvertito il pubblico”.
Contemporaneamente, alcuni dei titoli che recentemente avevano registrato performance inferiori alla media hanno ottenuto guadagni significativi, mentre il settore tecnologico ha incontrato difficoltà. I titoli del settore salute sono saliti del 3,60% nel corso della settimana, mentre quelli del comparto energia sono cresciuti del 2,53%.
I titoli dei beni di consumo ciclici hanno registrato i rendimenti peggiori, con perdite del 2,60%. Anche dopo giorni di volatilità, i titoli tecnologici hanno chiuso la settimana sostanzialmente invariati.
Le cause della correzione del mercato
Come è avvenuto per gran parte degli ultimi mesi, nessuna notizia in particolare sembra aver influenzato l’andamento del mercato questa settimana. “È difficile valutare in maniera isolata una singola settimana”, afferma Pappalardo. Ciò è particolarmente vero considerando che alla fine di ottobre le azioni hanno raggiunto il massimo storico.
Sullo sfondo si stava consumando il più lungo shutdown governativo della storia. La sua conclusione sembrava probabile all’apertura dei mercati lunedì mattina ed è diventata ufficiale giovedì mattina. Un altro tema di primaria importanza per Wall Street è stata la significativa rivalutazione delle probabilità di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve a dicembre.
Di per sé, un mese di dati mancanti difficilmente altererà in modo significativo il quadro generale. “Tuttavia, se la variazione dei numeri macro dovesse indurre la Fed a non procedere al taglio dei tassi a dicembre, allora potrebbero esserci delle ripercussioni sui mercati”, dice Pappalardo.
È anche possibile che il normale processo di ribilanciamento tra i principali fondi e gli azionisti istituzionali abbia contribuito al movimento del mercato questa settimana. “La maggior parte dei fondi e dei gestori non desidera necessariamente attendere fino alla fine dell’anno per adeguare la propria allocazione degli asset”, aggiunge Pappalardo.
I titoli tecnologici guidano il calo
Nel complesso, l’attenzione è stata rivolta al settore tecnologico. La preoccupazione del mercto è che le società legate al business dell’intelligenza artificiale, che hanno guidato il rialzo dei listini per mesi, non saranno in grado di soddisfare le elevate aspettative degli investitori in termini di profitti e crescita del prezzo delle azioni.
Tali preoccupazioni sono rimaste nonostante i solidi risultati finanziari del terzo trimestre, che secondo gli analisti non hanno mostrato segni di calo della domanda per le infrastrutture che alimentano le applicazioni di IA.
Pappalardo sostiene che le crescenti preoccupazioni relative agli ingenti prestiti che le mega-cap tecnologiche hanno annunciato di voler contrarre per finanziare progetti di infrastrutture di IA potrebbero influire negativamente sul sentiment degli investitori. “Non si tratta di una novità, ma il fenomeno si è intensificato di recente e vi è sempre un effetto cumulativo”, afferma. Con un debito maggiore e una liquidità minore, il margine di errore di queste aziende nel soddisfare le aspettative degli investitori si sta riducendo.
Cosa devono sapere gli investitori
Dopo una settimana frenetica, Pappalardo invita gli investitori a considerare il quadro generale. A sole sei settimane dalla fine del 2025, il mercato azionario statunitense è ancora in rialzo del 15% da inizio anno, circa il doppio del rendimento medio annuo su base storica. “È stato un anno positivo”, afferma. “Un leggero livellamento in questo momento è accettabile”.
Douglas Porter, chief economist di BMO Capital Markets, ha ribadito questo concetto. “L’instabilità del mercato deve essere considerata nella giusta prospettiva”, ha scritto in una nota pubblicata venerdì scorso. “Finora si è trattato principalmente di una micro correzione nel settore tecnologico, con il Nasdaq che ora registra un calo di circa il 4% rispetto al picco di fine ottobre (e comunque in crescita di quasi il 20% su base annua)”.
In generale, gli strategist sostengono che i fattori fondamentali che hanno determinato l’aumento dei titoli azionari quest’anno rimangono invariati. “Con la Fed che probabilmente taglierà ulteriormente i tassi e le società tecnologiche che registrano utili consistenti, manteniamo la nostra opinione che il mercato rialzista delle azioni sia intatto”, ha scritto Ulrike Hoffmann-Burchardi, global head of equities di UBS Global Wealth Management, in una nota ai clienti di venerdì scorso.
