Metriche chiave di Morningstar per Wellington Global Impact Bond Fund
- Medalist Rating Morningstar: Gold
- Pilastro Processo: Nella media
- Pilastro Persone: Elevato
- Pilastro Società di gestione: Elevato
Il Wellington Global Impact Bond applica il collaudato approccio multisettoriale di Wellington all’universo più ristretto delle obbligazioni globali ad impatto. Il gestore principale, Campe Goodman, un veterano della società a capo del team Wellington Global Impact, ha gestito con successo diverse altre strategie prima di lanciare questa nel 2019. Al suo fianco c’è Robert Burn, entrato in Wellington nel 2007 e dotato di una solida esperienza quantitativa, oltre ad altri sei membri dedicati agli investimenti in obbligazioni a impatto globale. Goodman e Burn si avvalgono inoltre dell’ampio team globale di analisti del credito di Wellington e condividono le loro intuizioni con un gruppo di esperti gestori di portafoglio settoriali (su obbligazioni societarie, debito cartolarizzato e così via) che si distinguono a loro volta per le loro competenze.
Questa strategia mira a generare la maggior parte del proprio valore aggiunto attraverso la rotazione settoriale e la gestione del rischio di credito (insieme circa il 60%) e la selezione dei titoli (circa il 30%), mentre le esposizioni alla duration e alla curva dei rendimenti svolgono un ruolo secondario. Sebbene l’allocazione settoriale obbligazionaria top-down possa risultare difficile da attuare con successo nel tempo, i gestori prendono in esame un’ampia gamma di indicatori (tra cui fondamentali, valutazioni, rischi di coda, aspetti tecnici e vulnerabilità alle condizioni macroeconomiche globali) per rendere l’esercizio il più disciplinato e prevedibile possibile. Ciascuna componente settoriale è composta dalle migliori idee degli specialisti settoriali di Wellington, ma ogni titolo del portafoglio deve anche avere un impatto misurabile su almeno uno dei tre temi: beni di prima necessità, empowerment umano o ambiente. Questi criteri rigorosi riducono l’universo investibile a meno del 15% dell’indice Bloomberg Global Aggregate Bond in termini di valore di mercato, limitando al contempo la capacità della strategia di utilizzare determinati strumenti come i derivati.
Va ammesso che questi vincoli strutturali non hanno impedito al fondo di sovraperformare finora, sin dal suo lancio nel 2019. Nel periodo fino a maggio 2026, la sua classe di azioni istituzionale ha costantemente superato sia l’indice Global Aggregate sia la media dei fondi comparabili nella categoria Morningstar delle obbligazioni diversificate globali, con un’unica flessione nel 2022, quando la decisione del team di mantenere un sovrappeso nei settori con spread più elevati – in particolare il credito societario – si è rivelata penalizzante. Nel complesso, tuttavia, i vincoli di questa strategia comportano naturalmente un potenziale a lungo termine inferiore rispetto ai fondi omologhi senza restrizioni.
La performance di Wellington Global Impact Bond Fund
La strategia ha avuto un esordio incoraggiante: dal suo lancio nel 2019 fino a maggio 2026, ha superato la media di categoria di 87 punti base su base annualizzata e ha anche battuto il proprio benchmark. Questo risultato non è troppo sorprendente, vista la decisione del team di sovraponderare ampiamente i settori con spread creditizi in un periodo in cui il rischio di credito era ampiamente remunerato. Ma oltre alla riuscita allocazione settoriale delle obbligazioni, la strategia ha anche ricavato circa la metà del proprio rendimento in eccesso rispetto all’indice da scelte di titoli redditizie, il che dimostra la qualità delle raccomandazioni provenienti dai team settoriali di Wellington.
La strategia ha tuttavia sottoperformato nei mercati turbolenti del 2022, poiché il team ha reagito con ritardo all’ampliamento generalizzato degli spread creditizi. Ma si tratta del risultato di una decisione di investimento che non ha dato i risultati sperati, piuttosto che di una caratteristica strutturale della strategia e gli investitori non dovrebbero necessariamente aspettarsi che questo fondo sottoperformi i suoi concorrenti in mercati difficili. Quell’anno, il team ha preso la decisione giusta di passare a una duration più breve con l’aumento dei tassi di interesse, il che ha contribuito in misura modesta alla performance relativa. Più recentemente, nel 2024 e nel 2025, la strategia ha tratto la maggior parte dei suoi rendimenti in eccesso dal proprio comparto dedicato alle obbligazioni societarie a impatto sociale (sia nei mercati sviluppati che in quelli emergenti), dai titoli municipali, nonché dai mutui ipotecari di agenzie che rispondono ai criteri di impatto del team.
