Punti di forza
- I mercati prevedono un ulteriore taglio dei tassi quest’anno.
- I membri della Banca Centrale pongono l’attenzione sulla guerra commerciale e sull’euro forte.
- Secondo la BCE, le pressioni inflazionistiche si stanno attenuando.
La Banca Centrale Europea ha mantenuto il suo tasso di interesse di riferimento al 2,00% giovedì, segnando una pausa nel ciclo di riduzione dei tassi iniziato nel giugno 2024. La decisione di politica monetaria, ampiamente attesa, arriva mentre l’inflazione dell’eurozona si mantiene intorno all’obiettivo del 2% della banca centrale, sostenuta dal calo dei prezzi dell’energia e dal rallentamento dell’inflazione dei servizi.
“Le pressioni sui prezzi interni hanno continuato ad allentarsi e i salari sono cresciuti più lentamente. In parte riflettendo le riduzioni dei tassi di interesse operate in passato dal Consiglio direttivo, l’economia si è finora dimostrata complessivamente resistente in un contesto globale difficile. Allo stesso tempo, il contesto rimane eccezionalmente incerto, soprattutto a causa delle controversie commerciali”, si legge nel comunicato stampa della BCE.
La banca centrale non ha fornito una forward guidance esplicita sul percorso futuro dei tassi di interesse e ha ripetuto un approccio dipendente dai dati e da riunione a riunione.
Il 2% è un livello ragionevole per i tassi di interesse dell’eurozona?
“Le decisioni della BCE sui tassi d’interesse sono stati un grande successo, con tagli rapidi e decisi nell’ultimo anno circa, soprattutto se si considerano le recenti critiche dell’attuale amministrazione alla Federal Reserve statunitense”, afferma Michael Field, chief European market strategist di Morningstar.
“Gli investitori non saranno delusi dal fatto che i tagli ai tassi si siano fermati: il 2% rappresenta un livello molto ragionevole per i tassi di interesse, che dovrebbe essere di grande sostegno per le imprese di tutta Europa che vorranno contrarre prestiti e investimenti nei prossimi mesi. Inoltre, potrebbe potenzialmente sostenere i mercati azionari.”
Dave Chappell, senior fund manager di Columbia Threadneedle, afferma: “La porta dell’allentamento è stata bruscamente chiusa nell’ultima riunione della BCE, quando la Presidente [Christine] Lagarde ha dichiarato inequivocabilmente che, almeno per il momento, l’obiettivo di politica monetaria era stato raggiunto.
“Tuttavia, con l’area dell’euro che sta ancora cercando di raggiungere una qualche forma di accordo commerciale con gli Stati Uniti prima della scadenza del 1° agosto e con l’euro che mantiene la sua recente forza, i rischi per la crescita e l’inflazione permangono nel breve termine, prima che il sostegno fiscale della Germania entri in funzione.
“Mentre i mercati vedono solo un altro taglio dei tassi di 25 punti base prima della fine dell’anno, la BCE potrebbe scoprire che la sua destinazione di politica monetaria non è altro che una breve sosta”.
Quali sono i principali tassi di interesse della BCE?
All’11 giugno, i tre tassi di interesse di riferimento della BCE sono:
- Tasso di deposito: 2,00%
- Tasso di rifinanziamento principale: 2,15%
- Tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale: 2,40%.
La decisione di giovedì 24 luglio arriva dopo il taglio di un quarto di punto di giugno, che ha segnato l’ottava riduzione dei tassi in poco più di un anno. La Federal Reserve statunitense e la Banca d’Inghilterra hanno scelto di mantenere i tassi fermi a giugno, mentre la Banca nazionale svizzera li ha ridotti allo 0%.
Il ciclo di riduzione dei tassi della BCE sta volgendo al termine?
I funzionari della BCE hanno smorzato le aspettative di un imminente taglio dei tassi di interesse e i mercati degli swap avevano assegnato una probabilità molto bassa di un taglio a luglio.
“I nostri tassi di interesse sono in una buona posizione e la soglia per un altro taglio dei tassi è molto alta”, ha dichiarato Isabel Schnabel, membro del comitato esecutivo della BCE, in una recente intervista a Econostream Media.
“Sarebbe opportuno un altro taglio dei tassi solo se ci fossero segnali di una deviazione sostanziale dell’inflazione dal nostro obiettivo nel medio termine. E al momento non vedo segnali in tal senso”, ha aggiunto.
Cosa pensa la BCE dell’euro forte?
La BCE sembra sostanzialmente a proprio agio con l’apprezzamento dell’euro rispetto al dollaro statunitense, che riflette il miglioramento delle prospettive di crescita in Europa e la valutazione del mercato sull’impatto dei dazi.
“La situazione attuale rischia di compromettere l’esorbitante privilegio del dollaro, un privilegio di cui gli Stati Uniti hanno goduto per molti decenni”, ha dichiarato Schnabel della BCE.
“Ciò offre all’area dell’euro un’occasione storica per rafforzare il ruolo internazionale dell’euro come valuta di riserva, di fatturazione e di finanziamento a livello mondiale”.
Carsten Brzeski, global head of macro di ING, ritiene che l’euro stia assumendo un ruolo di primo piano nelle discussioni politiche della BCE, soprattutto perché il vicepresidente Luis de Guindos ha indicato un livello specifico per l’euro rispetto al dollaro: 1,20 dollari, contro il livello attuale di 1,17 dollari.
Oltre questo tasso di cambio, “le cose potrebbero complicarsi”, ha scritto Brzeski in una nota del 22 luglio.
“Non prendiamo questo commento alla lettera, in quanto il tasso di cambio è generalmente più importante di un livello specifico per le banche centrali. Ma Guindos non è stato l’unico membro del consiglio direttivo disposto a mettere sul tavolo il tasso di cambio e... l’euro è molto forte su base trade-weighted”, ha aggiunto Brzeski.
Come influiscono i tagli dei tassi di interesse sugli investitori?
I mercati azionari tendono a salire quando si prevedono riduzioni dei tassi. Nei mercati obbligazionari, il calo dei tassi d’interesse comporta un abbassamento degli yield e quindi un aumento dei prezzi delle obbligazioni in circolazione. I tassi più bassi rendono anche più interessanti i rendimenti delle obbligazioni esistenti, in particolare di quelle già emesse durante un periodo di tassi elevati.
Per contro, i tassi sui depositi tendono a scendere. I mutuatari, invece, traggono vantaggio dai tagli, in quanto il debito al consumo e i mutui diventano più convenienti.
Quando si terranno le prossime riunioni della BCE nel 2025?
- 11 settembre 2025
- 30 ottobre 2025
- 18 dicembre 2025
