Punti chiave
- I prezzi dell’energia hanno determinato un aumento dell’inflazione nell’eurozona nel mese di agosto, mentre l’inflazione core ha registrato un leggero calo rispetto a luglio.
- I mercati finanziari indicano che un aumento dei tassi da parte della BCE di 0,25 punti percentuali il 10 settembre è quasi certo.
- Si prevede che l’inflazione nell’eurozona rimanga al di sopra del 3% per il resto dell’anno e che possa raggiungere un picco intorno al 3,5%, prima di scendere nuovamente verso il 2% nel 2027.
Secondo la stima preliminare di Eurostat, l’aumento dei prezzi dell’energia ha determinato un incremento dei prezzi al consumo nell’eurozona del 3,3% su base annua nel mese di agosto, rispetto al 2,9% registrato a luglio. Questo aumento dell’inflazione fa sì che i mercati finanziari considerino ormai quasi certo che la Banca Centrale Europea aumenti il proprio tasso di interesse di riferimento di 0,25 punti percentuali la prossima settimana.
L’inflazione core, che esclude componenti volatili quali l’energia e i prodotti alimentari, si è attestata al 2,4% in agosto, in calo rispetto al 2,5% registrato in luglio.
Metre l’inflazione complessiva si è rivelata in linea con le stime di consenso di FactSet, l’inflazione core è stata inferiore alle aspettative. L’inflazione nell’eurozona rimane ben al di sopra dell’obiettivo di medio termine della Banca Centrale Europea, fissato al 2%.
Secondo le stime di Eurostat, l’inflazione energetica su base annua si è attestata al 14,3%, in aumento rispetto al 10,3% di luglio. I servizi hanno registrato un aumento del 3,0%, rispetto al dato di luglio pari al 3,3%. I prezzi di alimenti, alcolici e tabacco sono aumentati dell’1,2%, rimanendo invariati rispetto al dato di luglio, mentre i prezzi dei beni industriali non energetici hanno registrato un aumento dell’1,2% su base annua, rispetto allo 0,9% di luglio.
Tali dati sono emersi in un contesto caratterizzato dal calo dei mercati azionari e dalle turbolenze sui mercati obbligazionari globali, poiché l’aumento dei prezzi del petrolio e i timori inflazionistici hanno spinto al rialzo i rendimenti dei titoli di stato.
La BCE aumenterà i tassi di interesse la prossima settimana?
“Con l’inflazione europea che si attesta saldamente al di sopra del livello previsto dalla BCE, crescono le aspettative di un aumento dei tassi di interesse”, afferma Michael Field, chief strategist per i mercati europei di Morningstar. “I sondaggi tra gli economisti indicano un aumento di 25 punti base, praticamente certo, alla prossima riunione, che porterebbe il tasso al 2,5%”.
Prima della pubblicazione dei dati sull’inflazione, i mercati degli swap — dove gli investitori negoziano le aspettative sui tassi di interesse futuri — scontavano una probabilità di circa il 96% di un aumento dei tassi di 0,25 punti percentuali a settembre. Per la primavera prevedevano un altro aumento della stessa entità.
Le aspettative di un intervento a settembre sono state ulteriormente rafforzate dalle dichiarazioni di Isabel Schnabel, membro del Comitato esecutivo della BCE. “All’attuale tasso di riferimento, è improbabile che l’inflazione torni all’obiettivo nel medio termine e, pertanto, sarà necessario un ulteriore inasprimento”, ha dichiarato Schnabel a Bloomberg il 26 agosto.
“Anche se alla BCE non piace il termine, il secondo aumento dei tassi di quest’anno rientrerebbe anch’esso nella categoria degli aumenti ‘preventivi’” afferma Carsten Brzeski, responsabile macroeconomico globale di ING. Si tratterebbe di un aumento dei tassi volto a rafforzare la credibilità della BCE e a prevenire eventuali effetti indiretti o addirittura di secondo impatto derivanti dall’attuale shock dei prezzi dell’energia, aggiunge. Gli effetti di secondo impatto si manifestano quando l’aumento dei prezzi si ripercuote sui salari e, di conseguenza, innesca ulteriori aumenti dei prezzi.
“Con l’inflazione ancora in accelerazione, è praticamente certo che la BCE proceda a un aumento dei tassi nella riunione della prossima settimana, in linea con le nostre aspettative. Tuttavia, a differenza dei mercati, riteniamo che sia troppo presto per prevedere un terzo aumento, soprattutto considerando che le pressioni sui prezzi sottostanti rimangono per ora contenute”, afferma Leo Barincou, economista senior di Oxford Economics.
La BCE ha avviato un ciclo di aumenti dei tassi nel luglio 2022, portando il tasso sui depositi da -0,50% a 4,00% attraverso dieci aumenti consecutivi. A partire da settembre 2023, ha poi ridotto i tassi di interesse per otto volte, riportando l’indice al 2,00%, prima di riprendere ad aumentare i tassi nel giugno 2026.
La guerra in Iran mantiene alta l’inflazione energetica
Nel corso del mese, il prezzo del greggio Brent è salito del 2,5%, superando i 90 dollari al barile, a seguito dell’intensificarsi delle ostilità in Medio Oriente alla fine di agosto. Secondo gli analisti, tuttavia, è il mercato del gas naturale a destare maggiore preoccupazione, con gli indici di prezzo europei del gas naturale TTF in aumento del 22% dalla fine di luglio.
Alla fine di agosto, ci sono stati attacchi incrociati tra gli Stati Uniti e l’Iran per la prima volta da circa un mese: le forze americane hanno colpito l’isola di Larak nello Stretto di Hormuz e l’Iran ha reagito con attacchi mirati contro gli Emirati Arabi Uniti e la Giordania.
“Guardando al futuro, l’andamento dell’inflazione complessiva rimane fortemente influenzato dalla guerra in Medio Oriente e dai prezzi del petrolio”, afferma Brzeski di ING. “Nel nostro nuovo scenario di base, ipotizziamo che la guerra continui e che una tregua arrivi solo dopo le elezioni di medio termine negli Stati Uniti. In questo contesto, i prezzi del petrolio potrebbero rimanere elevati più a lungo, spingendo l’inflazione complessiva oltre il 3% e mantenendola a tale livello almeno fino alla fine dell’anno”.
Si prevede che i livelli di stoccaggio del gas, che si mantengono costantemente bassi, determinino un aumento dei prezzi all’ingrosso del gas nelle prossime settimane, con un probabile conseguente aumento dei costi energetici al dettaglio all’inizio del prossimo anno, aggiunge Brzeski. In combinazione con l’aumento delle spese di trasporto e con gli incrementi dei prezzi dei prodotti alimentari e industriali causati dalla siccità, tali pressioni potrebbero ritardare il ritorno dell’inflazione complessiva al di sotto del 2% fino alla fine del 2027, afferma.
“Considerando che le esportazioni di GNL (gas naturale liquefatto) dal Qatar sono fortemente limitate e che l’Europa deve affrontare una forte concorrenza da parte degli acquirenti asiatici per il GNL statunitense, prevediamo che, entro il 1° novembre, le scorte di gas dell’UE raggiungeranno il minimo storico del 69%, pari al 37% del consumo di gas di un inverno normale, il livello più basso dalla crisi energetica dal 2021 al 2022”, afferma l’analista di Morningstar Tancrede Fulop.
Un quadro contrastante dell’inflazione nell’eurozona
L’inflazione ha registrato variazioni all’interno dell’Unione, con tassi annui compresi tra l’1,3% in Estonia e il 5,8% in Lituania.
L’inflazione annuale in Italia -misurata dall’indice armonizzato dei prezzi al consumo IPCA - si è attestata al 3,2% in agosto, rispetto al 2,9% di luglio. Il tasso di inflazione della Germania si è attestato al 2,9%, in aumento rispetto al 2,8% di luglio; quello della Francia si è attestato al 2,7%, rispetto al 2,4% di luglio; mentre il dato su base annua della Spagna si è attestato al 4,5%, in aumento rispetto al 3,9% di luglio.
