Punti chiave
- La BCE ha mantenuto il tasso di deposito al 2%, segnando una seconda pausa dopo il taglio di giugno, poiché l’inflazione rimane vicina all’obiettivo del 2%.
- I responsabili politici non hanno fornito alcuna indicazione in merito alle future mosse e i mercati sono divisi sulla possibilità di un taglio finale a dicembre.
- Le proiezioni dello staff della BCE mostrano poche modifiche alle prospettive di inflazione, ma le previsioni di crescita per il 2025 sono state riviste al rialzo.
Giovedì la Banca Centrale Europea ha mantenuto il suo tasso di interesse di riferimento al 2%, segnando la seconda pausa consecutiva nel ciclo di riduzione dei tassi iniziato nel giugno 2024. La reazione del mercato è stata debole, dato che la mossa era ampiamente prevista. La presidente della BCE, Christine Lagarde, ha tenuto a precisare che la decisione è stata unanime.
La decisione arriva mentre l’inflazione dell’eurozona si mantiene intorno all’obiettivo del 2% fissato dalla banca centrale. Ad agosto i prezzi al consumo nell’eurozona sono aumentati del 2,1% su base annua, mentre l’inflazione core, che indica i prezzi escluse le componenti volatili come i costi energetici e alimentari, è salita del 2,3% su base annua.
“L’inflazione è attualmente intorno all’obiettivo di medio termine del 2% e la valutazione del Consiglio direttivo sulle prospettive dell’inflazione è sostanzialmente invariata”, ha dichiarato la BCE in un comunicato stampa. “Le nuove proiezioni della BCE presentano un quadro dell’inflazione simile a quello previsto a giugno”.
La banca centrale non ha fornito alcuna indicazione prospettica sui tassi di interesse. “Il Consiglio direttivo non si sta pre-impegnando su un particolare percorso dei tassi”, ha dichiarato la banca.
Michael Field, chief European market strategist di Morningstar, afferma che l’assenza di movimenti di mercato era prevedibile, in quanto gli investitori hanno spostato la loro attenzione sul dato dell’inflazione statunitense, che ha registrato un aumento al 2,9%.
Lagarde ha rifiutato di commentare gli sviluppi politici in Francia, ma ha sottolineato che i mercati dei titoli di Stato dell’eurozona stanno funzionando “in modo regolare e ordinato”.
Quali sono i principali tassi di interesse della BCE?
Dall’11 giugno i tre tassi di interesse di riferimento della BCE sono:
- Tasso di deposito: 2,00%
- Tasso di rifinanziamento principale: 2,15%
- Tasso sulle operazione di rifinanziamento marginale: 2,40%.
La decisione di giovedì arriva dopo un taglio di un quarto di punto a giugno e una sospensione a luglio, dopo otto tagli in poco più di un anno.
La BCE è la prima grande banca centrale a definire la politica monetaria questo mese. La Federal Reserve statunitense e la Banca d’Inghilterra annunceranno le loro decisioni la prossima settimana, rispettivamente il 17 e il 18 settembre, mentre la Banca nazionale svizzera si riunirà il 25 settembre.
Le aspettative di un taglio dei tassi di interesse da parte della Fed sono aumentate il 5 settembre sulla scia dei nuovi dati che mostrano come l’economia statunitense abbia aggiunto solo 22.000 posti di lavoro in agosto, un numero nettamente inferiore alle aspettative.
La BCE ha terminato il ciclo di ribassi dei tassi del 2025?
Mentre i mercati degli swap prevedono un ulteriore taglio dei tassi a dicembre, le opinioni degli investitori divergono. Konstantin Veit, gestore di portafoglio presso Pimco, sostiene che la BCE ha già concluso il suo ciclo di tagli, affermando che l’asticella per ulteriori azioni è piuttosto alta. Piccole deviazioni dall’obiettivo di inflazione del 2% non convinceranno i responsabili politici, che si muoveranno di nuovo solo con una forte giustificazione.
Peter Vanden Houte, capo economista per l’eurozona di ING, è d’accordo. Si prevede che il calo dei prezzi dell’energia eserciterà una pressione al ribasso sull’inflazione complessiva, spingendola probabilmente al di sotto del 2% tra il quarto trimestre e la metà del 2026. “Tuttavia, è probabile che la BCE consideri questa situazione come un calo temporaneo”, afferma. I rischi di inflazione a lungo termine restano inclinati verso l’alto. “Di conseguenza, ci aspettiamo che la BCE mantenga il suo tasso d’interesse di riferimento al 2% nel corso del prossimo anno. Una ripresa incerta o una crisi finanziaria più ampia - potenzialmente innescata dall’instabilità politica in Francia - potrebbero ancora indurre a tagliare i tassi, ma questo non è il nostro scenario di base”.
Altri vedono spazio per almeno un altro taglio prima della fine dell’anno. Tuan Huynh, chief investment strategist ad interim per Germania, Austria, Svizzera ed Europa dell’Est presso il BlackRock Investment Institute, prevede che il tasso di deposito scenderà all’1,75% a dicembre, definendo prematura una mossa a ottobre. Anche DWS vede la possibilità di un taglio finale quest’anno, con l’economista senior Ulrike Kastens che indica nella crescita resistente, nel mercato del lavoro ampiamente solido e nell’inflazione vicina all’obiettivo i motivi per cui la BCE dovrebbe aspettare fino a dicembre piuttosto che agire prima.
La BCE migliora le previsioni sulla crescita economica
I membri della BCE hanno rivisto le loro previsioni economiche. Lo staff vede ora l’inflazione complessiva in media al:
- 2,1% nel 2025 (rispetto al 2,0% delle previsioni di giugno)
- 1,7% nel 2026 (da 1,6%)
- 1,9% nel 2027 (dal 2,0%)
Per l’inflazione core si prevede una media del 2,4% nel 2025, dell’1,9% nel 2026 e dell’1,8% nel 2027, secondo il comunicato stampa.
Lo staff della BCE ha modificato le proiezioni di crescita economica per l’eurozona:
- 1,2% nel 2025 (rispetto allo 0,9% delle previsioni di giugno)
- 1,0% nel 2026 (da 1,1%)
- 1,3% nel 2027 (invariato)
Che effetto hanno i tagli dei tassi sugli investitori?
I mercati azionari tendono a salire quando si prevedono riduzioni dei tassi. Nei mercati obbligazionari, il calo dei tassi d’interesse comporta una riduzione degli yield, con conseguente aumento dei prezzi delle obbligazioni. I tassi più bassi rendono anche le obbligazioni esistenti - in particolare quelle già emesse durante un periodo di tassi elevati - più interessanti in termini di yield.
I tassi dei conti di risparmio tendono a scendere. Al contrario, chi è indebitato trae vantaggio dal fatto che il debito al consumo e i mutui diventano più convenienti.
“Gli investitori non saranno troppo delusi dal fatto che i tassi rimarranno fermi”, afferma Field di Morningstar. “Il 2% rappresenta un livello molto ragionevole per i tassi d’interesse, che dovrebbe essere di grande sostegno per le imprese europee che cercheranno di ottenere prestiti e investimenti nei prossimi mesi e che potrebbe potenzialmente sostenere i mercati azionari”.
Quando si terranno le prossime riunioni della BCE nel 2025?
- 30 ottobre
- 18 dicembre
