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Fondi contrarian per il 2026

Le categorie azionarie Morningstar che hanno registrato i deflussi più consistenti potrebbero nascondere potenziali vincitori futuri, è la strategia del comprare i non amati.

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Punti chiave

  • Lo studio “Buy the Unloved” di Morningstar esamina i settori del mercato meno apprezzati utilizzando come riferimento i flussi di raccolta netta.
  • I fondi azionari globali a grande capitalizzazione growth hanno registrato i deflussi più significativi nel 2025 tra le categorie Morningstar.
  • Gli investitori europei hanno invece investito in fondi globali, europei e statunitensi large-cap value, oltre che nei mercati emergenti.

Acquistare i fondi che tutti stanno vendendo può rivelarsi una strategia vincente.

Nel complesso, i fondi azionari e gli ETF domiciliati in Europa hanno attirato 186,6 miliardi di euro di nuovi capitali netti nel 2025, ma non tutte le categorie hanno registrato una raccolta netta positiva.

Nei fondi, gli afflussi tendono ad attrarre ulteriori afflussi, mentre i deflussi innescano ulteriori rimborsi, determinando una tendenza che si autoalimenta. Tuttavia, alla fine, i fondi più popolari diventano troppo costosi e quelli meno popolari troppo economici, e il processo si inverte. Pertanto, la combinazione di forti afflussi e rendimenti passati elevati può essere un buon indicatore della sopravvalutazione di un investimento.

Per cogliere questa dinamica entra in gioco la strategia “Buy the Unloved”, cioè “comprare il non amato”.

Gli investitori dovrebbero considerare l’acquisto di fondi poco amati?

Da oltre 30 anni Morningstar pubblica lo studio Buy the Unloved, che esamina le categorie Morningstar “non amate” (unloved), cioè che hanno subito i maggiori deflussi nell’anno precedente, evitando invece i gruppi che hanno ricevuto i maggiori afflussi - gli “amati” (loved). L’approccio indica agli investitori le parti del mercato a buon mercato o sfavorite che potrebbero essere destinate a un rimbalzo, utilizzando la raccolta di fondi ed ETF come guida. L’idea, quindi, è di utilizzare i flussi di cassa dei fondi come indicatore contrarian.

Si tratta di investire somme uguali in un fondo di ciascuna delle tre categorie Morningstar azionarie long-only con i maggiori deflussi nell’anno solare precedente, evitando quelle con i maggiori afflussi. Dopo tre anni, le quote vengono vendute e il ricavato investito equamente nelle categorie non amate dell’anno prima. Come ogni altra strategia contrarian, questa è più adatta alla periferia del portafoglio di un investitore medio.

I risultati sono stati impressionanti: 10.000 dollari investiti il 1° gennaio 1994 nel portafoglio non amato (unloved) sarebbero diventati 282.771 dollari il 30 novembre 2024. Lo stesso importo investito nel portafoglio amato (loved), invece, avrebbe avuto un valore di soli 66.321 dollari alla fine del periodo, inferiore ai 104.483 dollari che lo stesso investimento in un fondo azionario internazionale large-cap blend avrebbe reso (in questo caso il risultato corrisponde alla media della categoria).

Nonostante i dati sull’occupazione incerti e la volatilità causata dai dazi, lo scorso anno i titoli azionari statunitensi hanno registrato nuovamente rendimenti elevati. L’indice Morningstar US Market TME ha guadagnato il 17,8% in dollari nel 2025, registrando per il terzo anno consecutivo un aumento a doppia cifra.

Tuttavia, nonostante la buona performance del mercato statunitense, esso ha sottoperformato molti mercati globali. I principali mercati azionari asiatici hanno registrato un aumento superiore al 30% nel 2025, l’indice Morningstar Developed Europe TME ha guadagnato il 36,7% e l’indice Emerging Markets Americas è salito del 53,2%. La debolezza del dollaro statunitense, determinata dall’incertezza sui dazi e sul commercio, spiega in parte questa sovraperformance, così come la riallocazione da parte degli investitori internazionali lontano dagli asset statunitensi nel contesto del riassetto geopolitico sotto l’amministrazione Trump.

In tale contesto, gli investitori europei hanno investito ingenti somme nelle categorie azionarie Morningstar globali, europee e statunitensi large-cap blend, principalmente attraverso fondi a gestione passiva, nonché in fondi azionari globali dei mercati emergenti. Allo stesso tempo, hanno effettuato ingenti riscatti dai fondi azionari globali, europei e statunitensi large-cap growth, nonché dalle strategie esposte all’ecologia e ai titoli britannici.

Certo, i fondi poco apprezzati possono esserlo per un motivo: un periodo di sottoperformance, una strategia di investimento sfavorevole o difficoltà del settore possono fornire agli investitori motivi legittimi di cautela.

I deflussi in sé non rendono i fondi più economici o efficienti, ma potrebbero indicare quali settori di mercato sono impopolari e pronti a rimbalzare. Questa strategia, quindi, cattura quell’intuizione, tenendo a bada il nostro entusiasmo per le categorie popolari e ricordandoci di guardare quelle impopolari. Insomma, l’approccio controcorrente alla selezione dei fondi può dare ottimi risultati.

Fondi non amati ma di qualità

Le categorie azionarie meno apprezzate dagli investitori europei nel 2025 includevano i titoli growth globali, europei e statunitensi a grande capitalizzazione, le strategie tematiche esposte all’ecologia e i titoli azionari britannici.

Ciononostante, alcuni fondi potrebbero dimostrare le loro qualità se i mercati fossero favorevoli alle loro categorie. Di seguito sono riportati alcuni fondi in settori poco apprezzati, che hanno ottenuto un Medalist Rating pari a Silver o Gold.

Azionari globali large-cap growth

T. Rowe Price Funds SICAV — Global Growth Equity Fund

Il fondo T. Rowe Price Funds SICAV—Global Growth Equity Fund, gestito attivamente, ha registrato una perdita dello 0,02% nell’ultimo anno, inferiore alla media dei fondi della categoria delle azioni globali a grande capitalizzazione growth, che hanno registrato un calo dell’1,79%. Il fondo si è posizionato al 36° percentile in termini di performance e ha sottoperformato l’indice Morningstar Global Growth Target Market Exposure, di 3,6 punti percentuali. Il fondo, con un patrimonio di 343,4 milioni di euro, ha guadagnato il 14,47% negli ultimi tre anni, mentre la media dei fondi della sua categoria è cresciuta dell’11,4%.

Capital Group New Perspective Fund (LUX)

Il fondo Capital Group New Perspective Fund (LUX), con un patrimonio di 17,3 miliardi di euro, ha registrato un aumento del 3,65% nell’ultimo anno. Il guadagno ha superato la perdita dell’1,79% registrata in media dai fondi di categoria, posizionandosi al 21,0° percentile in termini di performance. Il fondo ha registrato una performance sostanzialmente in linea con l’indice. Negli ultimi tre anni, il Capital Group ha registrato un aumento del 14,82%, mentre la media dei fondi della sua categoria è aumentata dell’11,4%.

Azionari settore ecologia

Robeco Circular Economy

Il fondo Robeco Circular Economy, con un patrimonio di 538,2 milioni di euro, è stato lanciato nel luglio 2025. Negli ultimi tre mesi, il fondo, gestito attivamente, ha registrato un calo del 2,09%, mentre il fondo azionario ecologia medio ha guadagnato l’1,96%. Si è posizionato all’88° percentile in termini di performance e ha sottoperformato l’indice Morningstar Global Target Market Exposure, di 3,05 punti percentuali. Il fondo da 538,2 milioni di euro ha registrato un aumento dell’1,03% da inizio anno, sottoperformando il fondo medio della sua categoria, che è cresciuto del 3,34%.

UBS Common Contractual Fund — Global Climate Transition UCITS

Il fondo UBS Global Climate Transition UCITS, gestito in modo passivo, ha registrato un rendimento del 5,86% nell’ultimo anno, sottoperformando il fondo medio nella categoria delle azioni ecologiche, che ha registrato un aumento del 6,65%. Il fondo si è posizionato al 46,0° percentile in termini di performance, con un ritardo di 0,64 punti percentuali rispetto all’indice. Il fondo, del valore di 382,6 milioni di euro, ha guadagnato il 15,44% negli ultimi tre anni, mentre il rendimento medio della sua categoria è stato del 6,11%.

Azionari UK large-cap

TT UK Equity Fund

Il fondo TT UK Equity Fund, con un patrimonio di 51,3 milioni di euro, ha registrato un aumento del 20,67% nell’ultimo anno. Il rendimento del fondo ha superato il 13,27% registrato in media dai fondi della categoria delle azioni britanniche a grande capitalizzazione, collocandosi nell’ottavo percentile in termini di performance. Il fondo ha superato l’indice Morningstar UK All Cap Target Market Exposure, di 3,27 punti percentuali. Negli ultimi tre anni, il TT International ha registrato un aumento del 13,03%, mentre il fondo medio della sua categoria ha registrato un aumento del 12,35%.

JPMorgan UK Equity Core Active UCITS ETF JUKC

Nell’ultimo anno, l’ETF JPMorgan UK Equity Core Active UCITS, gestito attivamente, ha registrato un aumento del 18,76%, mentre il fondo azionario UK a grande capitalizzazione medio ha guadagnato il 13,27%. Il fondo si è posizionato al 12° percentile in termini di performance e ha superato l’indice di 1,36 punti percentuali. Il fondo da 523,3 milioni di euro ha registrato un aumento del 14,22% negli ultimi tre anni, sovraperformando il fondo medio della sua categoria, che ha registrato un aumento del 12,35%.

Azionari Europa large-cap growth

Fidelity Funds — European Dynamic Growth Fund

Il fondo Fidelity European Dynamic Growth Fund, con un patrimonio di 1,2 miliardi di euro, ha registrato un calo dell’11,26% nell’ultimo anno. La perdita subita dal fondo a gestione attiva è stata superiore alla perdita dell’1,68% registrata in media dai fondi della categoria azionari Europa large-cap growth, collocandolo all’82° percentile in termini di performance. Il fondo ha sottoperformato l’indice Morningstar Developed Europe Growth Target Market Exposure di 17,8 punti percentuali. Negli ultimi tre anni, il Fidelity International ha registrato un aumento dell’1,45%, mentre il rendimento medio della sua categoria è stato del 5,76%.

Comgest Growth Europe

Il fondo Comgest Growth Europe ha registrato una perdita del 14,11% nell’ultimo anno, con un calo superiore alla media dei fondi della categoria delle azioni europee a grande capitalizzazione, che hanno perso l’1,68%. Il fondo si è posizionato al 91° percentile in termini di performance, con un ritardo di 20,65 punti percentuali rispetto al proprio indice. Il fondo, con un patrimonio di 2,9 miliardi di euro, ha guadagnato l’1,98% negli ultimi tre anni, mentre in media la categoria è cresciuta del 5,76%.

Azionari USA large-cap growth

Amundi Russell 1000 Growth UCITS ETF MWOT

L’ETF Amundi Russell 1000 Growth UCITS, con un patrimonio di 552,9 milioni di euro, ha registrato un calo dello 0,25% nell’ultimo anno. La perdita del fondo a gestione passiva ha superato quella del 3,21% registrata dal fondo medio nella categoria delle azioni growth a grande capitalizzazione statunitensi, collocandosi nel 35° percentile in termini di performance. Il fondo ha registrato un calo superiore all’indice Morningstar US Large-Mid Cap Broad Growth, di 0,09 punti percentuali. Negli ultimi tre anni, il fondo Amundi ha registrato un aumento del 22,83%, mentre il fondo medio della sua categoria è aumentato del 17,15%.

Natixis International Funds (Lux) I — Loomis Sayles U.S. Growth Equity Fund

Nell’ultimo anno, il fondo Natixis International Funds (Lux) I — Loomis Sayles US Growth Equity Fund ha registrato un calo del 5,17%, mentre la media dei fondi azionari statunitensi a grande capitalizzazione ha perso il 3,21%. Il fondo si è posizionato al 63° percentile in termini di performance e ha registrato un calo superiore al suo indice di 5,01 punti percentuali. Il fondo da 4,9 miliardi di euro ha registrato un aumento del 22,57% negli ultimi tre anni, superando la performance media dei fondi della sua categoria, che è stata del 17,15%.

Metodologia per la strategia “Buy the Unloved”

Le 10 categorie azionarie Morningstar meno amate in Europa lo scorso anno sono state confrontate con le valutazioni. Per misurare la valutazione di ciascuna classe di attivi, abbiamo preso l’indice Morningstar di ogni categoria e calcolato il prezzo/fair value ponderato dei suoi componenti, utilizzando stime degli analisti di Morningstar quando disponibili o un processo quantitativo negli altri casi.

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