Metriche chiave di Morningstar per Netflix
- Fair Value Estimate: USD 770
- Morningstar Rating: ★
- Economic Moat: Stretto
- Morningstar Uncertainty Rating: Alto
Cosa pensiamo della trimestrale di Netflix
Netflix NFLX ha registrato buone vendite nel terzo trimestre, metriche sottostanti incoraggianti e buone prospettive per il quarto trimestre. Ma una spesa di 619 milioni di dollari basata sulle vendite lorde in Brasile per periodi risalenti al 2022 (“una tassa sui costi di gestione”) ha pesato pesantemente sui profitti.
Perché è importante: Il management ha dichiarato che la questione brasiliana - un’imposta del 10% su alcuni pagamenti a società estere - non avrà un impatto significativo sui risultati futuri, ma rimangono domande senza risposta. Riteniamo che questa spesa possa costare 200 milioni di dollari all’anno e pesare sui margini operativi per circa 35 punti base.
- Il dato più incoraggiante è la crescita sequenziale del 3% delle vendite negli Stati Uniti e in Canada (17% su base annua). L’azienda ha probabilmente conservato gli abbonati meglio di quanto avessimo previsto dopo l’enorme afflusso alla fine del 2024, aumentando al contempo le vendite di pubblicità senza un cambiamento negativo del mix dei piani.
- Escludendo le imposte brasiliane dovute per i periodi precedenti, il margine operativo ha superato facilmente le previsioni e il flusso di cassa è stato buono. Tuttavia, la redditività è fortemente influenzata dalla tempistica dei pagamenti dei contenuti e dalla contabilizzazione delle spese, pertanto la nostra opinione sulle opportunità di espansione dei margini non è cambiata.
Le stime degli analisti: La nostra stima del fair value sale a USD 770 da USD 750 sulla base del valore temporale del denaro, con modesti ritocchi al rialzo delle nostre previsioni di spesa e di ricavo che si compensano a vicenda. A nostro avviso, Netflix rimane sopravvalutata, nonostante sia la migliore del settore e, a differenza della maggior parte dei concorrenti, abbia un moat ristretto.
Statistiche chiave: Netflix ha raggiunto un fatturato pubblicitario record nel terzo trimestre e si appresta a raddoppiare il fatturato pubblicitario nel 2025. Secondo le nostre stime, si tratta di circa 3 miliardi di dollari, pari al 6%-7% del fatturato totale.
- L’azienda ha raddoppiato i suoi impegni upfront per la stagione televisiva 2025-26, ha superato la crescita delle vendite programmatiche, ha raggiunto una scala sufficiente in tutti e 12 i suoi mercati pubblicitari e sembra non aver subito alcuno spostamento di mix dannoso verso il livello di supporto pubblicitario a basso prezzo.
- Il successo pubblicitario è fondamentale e i risultati sono di buon auspicio per la rapida crescita delle vendite pubblicitarie che abbiamo previsto.
