Lo scorso 4 dicembre Morningstar ha annunciato che semplificherà il proprio Medalist Rating.
Che cos’è il Medalist Rating?
Il Morningstar Medalist Rating è una valutazione prospettica dei fondi comuni di investimento, degli Exchange-traded fund e di altri veicoli, compresi i fondi semiliquidi. I rating Gold, Silver e Bronze vengono assegnati ai fondi che Morningstar prevede supereranno l’indice di categoria nell’arco di un intero ciclo di mercato. A novembre 2025 Morningstar ha assegnato il Medalist Rating a oltre 350.000 classi di investimento a livello globale.
Attualmente, per arrivare a un Medalist Rating, gli analisti di Morningstar – o un algoritmo, se non viene assegnato un analista per coprire il fondo – valutano tre pilastri fondamentali per determinare se è probabile una sovraperformance: Persone, Processo e Società. Il pilastro Persone comprende i gestori e gli analisti che prendono le decisioni di investimento chiave di un fondo. Il pilastro Processo considera l’efficacia e la ripetibilità della strategia di investimento, mentre il pilastro Società è un’analisi dell’asset manager che offre il fondo e della sua capacità di anteporre gli interessi degli investitori a quelli propri.
Morningstar combina le valutazioni dei pilastri fondamentali di un fondo e, insieme al suo prezzo e alla probabilità di sovraperformare l’indice di riferimento della sua categoria, gli assegna un rating Gold, Silver, Bronze, Neutral o Negative.
Quali sono le modifiche apportate al Medalist Rating?
Nell’aprile 2026 apporteremo alcune modifiche per illustrare meglio come valutiamo le spese di un fondo e come arriviamo alla valutazione finale. Stiamo inoltre aggiornando il modo in cui calcoliamo le componenti algoritmiche del rating, che utilizziamo quando un analista non valuta ogni singolo pilastro.
I cambiamenti principali:
- Semplificazione della struttura del Rating
- Adozione di un approccio relativo alla categoria
- Creazione di nuovi calcoli quantitativi
- Assegnazione di medaglie con soglie di valutazione fisse
Prima di entrare nei dettagli, ecco cosa rimarrà invariato: i 130 analisti globali di Morningstar continueranno a valutare qualitativamente i pilastri fondamentali di oltre 3.200 strategie di fondi con la stessa trasparenza che hanno utilizzato per decenni. Il processo strutturato, ben documentato e sottoposto a revisione paritaria degli analisti fornisce una base coerente per valutare la qualità degli investimenti e distinguere i fondi con caratteristiche più solide in una prospettiva lungimirante.
Una struttura semplificata
Il Medalist Rating semplificato renderà più chiari i fattori che determineranno la performance futura dei fondi rispetto ai loro omologhi della stessa categoria ed evidenzierà quali fondi possono sovraperformare la media del loro gruppo di riferimento.
Continueremo a visualizzare le valutazioni relative a Persone, Processi e Società come Sopra la media, Medie, Sotto la media e Basse. Stiamo ulteriormente migliorando la valutazione visualizzando un Medalist Rating Price Score, o MPS, compreso tra -2,5 e 2,5 per illustrare se la commissione di un fondo rappresenta un vantaggio competitivo o un ostacolo significativo. L’MPS aumenterà le valutazioni dei fondi a basso costo, mentre ridurrà quelle dei fondi costosi, favorendo il successo degli investitori poiché le commissioni sono spesso il miglior indicatore della performance futura.
Il nuovo approccio applicherà pesi semplici a ciascuna componente di rating e li sommerà per determinare il Medalist Rating del fondo. I pesi delle componenti saranno diversi per i fondi gestiti attivamente e quelli gestiti passivamente, al fine di riflettere il modo in cui tali strategie sono gestite e generano rendimenti.
Il nuovo sistema semplificato di ponderazione dei punteggi del Medalist Rating
Di seguito è riportato un esempio di come saranno visualizzati i pilastri fondamentali e l’MPS per alcune classi di azioni di un fondo azionario statunitense large cap growth:
Adottare un approccio relativo alla categoria
Non terremo più conto nel calcolo dei rating della capacità dei fondi di una categoria di generare alfa in passato rispetto al loro indice di categoria. La metodologia attuale presupponeva che ogni fondo di una categoria mirasse a superare l’indice assegnato da Morningstar.
L’asset allocation e/o i pesi settoriali dell’indice di categoria differiscono in modo significativo da quelli tipici dei fondi in molti gruppi di riferimento multi-asset, non core equity e obbligazionari, rendendo il test dell’indice di categoria meno rilevante rispetto ai confronti tra pari. Pertanto, il nostro approccio rivisto misurerà i Medalist rispetto alle medie della loro categoria, piuttosto che rispetto all’indice di categoria.
Input più trasparenti
Dei 175.000 fondi tradizionali e classi di azioni ETF che hanno ricevuto un Medalist Rating il 21 novembre 2025, circa 150.000 si basano su un algoritmo per fornire almeno un punteggio a ogni pilastro quando un analista non lo ha valutato direttamente. Il nostro approccio attuale utilizza un modello di apprendimento automatico per generare questi rating imitando il modo in cui gli analisti assegnano i punteggi. Sebbene il modello identifichi efficacemente i fondi che potrebbero ottenere buoni risultati, la sua natura adattiva rende difficile individuare quali dati abbiano influenzato il Medalist Rating di un fondo.
A partire da aprile 2026, la metodologia algoritmica utilizzerà dati di input più chiari e trasparenti. Mostreremo semplici dati calcolati che riflettono il modo in cui un analista Morningstar valuterebbe ciascun pilastro. Ad esempio, gli analisti esaminano l’esperienza dei gestori quando valutano il pilastro “Persone”. Il modello includerà ora un nuovo dato,“Esperienza di successo del gestore del fondo“, per misurare quali fondi sono sotto gestori con una comprovata capacità di sovraperformare nel corso della loro carriera. Ciò contribuirà a determinare il rating del pilastro “Persone”.
Per quanto riguarda i rating del pilastro “Processo” dei fondi attivi, l’algoritmo prenderà in considerazione il loro information ratio, ovvero il loro rendimento cumulativo diviso per il loro tracking error rispetto al loro indice. La valutazione include anche dati che misurano lo style drift e la volatilità, nonché il successo ottenuto in passato dalla società nel conseguire una performance superiore alla media all’interno della classe di attività del fondo.
Il Parent Pillar (“Società”) algoritmico prenderà in considerazione le commissioni, l’anzianità e la fidelizzazione dei gestori, la performance, nonché i tassi di sopravvivenza e di obsolescenza dell’intera gamma di fondi di un gestore patrimoniale.
Per i fondi gestiti passivamente, il pilastro “Processo” ha il peso maggiore nella determinazione del Medalist Rating. Il pilastro generato algoritmicamente metterà in evidenza, tra le altre misure, la capacità storica dei fondi passivi di sovraperformare quelli attivi in una categoria, la volatilità dei loro rendimenti in eccesso rispetto all’indice di categoria (tracking error) e il rischio di concentrazione tra le principali posizioni dei portafogli.
Questa metodologia quantitativa semplificata renderà più facile identificare quali dati hanno contribuito al Medalist Rating di un fondo e in che modo. Continueremo a contrassegnare i pilastri algoritmici con un Q in apice nelle nostre visualizzazioni dei dati e nei nostri rapporti.
Assegnazione di medaglie con soglie di valutazione fisse
La metodologia aggiornata elimina l’attuale curva di distribuzione forzata del Medalist Rating, che ha limitato il numero di fondi classificati come Gold, Silver e Bronze in ciascuna categoria. La curva è stata sostituita da soglie fisse. Prevediamo che l’approccio semplificato, compresa la natura a lungo termine dei dati alla base dei pilastri algoritmici, creerà una serie di rating più stabile.
Siamo consapevoli che gli investitori monitorano i Medalist Rating dei loro fondi e sollevano domande quando i rating cambiano. L’approccio semplificato aumenterà la stabilità eliminando una distribuzione forzata dei rating che causava variazioni delle medaglie in base agli aggiornamenti di altri fondi.
Implementazione della metodologia semplificata
Prevediamo di implementare le modifiche nell’aprile 2026. Applicheremo i nuovi punteggi a soglia fissa a tutti i fondi contemporaneamente, per facilitare i confronti. Quando applichiamo i calcoli aggiornati alle valutazioni Medalist esistenti, osserviamo un minor numero di valutazioni Bronze, Neutral e Negative e un maggior numero di valutazioni Gold e Silver rispetto alla metodologia esistente. Ciò non implica che sarà più semplice ottenere una valutazione Gold, Silver o Bronze: si prevede che meno del 30% delle valutazioni esistenti si tradurrà in una medaglia superiore a Neutral secondo la metodologia aggiornata.
Medalist Rating Global Distribution: New vs. Current Methodology
Desiderate saperne di più?
Per eventuali domande relative ai miglioramenti metodologici, si prega di consultare la metodologia completa e le definizioni dei dati. In alternativa, è possibile rivolgere domande ai nostri responsabili della ricerca e dei prodotti durante il nostro prossimo webinar.
