Punti chiave
- Secondo gli economisti, l’estate estremamente calda di quest’anno potrebbe avere un impatto significativo sull’economia e sull’attività imprenditoriale in Europa.
- I danni maggiori si registrano nei settori dei prodotti chimici industriali e in altri settori industriali, nell’agricoltura e nei servizi di pubblica utilità, mentre alcune imprese operanti nel settore dei beni di consumo e dell’adattamento ai cambiamenti climatici potrebbero trarne vantaggio.
- Le ripercussioni potrebbero protrarsi ben oltre l’estate, poiché l’aumento dei costi alimenta l’inflazione, con alcune zone d’Europa che rischiano di trovarsi in condizioni di limitazioni energetiche con l’avvicinarsi dell’inverno.
Il caldo, la siccità e gli incendi boschivi che hanno devastato gran parte del continente stanno causando conseguenze che vanno ben oltre quelle ambientali e umane. Anche i costi economici si stanno accumulando, nonostante i mercati azionari abbiano in gran parte ignorato le ripercussioni delle interruzioni legate alle condizioni meteorologiche.
I raccolti sono andati a male, la produzione di energia elettrica è stata ridotta e il traffico lungo alcune delle vie navigabili più importanti d’Europa è stato interrotto, poiché i bassi livelli dei fiumi li hanno resi impraticabili per le navi. In Francia, l’ondata di caldo ha costretto il colosso nucleare EDF a ridurre la produzione per evitare il surriscaldamento dei fiumi causato dall’acqua di raffreddamento utilizzata. Le elevate temperature nel Danubio hanno causato problemi simili più a est, in Ungheria e in Romania.
I livelli del Reno in Germania, ai minimi storici, hanno fortemente limitato il trasporto di materie prime e prodotti finiti, costringendo le chiatte a ridurre i propri carichi e le aziende industriali a ricorrere ai più costosi trasporti ferroviari e stradali. Gli incendi boschivi hanno aggravato la situazione, in particolare nell’Europa meridionale, mentre il caldo estremo ha spinto alcuni turisti verso destinazioni più fresche.
Questo si verifica in un momento in cui le guerre in Ucraina e in Iran hanno già esercitato una pressione al rialzo sui costi energetici europei e messo in allerta gli osservatori dell’inflazione.
In che misura gli eventi meteorologici estremi potrebbero incidere sul PIL europeo?
Secondo gli analisti, quantificare il danno economico è complesso. La banca olandese Triodos stima che il calo della produzione agricola, le limitazioni alla produzione energetica, le interruzioni dei trasporti e la minore produttività del lavoro potrebbero ridurre di circa l’1% il prodotto interno lordo dell’Unione europea quest’anno. Ciò equivale a circa 180 miliardi di euro, più o meno quanto si prevedeva che l’Unione crescesse quest’anno.
Tuttavia, secondo Triodos, è proprio la perdita di produttività a causare il danno economico maggiore. La banca stima che, per ogni grado in più rispetto ai 30 gradi Celsius, si registri una perdita pari a circa il 3% della produzione per ora lavorata, qualora le temperature elevate persistano per diversi giorni.
Secondo il capo economista della banca, Hans Stegeman, la Francia potrebbe subire il contraccolpo più grave tra le principali economie dell’UE, con il caldo estremo che ridurrebbe la crescita del PIL del 2026 di circa 1,4 punti percentuali; seguirebbero l’Italia con circa 1,1 punti e la Spagna con quasi 1 punto.
Allianz Research individua inoltre i 30 gradi Celsius circa come soglia critica oltre la quale le perdite di produttività subiscono una forte accelerazione. La ricerca evidenzia una combinazione potenzialmente gravosa per le imprese: il consumo energetico aumenta con l’innalzarsi delle temperature, mentre la produttività dei lavoratori subisce un calo.
Oxford Economics stima che una siccità prolungata potrebbe ridurre di 0,2 punti percentuali la crescita del PIL tedesco nel terzo trimestre, con i settori chimico, metallurgico ed edile tra quelli maggiormente a rischio. “L’accumulo di scorte di materie prime attenuerà l’impatto iniziale, ma una siccità prolungata potrebbe costare alla crescita tedesca 0,2 punti percentuali nel terzo trimestre”, hanno affermato i suoi analisti.
In che modo gli eventi meteorologici estremi potrebbero influire sull’inflazione e sulle decisioni della BCE
I costi non saranno distribuiti in modo uniforme. Secondo Ulrich Kater, capo economista di DekaBank, potrebbero esserci anche dei beneficiari. Mentre le aziende che dipendono dal trasporto fluviale sul Reno potrebbero subire un aumento dei costi di trasporto, le società di logistica in grado di trasferire le merci su camion o su rotaia potrebbero trarne vantaggio.
“È in atto un importante meccanismo di ridistribuzione. Alla fine, forse non assisteremo a un crollo evidente dell’economia a causa di ciò, ma ci saranno dei costi — e, in ultima analisi, saranno i consumatori a doverli sostenere”, afferma Kater in un podcast. “Tutte le aziende che ora devono far fronte a costi più elevati a causa di queste pressioni trasferiranno tali costi sui consumatori”.
Anche Vidya Anant, gestore di portafoglio per le azioni europee di DWS, ravvisa un rischio crescente sia per l’inflazione che per la produzione industriale qualora le condizioni meteorologiche estreme dovessero persistere. “Più a lungo persistono queste condizioni meteorologiche, più diventa difficile per le aziende gestirne l’impatto”, afferma. “Ciò potrebbe influire in misura sempre maggiore sull’inflazione europea e sulla produzione industriale. Un ‘Super El Niño’, previsto nella seconda metà del 2026, potrebbe intensificare ulteriormente gli effetti delle condizioni meteorologiche estreme già osservate in tutta Europa”.
Ciò potrebbe accentuare le pressioni inflazionistiche in un momento particolarmente sfavorevole per le autorità monetarie della regione. La Banca centrale europea si trova già a dover far fronte a un’inflazione superiore all’obiettivo e si prevede che aumenti i tassi di interesse a settembre.
Dal settore chimico a quello agricolo: quali sono i settori più esposti?
Già ora, prima ancora che le società europee rendano noti i risultati del terzo trimestre, è evidente che l’ondata di caldo abbia determinato numerosi perdenti e pochi vincitori. “Nel breve termine, è probabile che siano le aziende del settore dei beni di consumo, come Magnum MICC o H&M HMB, a registrare un aumento delle vendite grazie a questo fenomeno. Tuttavia, nel corso dell’anno, tali effetti saranno probabilmente attenuati”, afferma Michael Field, chief strategist per i mercati europei di Morningstar.
“Le conseguenze a lungo termine potrebbero rivelarsi positive per i produttori di impianti di climatizzazione, le imprese edili e i fornitori di materiali da costruzione. Tutti questi soggetti saranno tenuti a dotare gli edifici di tecnologie di raffreddamento più avanzate, con un costo aggiuntivo. Le compagnie aeree, in particolare quelle low-cost, potrebbero risentirne se un numero maggiore di persone decidesse di trascorrere le vacanze nel proprio paese, evitando il Sud Europa nei mesi estivi”, aggiunge Field.
Si possono già intravedere i primi segnali di questo cambiamento. Gli incendi boschivi nel sud-ovest della Francia hanno causato numerose cancellazioni, spingendo il governo francese ad annunciare sgravi fiscali per le imprese colpite, in particolare nel settore turistico, secondo quanto riferisce Reuters. Nel frattempo, i viaggiatori guardano sempre più verso nord. La società di ricerche turistiche Data Appeal segnala un crescente interesse per destinazioni più fresche come la Finlandia meridionale, la Svezia e la Norvegia.
“L’agricoltura, i settori ad alto impiego di trasporti e la produzione di energia elettrica sono particolarmente colpiti”, afferma Anant di DWS. “In agricoltura, i raccolti scarsi e la diminuzione delle rese stanno esercitando una pressione al rialzo sui prezzi dei generi alimentari. I bassi livelli delle acque del Reno stanno aumentando i costi di trasporto per le aziende chimiche, i produttori di materie prime e altre catene di fornitura che dipendono dal fiume”.
Le aziende chimiche ne stanno già risentendo. La tedesca Covestro 1COV ha dichiarato forza maggiore a causa di problemi di trasporto presso il proprio sito di Dormagen. BASF BAS non è stata in grado di fornire alcuni prodotti nella loro totalità, poiché i livelli dell’acqua estremamente bassi hanno causato un’interruzione delle spedizioni da e verso il proprio stabilimento di Ludwigshafen. Evonik EVK e altre aziende industriali hanno dovuto affrontare un aumento dei costi di trasporto e un’interruzione della logistica. Secondo Reuters, per sostituire la capacità di una singola nave possono essere necessari fino a 150 camion.
Anche il settore agricolo sta subendo ripercussioni negative in tutto il continente. Il Centro comune di ricerca della Commissione europea ha rivisto al ribasso le previsioni dell’UE relative alle rese delle colture invernali dall’1% al 4% e quelle relative al mais da granella e al girasole dal 6% al 7%, poiché il caldo e le precipitazioni insufficienti hanno esaurito l’umidità del suolo in tutta l’Europa occidentale e centrale. Il calo dei raccolti potrebbe aggravare le pressioni sui prezzi dei generi alimentari, alimentando l’inflazione.
Anche la produzione idroelettrica e quella nucleare risultano vulnerabili quando i bassi livelli delle acque limitano la capacità produttiva o di raffreddamento. La francese EDF afferma che le ondate di caldo hanno ridotto la produzione nucleare e idroelettrica. L’azienda prevede che l’EBITDA del 2026 subirà un calo di circa il 10% rispetto all’anno scorso, sebbene anche i prezzi più bassi dell’energia elettrica stiano incidendo negativamente sugli utili.
“Sebbene molte aziende stiano ora sottolineando l’impatto degli eventi meteorologici estremi, molte sembrano essere meglio preparate rispetto a quanto avvenuto in occasione di episodi precedenti”, afferma Anant di DWS. “Di conseguenza, le soluzioni di adattamento ai cambiamenti climatici stanno assumendo un’importanza sempre maggiore, in particolare nei settori industriali, dei servizi di pubblica utilità e dei materiali da costruzione”.
Riserve insufficienti: come il problema estivo potrebbe trasformarsi in un problema invernale
Forse il rischio maggiore è che l’Europa entri nell’inverno senza che le sue infrastrutture energetiche si siano completamente riprese dopo l’estate. Il 18 agosto, gli stoccaggi di gas europei erano pieni al 60,8%, al di sotto dei livelli raggiunti negli anni precedenti. Ciò rende la regione più vulnerabile alle interruzioni dell’approvvigionamento, in particolare se l’inverno sarà rigido.
La siccità estiva ha aggravato il problema, poiché la scarsa produzione idroelettrica e nucleare accresce la necessità di ricorrere alla produzione di energia elettrica da gas. Oxford Economics avverte: “Si sono concretizzati diversi rischi negativi sul versante dell’offerta e i livelli delle scorte di gas sono ai minimi storici in vista della stagione di accensione dei riscaldamenti”. Secondo le sue stime, tale combinazione potrebbe spingere l’inflazione oltre il 3,5% entro la fine dell’anno e mantenerla al di sopra del 3,0% fino al 2027, sebbene la carenza fisica di gas rimanga un rischio estremo, grazie alla maggiore offerta globale di GNL e all’ampliamento della capacità di importazione europea.
Secondo Swissinfo, a metà luglio i serbatoi idroelettrici svizzeri erano pieni solo al 46%, ovvero 16,4 punti percentuali al di sotto della media stagionale degli ultimi vent’anni e al livello più basso mai registrato in quel periodo dell’anno negli ultimi due decenni. Poiché l’energia idroelettrica immagazzinata costituisce un’importante fonte di elettricità per l’inverno, le precipitazioni dei prossimi mesi saranno fondamentali.
L’estate estrema che ha colpito l’Europa rischia quindi di lasciare un’eredità economica che perdurerà ben oltre il calo delle temperature. Se le precipitazioni continueranno a essere scarse e l’inverno si rivelerà rigido, le conseguenze economiche delle condizioni meteorologiche di quest’estate potrebbero non aver raggiunto il picco proprio durante la stagione estiva.
