Punti chiave
- Con l’aumento dei tassi da parte della Federal Reserve ormai alle spalle, gli analisti prevedono che gli utili societari in crescita fungeranno da catalizzatore per il mercato azionario statunitense fino alla fine dell’anno.
- Le prospettive di mercato sono rese più complesse dall’elevato livello dei prezzi del petrolio, che rischia di alimentare l’inflazione e potrebbe portare a ulteriori aumenti dei tassi d’interesse.
- Secondo gli analisti, gli investitori nutrono inoltre preoccupazioni riguardo a una potenziale contrazione della spesa per infrastrutture nel settore dell’intelligenza artificiale.
Dopo mesi di aspettative, il primo aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve in tre anni è finalmente arrivato e Wall Street lo ha superato senza particolari scossoni. L’attenzione torna ora a concentrarsi sui fattori che hanno aiutato il mercato azionario a riprendersi dal calo registrato in primavera, consentendogli di registrare rendimenti a due cifre: economia solida e forte aumento degli utili societari.
L’indice Morningstar US Total Market ha registrato un rialzo del 11,8% nel 2026 (al 17 settembre), con un aumento di circa il 15% rispetto a un anno fa. Il mercato si attesta ora su valori che sono del 3% circa inferiori ai massimi raggiunti ad agosto.
“Riteniamo che il mercato rialzista rimanga intatto”, ha scritto giovedì David Lefkowitz, head of US equities di UBS Global Wealth Management.
Allo stesso tempo, l’evolversi del conflitto in Medio Oriente, la limitazione dell’offerta di petrolio e la pressione al rialzo sui costi dell’energia rappresentano un ostacolo sia per il mercato azionario che per l’economia globale. “Il mercato deve affrontare molte sfide”, afferma Gina Martin Adams, chief investment strategist di HB Wealth.
Gli analisti ritengono che il perdurare della dinamica positiva degli utili dovrebbe aiutare i titoli azionari a superare le incertezze residue relative all’inflazione, ai tassi di interesse e alla possibilità di un rallentamento della spesa nel settore dell’intelligenza artificiale nei mesi a venire, qualora dovessero intensificarsi le preoccupazioni in materia di sicurezza.
I solidi utili societari alimentano la crescita dei listini
Finora, la resilienza dell’economia e i massicci investimenti nell’intelligenza artificiale hanno determinato una forte crescita degli utili. Escludendo le plusvalenze non operative una tantum, l’indice S&P 500 ha registrato un aumento degli utili del 32% nel secondo trimestre, “il ritmo più sostenuto dalla ripresa post-pandemica del 2021”, secondo Wells Fargo. Gli analisti prevedono che lo slancio degli utili persisterà fino alla fine dell’anno. Secondo FactSet, gli analisti di Wall Street si aspettano che l’indice S&P 500 registri una crescita complessiva degli utili del 28,7% nel trimestre in corso. Sarebbe, dunque il terzo trimestre consecutivo con una crescita superiore al 25%. Negli ultimi cinque anni, la crescita trimestrale degli utili dell’indice è stata in media del 16,4%.
“In linea generale, finché gli utili continuano a crescere — e soprattutto se la loro crescita accelera ancora nella maggior parte dei settori — il mercato dovrebbe rimanere relativamente stabile, se non addirittura continuare a salire”, afferma Martin Adams.
I caro petrolio rappresenta un rischio per il mercato e per la Fed
Con la guerra in Iran che si avvicina al traguardo dei sette mesi, il suo impatto crescente sulle forniture di petrolio continua a destare preoccupazione. I prezzi del petrolio hanno registrato un rialzo rispetto ai minimi raggiunti a metà estate; venerdì il greggio Brent veniva scambiato a 103 dollari al barile, mentre si protraeva la situazione di stallo nello Stretto di Hormuz e gli alleati iraniani nello Yemen interrompevano le rotte alternative dell’Arabia Saudita nel Mar Rosso. L’aumento dei prezzi del petrolio ha fatto lievitare i costi del carburante, mantenendo elevata l’inflazione e contribuendo probabilmente alla decisione della Fed di aumentare i tassi di interesse di un quarto di punto.
I prezzi elevati del petrolio e le pressioni inflazionistiche che ne derivano costituiranno un ostacolo per il mercato azionario qualora dovessero persistere, afferma Martin Adams che sottolinea anche i problemi legati all’aumento del costo del gasolio, che, in quanto combustibile principale del settore dell’autotrasporto, può avere ripercussioni sulle catene di fornitura e ripercuotersi sui prezzi dei beni non energetici.
“Il fatto che il prezzo del gasolio superi i 6 dollari al gallone negli USA è particolarmente problematico e sta rendendo il mercato molto nervoso”, ha aggiunto.
L’aumento dei prezzi potrebbe frenare l’andamento di Wall Street
Nel decidere di aumentare i tassi di interesse, la Fed ha fatto riferimento a pressioni inflazionistiche “elevate”. L’inflazione si attesta da cinque anni al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla Fed e, sebbene molti economisti prevedano un allentamento delle pressioni al rialzo sui prezzi, giovedì il mercato dei futures obbligazionari ha stimato, secondo i dati del CME Group, che la probabilità di un ulteriore aumento dei tassi entro la fine dell’anno sia pari a circa il 50% e quella di altri due aumenti a quasi il 40%.
“Le aspettative di inflazione sono state sostanzialmente sotto controllo”, afferma David Sekera, Chief US Market Strategist di Morningstar. Se la situazione dovesse cambiare, aggiunge, “si assisterebbe anche a un aumento dei tassi reali. Si potrebbe arrivare a un 6% [rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni] se gli investitori iniziassero a scontare aspettative di inflazione più elevate”. Si prevede che l’aumento dei rendimenti attiri maggiori capitali istituzionali verso il reddito fisso a scapito delle azioni, “ma la mia principale preoccupazione è che si richiedano tassi di rendimento più elevati per le azioni. È proprio questo che potrebbe causare un ribasso del mercato azionario”, ha affermato.
Finora, nonostante una serie di difficoltà, l’economia statunitense ha assorbito gli shock in modo sorprendentemente efficace. Il rapporto sull’occupazione di agosto ha evidenziato che il tasso di disoccupazione si è mantenuto stabile a livelli storicamente bassi al termine di un’estate migliore del previsto per il mercato del lavoro. I dati sulle vendite al dettaglio di agosto pubblicati questa settimana indicano che i consumatori stanno assorbendo gli aumenti dei prezzi e continuano a spendere per beni voluttuari.
Il settore dell’IA deve affrontare nuove preoccupazioni
La solidità della spesa per infrastrutture per l’intelligenza artificiale rappresenta un altro fattore trainante per i mercati azionari nel breve termine. Goldman Sachs stima che la spesa globale per l’intelligenza artificiale supererà i 1.000 miliardi di dollari quest’anno. Il mese scorso Goldman ha previsto che la quota degli investimenti nell’IA sul prodotto interno lordo (PIL) degli Stati Uniti aumenterà dall’1,8% nel 2026 al 2,5% l’anno prossimo e al 2,8% nel 2028.
Le previsioni ottimistiche sugli investimenti nell’IA sono state messe in discussione questa settimana dopo che alcuni leader di spicco del settore, tra cui Elon Musk di SpaceX SPCX, Sam Altman di OpenAI e Dario Amodei di Anthropic, hanno espresso il proprio sostegno a un rallentamento dello sviluppo dell’IA alla luce delle crescenti preoccupazioni in materia di sicurezza. Uno sviluppo più cauto “potrebbe significare un ciclo di crescita più lungo ma più lento per i beneficiari”, ha affermato Martin Adams, la quale prevede che l’incertezza riguardo alla spesa futura nel settore dell’IA persisterà fino a quando i colossi dell’IT – Alphabet GOOG/GOOGL, Microsoft MSFT e Amazon AMZN – non pubblicheranno gli utili del terzo trimestre alla fine di ottobre.
Tuttavia, Martin Adams sostiene che il settore dell’intelligenza artificiale potrebbe non rimanere in questa situazione di incertezza per molto tempo. “Se Anthropic dovesse quotarsi in Borsa [prima della stagione delle trimestrali], avremmo a disposizione numerosi conti dettagliati che consentirebbero agli investitori di valutare la redditività dell’IA dal punto di vista dello sviluppatore di modelli; ritengo che ciò potrebbe rassicurare un mercato attualmente inquieto riguardo alla sicurezza dell’IA”, ha affermato Martin Adams.
Sekera di Morningstar prevede che Wall Street dovrà attendere ancora un po’ prima di ottenere la chiarezza necessaria a rilanciare il sentiment positivo nei confronti dei titoli con una capitalizzazione di mercato molto elevata come Nvidia NVDA, Broadcom AVGO e gli hyperscaler che gli analisti di Morningstar ritengono sottovalutati. “Dovremo convincere il mercato ad accettare le previsioni di crescita per il 2028″, ha affermato. “Probabilmente ciò non avverrà prima del primo trimestre del prossimo anno — forse nemmeno prima del secondo trimestre — poiché tali società stanno pianificando i propri investimenti in conto capitale e i cicli di produzione per il 2028″.
