Punti chiave
- Nella riunione di giovedì, la BCE ha aumentato il tasso di interesse di riferimento di 0,25 punti percentuali, portandolo al 2,25%.
- Le previsioni sull’inflazione sono state riviste al rialzo, poiché si prevede che l’aumento dei prezzi dell’energia si ripercuota sull’inflazione dei generi alimentari, dei beni e dei servizi.
- I mercati stanno ora scontando oltre due aumenti dei tassi nel corso del 2026, in un contesto di recrudescenza dell’inflazione.
Giovedì la Banca centrale europea ha aumentato il tasso di interesse di riferimento di 0,25 punti percentuali, portandolo al 2,25%, come previsto, poiché «la guerra in Medio Oriente sta generando pressioni inflazionistiche», ha affermato in un comunicato stampa. Si tratta del primo aumento dei tassi dal settembre 2023, dopo sette riunioni consecutive in cui i tassi di interesse erano stati mantenuti invariati. La decisione è stata unanime, ha precisato la presidente Christine Lagarde.
«La decisione di aumentare i tassi risulta fondata in una serie di scenari che illustrano come lo shock potrebbe evolversi e influire sulle prospettive a medio termine per l’area dell’euro», ha affermato il Consiglio direttivo della BCE.
Dopo l’annuncio della decisione sui tassi, i mercati azionari europei hanno ridotto i guadagni registrati nel corso della giornata.
«Resta da capire se una politica monetaria più restrittiva possa davvero contribuire a contenere le pressioni inflazionistiche senza penalizzare ulteriormente un’economia che mostra già segnali di debolezza», afferma Roger Rüegg, responsabile delle soluzioni multi-asset presso Swisscanto, unità della ZKB.
I nuovi tassi di interesse della BCE
A partire dal 17 giugno, i tre tassi di interesse di riferimento della BCE saranno:
- Tasso sui depositi: 2,25% (in aumento rispetto al 2,00%)
- Tasso di rifinanziamento principale: 2,40% (in aumento rispetto al 2,15%)
- Tasso sulle operazione di rifinanziamento marginale: 2,65% (in aumento rispetto al 2,40%)
La BCE aveva avviato un ciclo di aumenti dei tassi nel luglio 2022, portando l’indice dal -0,50% al 4,00% attraverso dieci aumenti consecutivi. A partire dal settembre 2023, ha ridotto i tassi di interesse per otto volte, riportando l’indice al 2,00%.
La BCE avvierà un nuovo ciclo di inasprimento monetario?
Il Consiglio direttivo ha dichiarato, a seguito della decisione di giovedì, di «non voler assumere alcun impegno preventivo riguardo a un particolare percorso dei tassi» e di voler «adottare un approccio basato sui dati e valutato riunione per riunione per determinare l’orientamento appropriato della politica monetaria».
Tuttavia, gli esperti stanno discutendo su quali saranno i prossimi passi. Lo scenario di base della MUFG Bank prevede un inasprimento complessivo di 0,50 punti percentuali quest’anno, «un adeguamento graduale, piuttosto che un vero e proprio ciclo di inasprimento», afferma Henry Cook, economista senior per l’Europa. «I rischi di secondo livello rimarranno probabilmente contenuti in un contesto di crescita modesta e la nostra visione si basa anche sull’ipotesi che lo Stretto di Hormuz venga riaperto nel corso dell’estate».
Per Annalisa Piazza, portfolio manager di MFS Investment Management, «sebbene Lagarde sia apparsa riluttante a definire questa mossa come un aumento ‘preventivo’, questa misura piuttosto modesta sembra comunque volta a contenere le aspettative di inflazione e a ridurre il rischio di un inasprimento più deciso in futuro».
La BCE ha rivisto al rialzo le proprie previsioni sull’inflazione
Gli esperti della BCE hanno rivisto le loro previsioni economiche. Prevedono ora che l’inflazione complessiva si attesterà in media a:
- 3,0% nel 2026 (in aumento rispetto al 2,6%)
- 2,3% nel 2027 (in aumento rispetto al 2,0%)
- 2,0% nel 2028 (in calo rispetto al 2,1%)
Per quanto riguarda l’inflazione core, che esclude i prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari, gli esperti della BCE prevedono una media del 2,5% nel 2026 e nel 2027, e del 2,2% nel 2028. Tali dati sono da confrontare con le proiezioni di marzo, che indicavano un 2,3% nel 2026, un 2,2% nel 2027 e un 2,1% nel 2028.
Le previsioni riviste indicano che l’aumento dei prezzi dell’energia dovrebbe, «in una certa misura», incidere sull’inflazione dei generi alimentari, dei beni e dei servizi.
La revisione dei dati sull’inflazione «non è sufficiente a preoccupare gli investitori», afferma Michael Field, chief strategist per i mercati europei di Morningstar. L’avvertenza, ovviamente, riguarda il rischio che la guerra in Iran si aggravi o protragga a lungo, «ma il tono della dichiarazione è stato ragionevole e non conteneva nulla che gli investitori non avessero già previsto».
La BCE rivede al ribasso le previsioni di crescita
La BCE ha rivisto le proprie proiezioni di crescita economica per l’eurozona come segue:
- 0,8% nel 2026 (in calo rispetto allo 0,9% previsto nelle previsioni di marzo)
- 1,2% nel 2027 (in calo rispetto all’1,3%)
- 1,5 % nel 2028 (in aumento rispetto all’1,4 %)
Gli esperti della BCE hanno rivisto al ribasso le proprie proiezioni, poiché ritengono che «la guerra abbia un impatto più marcato sui mercati delle materie prime, sui redditi reali e sulla fiducia».
Per Ann-Katrin Petersen, chief investment strategist per Germania, Austria, Svizzera ed Est Europa di BlackRock Investment Institute, i tassi di interesse «rimangono all’interno del range neutro, che non limita né stimola la crescita economica».
Quando si terranno le prossime riunioni della BCE nel 2026?
- 23 luglio 2026
- 10 settembre 2026
- 29 ottobre 2026
- 17 dicembre 2026
Quante volte la BCE aumenterà i tassi di interesse nel 2026?
I mercati prevedono oltre due aumenti dei tassi nel 2026, ma gli esperti hanno opinioni contrastanti al riguardo.
Per Simon Dangoor, deputy chief investment officer of fixed income di Goldman Sachs Asset Management, «c’è ancora spazio per due o più rialzi finalizzati alla ‘gestione del rischio’ e volti a contenere i rischi inflazionistici, nonostante le previsioni di politica monetaria rimangano altamente sensibili agli sviluppi in Medio Oriente».
C’è ancora spazio per due o più rialzi finalizzati alla ‘gestione del rischio’ e volti a contenere i rischi inflazionistici.
Simon Dangoor, Goldman Sachs Asset Management
«Il nostro scenario di base prevede ancora due ulteriori aumenti dei tassi prima della fine dell’estate», afferma Kevin Thozet, membro del Comitato di investimento di Carmignac. Secondo Cook della MUFG Bank, «luglio rimane un’ipotesi plausibile per il prossimo aumento». Felix Feather, economista presso Aberdeen Investments, prevede che l’aumento dei tassi di questa settimana rimarrà l’unico dell’anno.
Se ci sarà un calo dei prezzi dell’energia in estate, quello di giugno potrebbe essere il solo rialzo dei tassi BCE di quest’anno, secondo Martin Wolburg, economista senior di Generali Investments, ma se questo non avverrà «un aumento a settembre sarebbe probabile».
Se lo Stretto di Hormuz dovesse riaprirsi, con un conseguente rallentamento dell’inflazione, mentre il rischio di recessione continua ad aumentare, la BCE potrebbe persino procedere a un taglio dei tassi d’interesse nella seconda metà dell’anno, afferma Patrick Barbe, responsabile del settore obbligazionario investment grade europeo presso Neuberger Berman.
Nel frattempo, i mercati attendono con interesse le prossime riunioni della Federal Reserve statunitense, in programma il 17 giugno, nonché quelle della Banca d’Inghilterra e della Banca nazionale svizzera, entrambe il 18 giugno, per capire quale direzione prenderanno le loro politiche monetarie e se si discosteranno dal percorso tracciato dalla BCE.
