Da diversi anni, i titoli azionari dei mercati emergenti sono stati oscurati dal predominio dei giganti tecnologici statunitensi e dalla preferenza globale per gli asset percepiti come meno rischiosi. Quest’anno, la dinamica è cambiata: in un contesto caratterizzato dall’indebolimento del dollaro statunitense e dalla crescente incertezza sulle politiche commerciali degli Stati Uniti, i mercati emergenti stanno nuovamente attirando l’interesse degli investitori alla ricerca di crescita e diversificazione.
L’accordo sul quadro tariffario tra Stati Uniti e Cina, combinato con il calo dei multipli e la ripresa dei fondamentali, ha innescato una riallocazione dei flussi di investimento.
La migliore raccolta degli ultimi anni
A conferma di ciò, i fondi azionari mercati emergenti globali domiciliati in Europa hanno appena chiuso il loro miglior trimestre in termini di afflussi netti dal primo trimestre del 2023, con 9,1 miliardi di euro raccolti tra luglio e settembre, portando gli afflussi netti totali dall’inizio del 2025 a 11,6 miliardi di euro.
L’ascesa delle strategie passive
I mercati azionari emergenti sono stati a lungo il terreno di gioco privilegiato dei gestori attivi specializzati. Mercati illiquidi e frammentati, lacune in termini di governance e dati e un rischio idiosincratico pronunciato hanno premiato una selezione accurata dei titoli, almeno in teoria. Tuttavia, negli ultimi tre anni si è assistito a un cambiamento significativo nel modo in cui gli investitori accedono ai mercati emergenti: una quota crescente di flussi, asset e attenzione si sta orientando verso strumenti passivi come i fondi indicizzati e gli exchange-traded fund, piuttosto che verso i tradizionali mandati attivi.
Come evidenziato dall’ultimo rapporto European Active/Passive Barometer di Morningstar, si tratta di una tendenza osservabile da tempo nell’intero spettro degli investimenti azionari, per varie ragioni: costi inferiori, un’offerta molto più ampia e approfondita in termini di indici e il fatto che, su periodi più lunghi, il tasso complessivo di successo dei gestori azionari attivi rimane ostinatamente basso. Nella vasta categoria dei mercati emergenti, nel 2024 solo il 32,9% dei gestori attivi ha superato i propri colleghi passivi. Questa percentuale scende al 27,4% su un periodo di cinque anni e ulteriormente al 19,6% su un periodo di dieci anni.
Alla fine di settembre, il 45,4% del patrimonio totale nella categoria azionari mercati emergenti globali era detenuto in prodotti passivi, rispetto al 32% di cinque anni fa. Nei primi nove mesi del 2025, quasi tutti gli afflussi sono stati attratti dai fondi passivi: su 11,6 miliardi di euro raccolti, solo 45 milioni di euro sono finiti in strategie gestite attivamente.
Non sorprende quindi che quattro dei cinque fondi azionari dei mercati emergenti globali con i maggiori afflussi netti dall’inizio dell’anno siano fondi passivi.
La sovraperformance dei mercati emergenti
L’indice Morningstar Emerging Markets è aumentato del 13,7% dall’inizio dell’anno in euro, superando i mercati sviluppati di 800 punti base.
Solo nel terzo trimestre, l’indice Morningstar Emerging Markets ha registrato un rialzo del 9,4%, segnando il miglior trimestre dal quarto trimestre del 2020, quando era cresciuto del 15,6%.
Questa inversione di tendenza può essere spiegata da una combinazione di fattori macroeconomici favorevoli, recuperi delle valutazioni e leadership settoriale, che hanno portato a quella che molti investitori considerano una stagione di recupero per i mercati in via di sviluppo.
“In primo luogo, i mercati emergenti sono significativamente sottovalutati dagli investitori globali e, all’inizio del 2025, erano scambiati con uno sconto del 40-50% rispetto ai mercati sviluppati”, afferma Kunjal Gala, responsabile dei mercati emergenti globali presso Federated Hermes. “A ciò si aggiungono le incertezze sulla traiettoria del dollaro statunitense, direttamente collegate alle politiche commerciali ed estere del presidente Trump, che rappresentano un ulteriore fattore a favore delle prospettive di rivalutazione dei mercati emergenti”, dice Gala.
“Stiamo inoltre assistendo a un significativo cambiamento nell’atteggiamento degli investitori nei confronti dei mercati in ritardo come Cina e Corea, che nel 2025 registreranno un aumento rispettivamente del 40 e del 50% circa”, sottolinea.
Inoltre, molte banche centrali dei mercati emergenti hanno beneficiato di una maggiore flessibilità nella politica monetaria grazie al rallentamento dell’inflazione globale. I tagli anticipati dei tassi hanno sostenuto sia la crescita che il sentiment degli investitori.
I fondi azionari emergenti con le migliori performance
Di seguito sono riportati i 10 fondi azionari dei mercati emergenti globali che hanno registrato le migliori performance dall’inizio del 2025. Sono state escluse le strategie con un patrimonio gestito inferiore a 100 milioni di euro.
Quali prospettive per i mercati emergenti?
“Riteniamo che il rialzo dei titoli azionari dei mercati emergenti possa protrarsi fino alla fine dell’anno, poiché le tendenze macroeconomiche e gli afflussi di capitali continuano a essere favorevoli”, scrive Kamakshya Trivedi, strategist dei mercati valutari ed emergenti presso Goldman Sachs Research, in un rapporto pubblicato il 10 ottobre. Goldman Sachs Research prevede che gli utili delle società dei mercati emergenti, che secondo Trivedi saranno probabilmente il motore principale dei rendimenti del mercato azionario nel breve termine, cresceranno del 9% quest’anno e del 14% nel 2026.
“Molte società dei mercati emergenti sono meno vulnerabili alle tensioni commerciali internazionali, un fattore che ne aumenta l’attrattiva in un contesto globale incerto”, afferma Pierre-Henri Cloarec, gestore di Nordea Asset Management. “Ciò che rende attraenti i mercati emergenti non è solo il loro valore relativo, ma anche il loro ruolo di sede di alcuni dei più potenti motori di crescita a lungo termine a livello mondiale. Settori quali la tecnologia, la sanità, la sostenibilità e i beni di consumo stanno subendo una rapida trasformazione, alimentata dall’espansione della classe media”.
Sebbene i mercati emergenti rimangano sensibili ai rischi geopolitici, alle tensioni commerciali, alle interruzioni della catena di approvvigionamento e alle tendenze della liquidità, Slabbert van Zyl, portfolio manager di Comgest, ritiene che “le opportunità di crescita a lungo termine nei mercati in via di sviluppo rimangano invariate”, poiché continua a vedere “prospettive interessanti in settori quali le infrastrutture tecnologiche, la digitalizzazione e i beni di consumo”.
