Punti chiave
- I flussi di investimento verso i prodotti legati al petrolio hanno registrato un forte aumento, poiché gli investitori cercano di trarre vantaggio dal rialzo.
- I prezzi del petrolio a breve termine hanno registrato un’impennata a causa della guerra in Iran, mentre i contratti a più lungo termine rimangono relativamente stabili.
- Gli investitori devono tenere presente che cercare di prevedere l’andamento del mercato è rischioso.
I prezzi del petrolio hanno registrato un’impennata dall’inizio della guerra in Iran, il 28 febbraio, attirando nuovamente l’attenzione degli investitori interessati a investire nel mercato energetico.
L’interesse degli investitori si è riflesso anche nei flussi verso gli ETF. Secondo i dati di Morningstar, gli ETF sulle materie prime energetiche hanno attirato 180 milioni di euro nella prima settimana di guerra, rispetto ai 101 milioni di euro della settimana precedente. Gli ETF azionari del settore energetico europeo hanno registrato afflussi pari a 797 milioni di euro nello stesso periodo, in aumento rispetto ai 113 milioni di euro della settimana precedente.
I due maggiori ETC di quella categoria in termini di patrimonio – uno indicizzato al WTI e l’altro al Brent – hanno registrato un rialzo rispettivamente del 22,8% e del 20,5% dall’inizio di marzo.
È questo il momento giusto per investire nel petrolio?
Tuttavia, per gli investitori che stanno valutando l’ingresso nel mercato, l’attuale rialzo dei prezzi del petrolio si inserisce in un contesto di maggiore volatilità che potrebbe esporre i portafogli a rischi aggiuntivi.
«I clienti retail possono negoziare il greggio tramite ETF o ETN, ed è naturale sentire il desiderio di investire in attività che fanno notizia», afferma Monika Calay, director Manager Research di Morningstar UK. «In questo momento si tratta del petrolio, a causa del conflitto con l’Iran. Tuttavia, cercare di prevedere i massimi e i minimi come investitore retail è rischioso, soprattutto se si utilizzano ETF con leva finanziaria».
L’attività di negoziazione aumenta, focus sui prezzi del petrolio
I prezzi del greggio Brent hanno registrato un balzo di quasi il 25% dopo l’inizio degli attacchi statunitensi e israeliani contro l’Iran, il 28 febbraio.
La banca d’investimento francese Société Générale, che offre una gamma di prodotti strutturati sulle materie prime, afferma di non aver ancora riscontrato una domanda insolita da parte degli investitori a lungo termine che cercano un’esposizione sul petrolio, sebbene l’attività di trading a breve termine sia aumentata in modo significativo negli ultimi giorni.
La banca distingue tra prodotti di investimento tradizionali senza leva finanziaria, utilizzati dagli investitori a lungo termine, e prodotti con leva finanziaria, utilizzati principalmente dai trader per trarre vantaggio dai movimenti di mercato a breve termine.
«Gli investitori in prodotti a leva finanziaria operano solitamente in modo molto prociclico e si concentrano sui mercati caratterizzati dalle oscillazioni di prezzo più marcate», afferma Peter Boesenberg, responsabile della distribuzione al pubblico per la Germania e l’Austria presso Société Générale.
«Nelle ultime settimane, l’attenzione si è concentrata principalmente sull’oro e sull’argento, ma più di recente anche il petrolio Brent e il WTI sono diventati oggetto di forte interesse da parte degli operatori».
Secondo quanto da lui affermato, nella settimana del 2 marzo i prodotti su materie prime hanno rappresentato circa un quarto del volume degli scambi sui prodotti a leva. All’interno di tale segmento, circa un terzo era concentrato nei prodotti energetici, principalmente Brent, WTI e gas naturale statunitense.
«In termini storici si tratta di un livello relativamente elevato», afferma Boesenberg. «Un’attività simile si è osservata nel 2020, durante il periodo in cui il prezzo del petrolio era sceso sotto lo zero a seguito della pandemia, e nel 2022, quando è scoppiata la guerra in Ucraina.»
L’attività di negoziazione tende ad aumentare quando la volatilità cresce e gli sviluppi geopolitici determinano i movimenti del mercato, aggiunge.
I prezzi del petrolio continueranno a salire?
Gli investitori che operano sui prodotti petroliferi devono inoltre comprendere il funzionamento della curva dei futures, aggiunge Boesenberg.
«Per gli investitori, la curva dei tassi a termine è fondamentale poiché molti prodotti privi di una scadenza fissa investono nel contratto futures più prossimo e lo rinnovano ogni mese con il contratto successivo.
«In una situazione di forte backwardation, chi detiene posizioni lunghe vende il contratto con scadenza più vicina, che è più costoso, e acquista il contratto successivo, che è più economico, il che può generare un cosiddetto guadagno da rollover, mentre chi detiene posizioni corte subisce di conseguenza delle perdite da rollover».
«I prodotti con scadenza fissa, al contrario, sono legati al prezzo dei futures al momento della scadenza. Ad esempio, un contratto con scadenza nel 2027 reagisce in misura molto minore alle oscillazioni a breve termine rispetto a un prodotto legato al contratto del mese corrente».
Il termine «backwardation» indica una struttura della curva dei futures in cui i contratti con scadenze ravvicinate vengono scambiati a prezzi più elevati rispetto a quelli con scadenze più lontane, il che indica generalmente timori di carenze di offerta nel breve termine.
Il fenomeno di backwardation nel mercato del petrolio greggio si è accentuato notevolmente nelle ultime settimane. Il contratto Brent con scadenza a breve termine è balzato da USD 72,87 al barile a USD 92,92 tra il 1° e il 10 marzo. Al contrario, il contratto futures sul Brent con scadenza a dicembre 2026 è stato scambiato a circa USD 66 al barile il 1° marzo e ha chiuso a circa USD 69 il 10 marzo, indicando che i mercati continuano ad aspettarsi una normalizzazione dei prezzi del petrolio una volta che lo shock geopolitico si sarà attenuato.
Previsioni sul prezzo del petrolio: cosa si aspettano gli analisti
Al di là del picco a breve termine, le previsioni a lungo termine di Morningstar sui prezzi del petrolio rimangono sostanzialmente invariate.
«Per il momento, non vi è davvero nulla che modifichi quella curva di domanda e offerta nel lungo termine o le nostre ipotesi quando consideriamo le prospettive a lungo termine per il petrolio», afferma Dave Sekera, chief strategist sul mercato statunitense di Morningstar. Le previsioni a lungo termine di Morningstar rimangono invariate, con il WTI previsto a USD 60 e il Brent a USD 65.
Nel breve termine, tuttavia, il greggio Brent potrebbe presto raggiungere USD 100 o superare tale soglia, aggiunge Joshua Aguilar, director equity research di Morningstar.
Considerato il recente rialzo, Sekera sostiene che gli investitori potrebbero voler prendere in considerazione la possibilità di realizzare alcune plusvalenze.
«Considerando che i prezzi del petrolio sono quasi raddoppiati nelle ultime due settimane, in questo momento preferirei probabilmente vendere piuttosto che acquistare», afferma Sekera. «Credo che questo sia probabilmente un buon momento per realizzare una piccola plusvalenza, ma di certo non venderei l’intera posizione.»
I titoli petroliferi hanno già svolto il loro ruolo di copertura contro il rischio geopolitico nei portafogli, aggiunge. «Hanno fatto ciò che ci aspettavamo da loro», afferma Sekera. «Hanno rappresentato una valida copertura contro il rischio geopolitico all’interno del portafoglio».
Fernando Luque ha contribuito alla stesura di questo articolo.
