Punti chiave
- Il titolo Intesa Sanpaolo ha aperto la seduta di lunedì 8 giugno in forte calo in scia all’annuncio dell’offerta pubblica di acquisto e scambio volontaria su Banca MPS.
- In base ai dati di portafoglio di Morningstar, la strategia più esposta al titolo Intesa Sanpaolo è l’ETF Amundi FTSE MIB.
- Secondo Johann Scholtz di Morningstar, gli investitori potrebbero essere rimasti spiazzati dal cambio di strategia di Intesa Sanpaolo, che in passato aveva detto di non essere interessata a fusioni o acquisizioni.
Intesa Sanpaolo ISP ha sorpreso il mercato lanciando un’offerta pubblica di acquisto e scambio volontaria sulla totalità delle azioni ordinarie di Banca Monte dei Paschi di Siena BMPS, che potrebbe avere come conseguenza il delisting della banca senese.
Il gruppo guidato da Carlo Messina ha agito in contropiede, spiazzando la concorrenza di Banco BPM BAMI, che domenica aveva avanzato una proposta di fusione alla pari con MPS e ha riacceso il risiko bancario italiano.
La reazione del mercato non si è fatta attendere. Mentre scriviamo, le azioni MPS sono in rialzo dell’11,50% nella seduta di lunedì, per un guadagno di poco inferiore al premio del 12,5% riconosciuto da Intesa agli azionisti della banca senese in base alla sua offerta. Il titolo Intesa Sanpaolo cede invece il 2,59%, dopo un’apertura in forte ribasso sui timori legati ai costi dell’operazione e alle difficoltà operative nell’integrazione dei due gruppi bancari.
In base alla sua proposta, Intesa corrisponderà 1,600 azioni ordinarie Intesa di nuova emissione, più una componente cash di 1,00 euro. Questa offerta, sulla base del prezzo di chiusura di Intesa al 5 giugno scorso, equivale a una stima del titolo Mps di 10,091 euro e incorpora quindi un premio del 12,5% rispetto all’ultima chiusura di venerdì scorso di 8,970 euro.
Il cambio di strategia di Intesa Sanpaolo spiazza gli investitori
Secondo Johann Scholtz, senior equity analyst di Morningstar, il mercato è stato un po’ spiazzato dalla mossa di Intesa Sanpaolo: “Da tempo Intesa ripete di essere concentrata sulla propria attività e di non essere interessata alle M&A, a differenza di UniCredit UCG, che si è mostrata molto attiva nel tentativo di realizzare operazioni su larga scala. Gli investitori hanno creduto a questa narrazione e quindi ora potrebbero essere disorientati dal cambio di strategia”.
A questo, aggiunge Scholtz, si aggiungono le preoccupazioni legate al prezzo offerto alla banca senese e all’integrazione delle due entità: “Fino ad ora, la remunerazione del capitale, con uno dei più alti payout ratio in Europa e il riacquisto mirato di azioni proprie, è stato un elemento importante per coloro che investivano nel titolo Intesa. Per questo motivo, l’utilizzo di liquidità per finanziare l’operazione contraddice questa narrazione. Inoltre, non sembra un’operazione semplice da realizzare, con una parte delle filiali, dell’infrastruttura della sede centrale e del marchio MPS che confluiscono in BPER BPE. Questa suddivisione è stata probabilmente imposta dalle autorità per limitare i rischi di violazione delle norme antitrust. Tuttavia, riduce il potenziale di sinergie”.
I fondi e gli ETF più esposti alle azioni Intesa Sanpaolo
Di seguito abbiamo indicato i fondi comuni domiciliati in Europa e disponibili alla vendita in Italia maggiormente esposti alle azioni Intesa Sanpaolo. Abbiamo selezionato i primi dieci comparti più esposti al gruppo bancario applicando un filtro sul valore dell’attivo gestito (superiore ai 100 milioni di euro) in modo da individuare i più rilevanti per gli investitori. In base agli ultimi dati di portafoglio disponibili nel database di Morningstar, il più esposto è l’ETF Amundi FTSE MIB, che replica l’indice FTSE delle blue chip italiane e per il quale il titolo Intesa pesa per il 12,07% del patrimonio gestito. Tra i fondi, invece, il THEAM Quant Europe Target Premium è quello maggiormente esposto al titolo con un peso in portafoglio del 10%.
