L’inizio della guerra in Iran ha fatto salire i prezzi del petrolio e del gas e i margini di raffinazione. L’integrazione delle ultime curve dei futures ha portato a una revisione delle nostre stime del fair value per le principali compagnie petrolifere.
Perché è importante: a rischio di affermare l’ovvio, le società petrolifere e del gas traggono vantaggio dall’aumento dei prezzi. In quanto aziende integrate, le major petrolifere stanno inoltre beneficiando del rafforzamento dei margini di raffinazione globali. Il recente aumento dei prezzi si traduce in aspettative più elevate per gli utili e il flusso di cassa a breve termine.
Conclusione: abbiamo aumentato le nostre stime del fair value in media del 14% dopo aver incorporato nei nostri modelli i prezzi a breve termine più recenti: USD 85 al barile per il 2026 e USD 76 al barile per il 2027. Le nostre stime del fair value rimangono ancorate al nostro prezzo di metà ciclo di USD 65 al barile, che rimane invariato.
- Le azioni del settore rischierebbero un calo nel caso in cui si giungesse a una rapida risoluzione della guerra e il petrolio ricominciasse a scorrere attraverso lo Stretto di Hormuz. L’integrazione di una curva dei futures più bassa nel nostro modello comporterebbe stime del fair value inferiori.
- Tuttavia, considereremmo probabilmente qualsiasi calo come un’opportunità di investimento, poiché ciascuno di questi titoli, in misura diversa, dovrebbe realizzare una crescita degli utili e dei flussi di cassa nei prossimi cinque anni, trainata dal miglioramento dei portafogli e dalla disciplina di capitale. Inoltre, il prezzo di metà ciclo di USD 65 al barile è il fattore chiave delle nostre valutazioni.
Le previsioni: ci aspettiamo risultati del primo trimestre disomogenei. Il picco dei prezzi alla fine del trimestre porterà molte aziende a registrare perdite contabili sui contratti di copertura a breve termine. Nel complesso, queste aziende stanno beneficiando dei prezzi più elevati.
- Date le loro organizzazioni di trading relativamente grandi, BP, Total e Shell sono particolarmente ben posizionate per trarre vantaggio dall’attuale contesto. I loro aggiornamenti sul trading hanno già rivelato forti profitti di trading nel primo trimestre.
