Punti chiave:
- Un’offerta pubblica di acquisto da parte della società di gestione patrimoniale statunitense Nuveen porterebbe alla creazione di un’entità con un patrimonio gestito pari a 2,5 trilioni di dollari.
- L’accordo proposto valuta Schroders a 6,12 sterline per azione, compresi i dividendi.
- L’analista azionario di Morningstar Johann Scholtz afferma che gli investitori potrebbero attendere un prezzo più vantaggioso.
L’offerta di 9,9 miliardi di sterline presentata dalla società di gestione statunitense Nuveen per l’acquisizione di Schroders SDR, asset manager britannico con 222 anni di storia nel settore della gestione patrimoniale, ha determinato un aumento del 28% del valore delle azioni Schroders sulla Borsa di Londra.
L’accordo proposto, che valuta Schroders a 6,12 sterline per azione, compreso il dividendo, rappresenta un premio rispetto alle 4,53 sterline a cui era quotata la società britannica prima dell’annuncio di giovedì mattina. Schroders, fondata nel 1804, ha registrato una performance negativa in Borsa negli ultimi cinque anni, con un calo del 2% in tale periodo. Nel 2025 il titolo è salito di circa il 21% grazie al ritorno in auge dei finanziari. Da inizio anno, il titolo della società è salito di circa il 43%, compresi i guadagni intraday.
In una dichiarazione rilasciata giovedì, Schroders ha affermato che l’accordo porterà alla creazione di “uno dei maggiori gestori patrimoniali al mondo” con quasi 2,5 trilioni di dollari di asset in gestione. L’affare dovrebbe essere completato nell’ultimo trimestre dell’anno e sarà soggetto all’approvazione delle autorità di regolamentazione.
Johann Scholtz, analista senior di Morningstar, afferma che tale accordo appare “opportunistico”.
“Con Schroders che finalmente registra afflussi netti positivi e guadagni di efficienza che aumentano i margini, l’offerta di Nuveen arriva proprio nel momento in cui la società sta riprendendo slancio”, afferma.
“Ciò rende questa offerta opportunistica. Nonostante il sostegno del consiglio di amministrazione, solo il 41% degli azionisti ha dato il proprio appoggio irrevocabile, il che suggerisce che vi sia un ampio margine per i resistenti di spingere per un prezzo più elevato. Con il miglioramento dei fondamentali e l’allineamento degli azionisti tutt’altro che definito, è improbabile che questa vicenda si concluda alle condizioni attuali”, aggiunge.
Le azioni delle società di gestione patrimoniale quotate nel Regno Unito hanno registrato un aumento in risposta a tale sviluppo, con Man Group EMG, Aberdeen ABDN e AJ Bell AJB che hanno guadagnato circa il 4%.
Perché Nuveen sta cercando di acquisire Schroders in questo momento?
L’annuncio dell’acquisizione di giovedì riporta all’ordine del giorno le grandi fusioni e acquisizioni a Londra, dopo un anno eccezionale nel 2025, quando l’indice FTSE 100 del Regno Unito ha raggiunto ripetutamente livelli record, chiudendo per la prima volta nella sua storia sopra la soglia dei 10.000 punti all’inizio di gennaio 2026. Questo annuncio segue anche un’operazione di minore entità, quella della banca al dettaglio NatWest Group, che ha acquistato la società di gestione patrimoniale britannica Evelyn Partners per 2,7 miliardi di sterline. Questa tendenza al consolidamento è stata guidata da eventi globali, poiché gli investitori hanno diversificato i loro investimenti al di fuori degli Stati Uniti e il settore dei servizi finanziari britannico, ricco di liquidità, è apparso nuovamente attraente.
Tuttavia, l’annuncio segue anche un periodo recente piuttosto difficile per Schroders, quotata alla Borsa di Londra dal 1959. La società aveva intrapreso un piano di trasformazione dopo anni di risultati insoddisfacenti, che solo di recente avevano iniziato a invertire la tendenza. Nella sua dichiarazione ai mercati, Schroders ha affermato che l’accordo proposto era la prima proposta avanzata da Nuveen.
Il consiglio ritiene che i termini dell’operazione rappresentino un valore interessante e certo per gli azionisti, con un multiplo interessante e premi che riflettono sia il valore che sarebbe stato altrimenti realizzato nel tempo con l’attuazione della strategia autonoma di Schroders, sia il valore immediato dei significativi benefici che si prevede deriveranno dalla combinazione con Nuveen nel lungo termine", afferma Schroders.
Questo riflette in ultima analisi la posizione “scomoda” di Schroders, afferma Scholtz di Morningstar. “Non ha né le dimensioni per competere con i giganti globali, né è una boutique agile focalizzata su una nicchia”.
Questo potrebbe essere un altro motivo per cui gli azionisti di Schroders hanno poco margine di manovra nel prendere in considerazione offerte più alte, afferma Dan Coatsworth, responsabile dei mercati di AJ Bell.
Il premio dell’offerta del 34%, dividendi inclusi, è inferiore alla media del 44% registrata dall’inizio dell’anno, afferma, e potrebbero esserci lamentele da parte degli azionisti che ritengono il prezzo di acquisto non sufficientemente generoso.
“Purtroppo per gli azionisti insoddisfatti, non vi è molto che possano fare in questa situazione. La famiglia Schroders detiene circa il 45% dell’azienda e ha espresso il proprio sostegno all’offerta al prezzo attuale. In questa situazione, data l’entità del loro potere di voto, la loro parola è determinante”, afferma Coatsworth.
È opportuno acquistare azioni Schroders in questo momento? Morningstar alza il Fair Value
Prima dell’accordo, Scholtz di Morningstar aveva assegnato alle azioni Schroders un valore di fair value stimato di 4,25 sterline, con un prezzo pre-acquisizione che le collocava nella fascia di valutazione equa a 3 stelle. Da quando la notizia dell’offerta ha raggiunto i mercati, il titolo è ora scambiato a un prezzo significativamente più alto, intorno alle 5,87 sterline per azione.
“Aumentiamo il nostro fair value stimato a 5,50 sterline per azione”, afferma l’analista di Morniningstar. “Ciò riflette una probabilità del 75% che l’operazione venga conclusa a 5,90 sterline e una probabilità del 25% che fallisca, nel qual caso la nostra stima tornerà a 4,25 sterline.”
Secondo Scholtz, l’offerta sembra equa ma non convincente. “Il multiplo degli utili 2026 pari a 15 volte corrisponde alla media a lungo termine di Schroders, ma le nostre stime, così come quelle del mercato, potrebbero rivelarsi conservative dopo la forte performance della seconda metà dell’anno.”
Nella sua valutazione delle prospettive dell’azienda, Scholtz ha affermato che il modello di business di Schroders continua a essere “altamente redditizio” e che continua ad attrarre nuovi afflussi netti superiori alla media del settore. Ciò, secondo lui, si basa su “performance degli investimenti, rapporti di consulenza e disponibilità dei prodotti adeguati”.
Tuttavia, egli sottolinea anche che la gestione attiva nel Regno Unito sta attraversando una fase di “declino secolare” e che Schroders non è stata esente dalla corsa al ribasso delle commissioni, con margini che sono diminuiti di un terzo negli ultimi 10 anni.
