I mercati si interrogano su cosa potrebbe succedere in uno scenario post-guerra in Medio Oriente.
In alcuni casi, il conflitto ha messo in luce tendenze di lungo periodo che, secondo alcuni strategist e gestori patrimoniali, potrebbero protrarsi. In altri casi, invece, si è alla ricerca di nuove tendenze. Ecco cinque aspetti che gli investitori dovrebbero tenere d’occhio, tra cui l’oro, l’aumento dei prezzi del petrolio e il reshoring.
Il rapporto rischio/rendimento delle azioni migliora
«Ipotizzando che si giunga a una soluzione significativa del conflitto con l’Iran e a una normalizzazione del mercato energetico, il contesto economico e degli utili costituisce un solido fattore di sostegno per i mercati», ha scritto Mark Hackett, chief market strategist di Nationwide.
Il 16 aprile, LPL Research ha aggiornato le proprie linee guida sull’allocazione tattica degli asset, raccomandando di «sovrappesare moderatamente le azioni e sottopesare il reddito fisso». Hanno scritto: «È importante sottolineare che questo adeguamento si basa su decisioni di posizionamento prese ben prima dell’aumento della volatilità, piuttosto che su una reazione a posteriori alle tensioni di mercato. A nostro avviso, il recente aumento della volatilità ha migliorato il rapporto rischio/rendimento atteso per l’assunzione di un rischio azionario incrementale, consentendoci di tradurre la preparazione in azione pur rimanendo all’interno del nostro quadro tattico prestabilito.”
I prezzi del petrolio rimarranno elevati più a lungo
La riapertura dello Stretto di Hormuz il 17 aprile aveva immediatamente fatto precipitare i prezzi del petrolio. Tuttavia, secondo gli analisti, la guerra ha modificato le prospettive per il petrolio, in parte a causa dei danni subiti da numerosi impianti di produzione energetica. Il sondaggio globale condotto da Bank of America ad aprile tra i gestori di fondi rivela che gli investitori prevedono un prezzo del petrolio pari a 84 dollari al barile entro la fine del 2026.
«Sia le scorte che la capacità produttiva sono state sottratte al mercato», afferma Charles Shriver, responsabile dei fondi T. Rowe Price Global Allocation, Balanced e Spectrum. I prezzi dell’energia «probabilmente non torneranno ai livelli registrati alla fine di febbraio. Ci sarà un premio per il rischio geopolitico». Shriver continua: «Probabilmente ci si troverà in un intervallo compreso tra gli 80 e i 90 dollari per l’energia, un livello che rappresenta un ostacolo ma non tale da causare necessariamente una recessione. Se si verificasse una svolta drammaticamente negativa, con un’impennata dei prezzi dell’energia a 120 o 140 dollari, ciò potrebbe costituire un ostacolo significativo alla crescita».
Una nuova attenzione all’efficienza energetica e alle energie rinnovabili
L’aumento dei prezzi del petrolio renderà l’efficienza energetica ancora più importante. Nel primo trimestre, tra i titoli che hanno registrato le migliori performance nei fondi separati gestiti da HIP Investors, una società di consulenza in materia di investimenti sostenibili, figuravano Trane Technologies (TT) e Johnson Controls (JCI). Entrambe sono società attive nel settore dell’efficienza energetica che offrono rendimenti vicini a quelli di mercato. «L’efficienza nell’uso delle risorse naturali e la riduzione del consumo energetico sono fattori importanti finché l’impatto sui costi derivante dall’impennata dei prezzi dell’energia non si attenuerà», spiega Paul Herman, amministratore delegato di HIP.
Allo stesso tempo, la crescente domanda di data center e l’elettrificazione hanno dato slancio ai titoli del settore delle energie rinnovabili. Mark Hulbert di Callaway Climate Insights afferma che le energie alternative potrebbero registrare performance superiori, anche se durante la guerra sono rimaste indietro rispetto ai titoli energetici tradizionali. Secondo uno studio del 2025 condotto da Lazard, le energie rinnovabili sono competitive in termini di costi rispetto alla generazione convenzionale. Lo studio ha rilevato che l’energia solare costa tra gli 81 e i 217 dollari per megawattora, rispetto ai 149-251 dollari della generazione a gas.
«Anche le aziende del settore dell’energia sostenibile stanno traendo vantaggio dalle interruzioni dell’approvvigionamento causate dal blocco dello Stretto di Hormuz e dalla conseguente volatilità dei prezzi dei combustibili fossili», ha scritto Hulbert il 15 aprile. «Anche se lo Stretto venisse riaperto immediatamente e il prezzo del petrolio tornasse ai livelli prebellici, le recenti ostilità ci hanno ricordato in modo drammatico che la produzione di energia sostenibile non dipende dai capricci della geopolitica globale né dai capricci dei leader mondiali».
L’oro potrebbe registrare un rialzo
Secondo la società di gestione patrimoniale VanEck, l’oro – attualmente in netto calo rispetto al suo massimo storico – potrebbe registrare una ripresa. I prezzi spot dell’oro hanno toccato il picco il 28 gennaio a 5.589 dollari l’oncia, per poi crollare, oscillando durante il conflitto. Da quando il mercato ha toccato il minimo il 30 marzo, l’oro ha registrato un rialzo del 6,7%, attestandosi recentemente a 4.790 dollari l’oncia.
VanEck ritiene che l’oro continuerà a salire perché l’aumento della spesa legata alla guerra alimenterà l’inflazione. «L’impatto maggiore non è legato al petrolio, ma è di natura fiscale», spiega Jan van Eck, amministratore delegato di VanEck. «Già gridavo allo scandalo per un deficit [del bilancio statunitense] pari al 6,4% del PIL nell’anno fiscale 2024. Ora si vede chiaramente che ci si è ritrovati catapultati nel peggior dato della storia degli Stati Uniti».
Infatti, con l’aumento del prezzo del petrolio, i portafogli multi-asset di VanEck hanno iniziato a ridurre l’esposizione al petrolio e ad aumentare quella all’oro. David Schassler, responsabile delle soluzioni multi-asset di VanEck, afferma: «Il mercato sta dimostrando un atteggiamento molto compiacente perché presume una risoluzione rapida. Ma se si studiano i conflitti storici, lo scenario di base è quello di un conflitto che si protrae nel tempo; questi conflitti sono sempre più costosi e richiedono più tempo… I fattori catalizzatori [per l’oro] sono cambiati? Sono peggiorati.»
Il reshoring avverrà per ragioni di sicurezza nazionale
«Consideriamo la guerra come un ulteriore sintomo di questa tendenza alla deglobalizzazione», afferma Richard Bernstein, global head of macro investing di Janus Henderson. «I sintomi sono molti e diversi. I dazi doganali sono uno di questi. Le guerre ne sono un altro». Egli ritiene che questa tendenza provocherà un aumento dell’inflazione superiore alle aspettative.
Schlasser prevede che un numero crescente di aziende investirà nel reshoring, nella reindustrializzazione e nella deglobalizzazione. Non si tratta di una novità: la vulnerabilità delle catene di approvvigionamento è emersa come tema centrale durante la pandemia di Covid-19. «La guerra ce lo ricorda», afferma. «Il reshoring avverrà nell’ambito della sicurezza nazionale. È una necessità».
I portafogli modello di Schlasser investono in questo settore utilizzando l’ETF VanEck Real Assets RAAX, che «presenta un’esposizione a materie prime fondamentali, quali energia, rame e argento, nonché a società attive nello sviluppo di infrastrutture». Tra le sue partecipazioni figura l’ETF VanEck Commodity Strategy PIT, che detiene contratti futures su energia, metalli preziosi e metalli industriali. Nel primo trimestre, il VanEck Real Assets ha registrato un rialzo del 16,5%, contro un guadagno del 4,2% dell’indice Morningstar US Market.
