Trimestrale Nvidia: la diffusione su larga scala dell’IA procede secondo i piani; il titolo è sottovalutato

Metriche chiave di Morningstar per Nvidia

• Fair value estimate
  : USD 280
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Economic Moat
  : Ampio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Molto alto

Il commento alla trimestrale di Nvidia

Nvidia NVDA ha riportato un fatturato di 81,6 miliardi di dollari nel primo trimestre, in crescita dell’85% su base annua e superiore di 78 miliardi di dollari rispetto alle guidance. Nvidia prevede di realizzare un fatturato di 91 miliardi di dollari nel secondo trimestre, in crescita del 95% su base annua e superiore alla stima di consenso di FactSet di 87,2 miliardi di dollari.

Perché è importante: non si registra alcun rallentamento nella domanda di dispositivi di IA di Nvidia e l’azienda sta facendo tutto il possibile per espandere la propria catena di fornitura al fine di soddisfare la domanda insaziabile associata ai modelli linguistici di grandi dimensioni e all’IA agentica. La crescita delle vendite è diffusa tra tutti i clienti e gli utili rimangono eccezionali.

• I ricavi derivanti dai data center, o DC, sono stati pari a 75,2 miliardi di dollari, in crescita del 92% su base annua. Di questi, quelli derivanti da clienti hyperscale sono stati pari a 37,9 miliardi di dollari, la metà del totale e in crescita del 115% su base annua, in linea con i consistenti piani di spesa in conto capitale di questi clienti, impegnati in una corsa alla realizzazione dell’IA.
• L’altra metà dei ricavi DC provenienti dai clienti cloud IA (neocloud), industriali e aziendali è stata di 37,4 miliardi di dollari, in crescita del 74% su base annua. Questa fascia di clienti non progetta i propri acceleratori IA e prevediamo che Nvidia dominerà questo mercato, pur continuando a registrare un massiccio aumento nell’adozione dell’IA.

Le stime degli analisti: alziamo la stima del fair value per Nvidia, a cui riconosciamo un economic moat di Ampio, da 260 a 280 dollari, poiché la crescita a breve e medio termine continua a superare leggermente le nostre aspettative. Le azioni sono rimaste sostanzialmente stabili dopo la chiusura delle contrattazioni e ci sembrano sottovalutate dal mercato.

• Oltre all’eccellente crescita delle GPU per l’IA di Nvidia, il suo business delle reti è triplicato su base annua, raggiungendo quasi i 15 miliardi di dollari.
• Nvidia ritiene ora che il suo business delle reti Ethernet sia più grande di tutti gli altri concorrenti nel settore messi insieme. Consideriamo il networking una componente fondamentale del moat di Nvidia, poiché l’interconnettività tra i rack di GPU determina prestazioni di IA superiori.

Cosa aspettarsi nei prossimi mesi: Nvidia dovrebbe inoltre realizzare 20 miliardi di dollari di ricavi da CPU autonome con Vera nel 2026, sfruttando il massiccio e rapido aumento della domanda di processori CPU tradizionali necessari per orchestrare i carichi di lavoro dell’IA agentica.