Punti chiave
- Gli economisti prevedono che l’inflazione preliminare dell’eurozona a febbraio sarà in linea con il dato definitivo di gennaio.
- L’inflazione percepita è superiore a quella indicata dai dati ufficiali, influenzando le aspettative sull’inflazione futura.
- Con l’inflazione in fase di stabilizzazione, gli economisti prevedono che la BCE manterrà invariati i tassi di interesse nella riunione del 19 marzo.
Secondo le stime di consenso di FactSet, i prezzi al consumo preliminari dell’eurozona, attesi per il 3 marzo, dovrebbero registrare un aumento dell’1,7% rispetto a febbraio 2025. Ciò è in linea con il dato definitivo sull’inflazione dell’1,7% pubblicato da Eurostat per gennaio e inferiore all’obiettivo di inflazione a medio termine del 2% fissato dalla Banca Centrale Europea.
“L’1,7% non sarebbe un risultato negativo, rappresentando il tasso più basso in oltre un anno e attestandosi al di sotto del livello target del 2% fissato dalla Banca Centrale Europea”, afferma Michael Field, cheif strategist sui mercati europei di Morningstar.
L’inflazione core, che esclude componenti volatili quali i costi dell’energia e dei generi alimentari, è stimata in aumento del 2,3% su base annua a febbraio, in crescita rispetto al dato di gennaio pari al 2,2%.
“Sebbene questo dato sia ora superiore di 30 punti base al tasso obiettivo, nel 2025 ha registrato un calo significativo, pertanto gli investitori non dovrebbero preoccuparsi eccessivamente per questo singolo dato”, afferma Field, aggiungendo che la BCE continuerà a considerare la situazione sotto controllo.
Lo strategist di Morningstar non prevede alcun movimento sui mercati azionari a seguito dell’annuncio sull’inflazione del 3 marzo.
Analizzando l’indice dei prezzi al consumo per componenti, Goldman Sachs prevede che l’inflazione dei servizi aumenterà leggermente al 3,19% su base annua. La deflazione dei prezzi dell’energia dovrebbe essere scesa al -3,0% rispetto al -4,0% di gennaio su base annua, mentre gli aumenti dei prezzi di alimentari, alcolici e tabacco dovrebbero scendere al 2,3% su base annua a febbraio.
Alcuni economisti prevedono che l’inflazione di febbraio annullerà parzialmente il forte rallentamento registrato a gennaio. Oliver Rakau, capo economista per la Germania presso Oxford Economics, prevede che l’inflazione salirà all’1,9% su base annua a febbraio dall’1,7% registrato all’inizio dell’anno. “Ciò è dovuto principalmente a due ragioni. In primo luogo, i prezzi del petrolio sono aumentati negli ultimi due mesi e ora si riflettono sui prezzi al consumo dell’energia per la benzina e simili. In secondo luogo, l’inflazione di gennaio è stata in qualche modo sottostimata a causa di effetti base favorevoli, in particolare per quanto riguarda i prezzi al consumo dell’energia. Con la scomparsa di tali effetti dal confronto su base annua, l’inflazione dovrebbe registrare un leggero aumento”.
L’inflazione aumenterà nel 2026?
Secondo le previsioni economiche della BCE, pubblicate a dicembre, l’inflazione complessiva dovrebbe attestarsi all’1,9% nel 2026, all’1,8% nel 2027 e al 2,0% nel 2028. Per quanto riguarda l’inflazione core, lo staff della BCE prevede una media del 2,2% nel 2026, dell’1,9% nel 2027 e del 2,0% nel 2028.
Nel suo intervento all’audizione della commissione per i problemi economici e monetari del Parlamento europeo il 26 febbraio, la presidente della BCE, Christine Lagarde, ha affermato che “gli sforzi per ridurre l’inflazione sono stati efficaci”, ricordando che nell’ottobre 2022 era al 10,6%.
Goldman Sachs prevede un’inflazione core leggermente inferiore rispetto alle proiezioni di dicembre dello staff della BCE. “Continuiamo a prevedere un’inflazione core modesta, pari al 2,1% nel 2026, all’1,8% alla fine del 2026 e all’1,9% alla fine del 2027”, hanno affermato in una nota del 26 febbraio, aggiungendo che l’inflazione complessiva dovrebbe rimanere “al di sotto dell’obiettivo per tutto il 2026 e il 2027”.
Secondo Rakau di Oxford Economics, “i rischi sono leggermente orientati al ribasso”. Se l’inflazione dovesse rimanere debole anche a febbraio, “ciò sarebbe significativo in quanto indicherebbe un contesto più disinflazionistico rispetto alle previsioni della BCE”. Tuttavia, egli invita a non dare troppo peso a un modesto scostamento rispetto alle previsioni di base della BCE.
L’inflazione percepita è superiore a quanto suggeriscono i dati ufficiali
La presidente Lagarde ha inoltre sottolineato che l’inflazione percepita è superiore a quanto suggeriscono i dati ufficiali.
“Questo divario tra inflazione misurata e inflazione percepita non è solo una curiosità statistica, ma una regolarità storica e globale”, ha affermato. “E ha implicazioni sulle decisioni economiche e sulla fiducia nelle istituzioni, fiducia che contribuisce a stabilizzare le aspettative di inflazione”.
L’inflazione percepita nell’area dell’euro ha superato in media l’inflazione misurata di 1,2 punti percentuali dall’aprile 2020, quando è stata avviata l’indagine della BCE sulle aspettative dei consumatori.
“Le percezioni dell’inflazione attuale influenzano le aspettative sull’inflazione futura”, ha affermato Lagarde, aggiungendo che la BCE sta monitorando attentamente tali aspettative “per individuare eventuali segnali di uno scostamento prolungato dal nostro obiettivo di medio termine del 2%”.
La BCE aumenterà o ridurrà i tassi di interesse a marzo?
Con l’inflazione in fase di stabilizzazione, gli economisti prevedono che la BCE continuerà a mantenere invariati i tassi di interesse. Tuttavia, la presidente Lagarde ha ribadito che la banca centrale continuerà a seguire “un approccio basato sui dati e valutato riunione per riunione per determinare l’orientamento appropriato della politica monetaria”.
La prossima riunione di politica monetaria della BCE si terrà a Francoforte il 19 marzo.
Amundi prevede che la BCE procederà a un taglio dei tassi nel corso dell’anno, nel terzo trimestre. “Tuttavia, la forza dell’euro, un inasprimento delle condizioni di credito o un deterioramento del mercato del lavoro potrebbero modificare questa previsione”, afferma Amundi nel suo ultimo rapporto Investment Talks del 23 febbraio.
Irene Lauro, economista senior di Schroders, prevede che la BCE ignorerà il calo temporaneo dell’inflazione, mantenendo i tassi invariati per tutto il 2026.
Rakau di Oxford Economics ritiene che la BCE sarà “piuttosto riluttante” ad aggiungere stimoli all’economia, a meno che non si verifichi un deterioramento più marcato. “Il motivo è che la BCE è preoccupata per un aumento delle pressioni sui prezzi sottostanti dovuto agli stimoli fiscali prevalentemente in Germania”, afferma.
