Punti chiave
- Come ampiamente previsto, la BCE ha mantenuto invariati i tassi di interesse per la quinta riunione consecutiva.
- La maggior parte degli analisti prevede tassi stabili per il resto del 2026.
- L’inflazione nell’eurozona sembra essere sotto controllo, ma sono emersi rischi di ribasso a causa dell’apprezzamento dell’euro, con l’inflazione di gennaio che è scesa all’1,7% su base annua.
Giovedì la Banca Centrale Europea ha mantenuto invariato il tasso di interesse di riferimento al 2%, come ampiamente previsto. La decisione segna la quinta pausa consecutiva nel ciclo di riduzione dei tassi iniziato nel giugno 2024.
“La sua valutazione aggiornata conferma che l’inflazione dovrebbe stabilizzarsi al suo obiettivo del 2% nel medio termine”, ha affermato l’istituto centrale nel comunicato stampa, ribadendo la sua precedente formulazione. “L’economia rimane resiliente in un contesto globale difficile. Il basso tasso di disoccupazione, i solidi bilanci del settore privato, la graduale introduzione della spesa pubblica per la difesa e le infrastrutture e gli effetti positivi dei precedenti tagli dei tassi di interesse stanno sostenendo la crescita”.
La banca centrale non ha fornito indicazioni prospettiche sui tassi di interesse.
“Con i tassi di interesse già bassi al 2% e l’inflazione che si attesta intorno al livello del 2% fissato come obiettivo dalla Banca Centrale Europea, l’istituto di Francoforte non ha alcuna fretta di modificare i tassi”, afferma Michael Field, chief strategist del mercato europeo per Morningstar.
La decisione arriva il giorno dopo la pubblicazione da parte di Eurostat dei dati sorprendentemente bassi sull’inflazione nell’eurozona nel mese di gennaio. Secondo le stime preliminari di Eurostat, i prezzi al consumo nell’eurozona sono aumentati dell’1,7% su base annua a gennaio, in calo rispetto all’1,9% di dicembre e significativamente al di sotto delle previsioni di consenso che indicavano un aumento del 2,0%.
L’euro più forte, che a gennaio ha raggiunto il livello più alto rispetto al dollaro statunitense dal 2021, rende le importazioni più convenienti per gli acquirenti dell’eurozona, esercitando un’ulteriore pressione al ribasso sull’inflazione. Allo stesso tempo, la moneta unica più forte potrebbe rappresentare un ostacolo per gli esportatori dell’eurozona proprio nel momento in cui l’economia della regione mostra timidi segnali di ripresa.
Anche la Banca d’Inghilterra ha mantenuto invariati i tassi giovedì.
Lo staff della BCE ha rivisto le proprie previsioni economiche l’ultima volta nel dicembre 2025. Si prevede che l’inflazione complessiva registrerà una media di:
- 2,1% nel 2025 (in linea con le previsioni di settembre)
- 1,9% nel 2026 (in aumento rispetto all’1,7%)
- 1,8% nel 2027 (in calo rispetto all’1,9%)
- 2,0% nel 2028 (nuova previsione)
Le prossime previsioni sull’inflazione e sulla crescita saranno pubblicate il 19 marzo.
Quali sono i tassi di interesse di riferimento della BCE?
Il primo taglio dei tassi da parte della BCE è avvenuto nel giugno 2024 e un totale di otto tagli dei tassi hanno portato il tasso sui depositi dal 4,00% all’attuale livello del 2,00%. Dall’11 giugno 2025, i tre tassi di riferimento della BCE sono i seguenti:
- Tasso del deposito: 2,00%
- Tasso di rifinanziamento principale: 2,15%
- Tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale: 2,40%
La BCE ridurrà i tassi a marzo?
La forza dell’euro rispetto al dollaro statunitense aumenta leggermente il rischio che l’inflazione scenda al di sotto dell’obiettivo del 2% nel corso dell’anno, afferma Felix Schmidt, economista presso la Berenberg Bank. “Se l’euro continuerà ad apprezzarsi fino alla riunione della BCE del 19 marzo, quando saranno presentate le nuove previsioni, la BCE dovrà alla fine abbassare le sue previsioni di inflazione rispetto a dicembre, che con l’1,9% per il 2026 e l’1,8% per il 2027 sono già al di sotto dell’obiettivo del 2%. Ciò renderebbe più probabile un ulteriore taglio dei tassi”, afferma.
Secondo Felix Feather, economista presso Aberdeen Investments, la presidente della BCE, Christine Lagarde, ha già manifestato in precedenza tolleranza nei confronti di un euro forte. “Prevediamo che rafforzerà questa posizione e si opporrà ai recenti movimenti sui mercati swap, che stanno scontando un possibile taglio dei tassi di interesse da parte della BCE in risposta alla forza dell’euro. Prevediamo che la BCE manterrà invariato il suo tasso di interesse di riferimento per tutto l’anno”, ha affermato prima della riunione di politica monetaria del 5 gennaio.
Joerg Held, responsabile della gestione del portafoglio presso Ethenea Independent Investors, afferma: “Prevediamo una misura di allentamento necessaria e un massimo di due possibili misure di allentamento nel 2026, ma non nel breve termine e solo se assolutamente necessario”.
“Importiamo deflazione attraverso l’euro forte. La BCE sta monitorando attentamente la situazione, ma siamo ancora lontani dal punto in cui sarebbe necessario adottare contromisure”, afferma Held.
In che modo i tagli dei tassi influenzano gli investitori?
I mercati azionari tendono a salire quando si prospetta un taglio dei tassi. Nei mercati obbligazionari, il calo dei tassi di interesse comporta rendimenti inferiori, il che spinge al rialzo i prezzi delle obbligazioni. I tassi più bassi rendono inoltre più interessanti in termini di rendimento le obbligazioni esistenti, in particolare quelle già emesse durante un periodo di tassi alti.
Inoltre, i tassi sui conti di risparmio tendono a diminuire, al contrario, i mutuatari possono trarre vantaggio dal calo dei costi dei debiti al consumo e dei mutui ipotecari.
Quando si terranno le riunioni della BCE nel 2026?
- 19 marzo 2026
- 30 aprile 2026
- 11 giugno 2026
- 23 luglio 2026
- 10 settembre 2026
- 29 ottobre 2026
- 17 dicembre 2026
