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Tecnologici USA: vincitori e vinti dopo le trimestrali

I conti aziendali hanno prodotto un calo in Borsa per la maggior parte dei titoli del comparto, ma ci sono stati anche dei vincitori.

The Nvidia logo is displayed on headquarters.
Justin Sullivan per Getty

Con la pubblicazione dei conti di Nvidia NVDA il 19 novembre, la stagione delle trimestrali delle grandi aziende tecnologiche americane è giunta al termine e il verdetto del mercato è decisamente contrastante, in particolare per quanto riguarda il boom dell’intelligenza artificiale.

Tra tanti titoli tecnologici che sono stati puniti in Borsa, ce ne sono alcuni che sono usciti vincitori dall’utlima tornata delle trimestrali. Tra questi c’è Alphabet GOOGL che dopo la pubblicazione dei risultati ha guadagnato l’8% in scia al forte slancio dell’IA e della crescita del cloud. All’altro estremo si trova Meta Platforms META, che ha registrato un calo di quasi il 22% a causa delle preoccupazioni relative alle ingenti investimenti per i progetti di IA. Vi è poi stato il leader dell’IA Nvidia, che ha registrato un calo del 3% il giorno successivo alla pubblicazione dei risultati, nonostante abbia riportato una crescita degli utili che ha impressionato gli operatori di Wall Street.

Di seguito abbiamo confrontato la performance di nove titoli tecnologici chiave (alcuni dei quali, come Amazon AMZN, sono ufficialmente classificati in altri settori) dopo la pubblicazione della trimestrale.

I tecnologici usciti vincitori dalle trimestrali

Alphabet ha registrato un guadagno dell’8% dopo la pubblicazione dei conti trimestrali lo scorso 29 ottobre. Malik Ahmed Khan, equity analyst di Morningstar, sostiene che la solida implementazione dell’IA da parte dell’azienda, evidenziata dal successo della sua app Gemini e dalle ottime prestazioni pubblicitarie, continua a determinare risultati positivi, confutando al contempo la narrativa di una rivoluzione guidata dall’IA.

Nonostante i risultati positivi, Khan ritiene che ci siano ancora ulteriori sviluppi in arrivo per Alphabet: “Il continuo slancio del cloud, insieme alla resilienza della ricerca e all’adozione di Gemini, fungeranno da catalizzatori positivi nel 2026”. A USD 289,45 per azione, Alphabet viene scambiata con uno sconto del 15% rispetto al fair value di USD 340,00. “La reazione del mercato agli utili è stata ampiamente positiva, ma riteniamo che ci sia ancora margine di crescita e continuiamo a considerare Alphabet sottovalutata”, afferma Khan.

I tecnologici usciti perdenti dalle trimestrali

Per gli altri titoli tecnologici, la stagione degli utili non è stata positiva. Il forte calo di Meta, che ha pubblicato i propri risultati lo scorso 29 ottobre, è stato alimentato dalle preoccupazioni relative agli ingenti investimenti dell’azienda nell’IA. “Comprendiamo le preoccupazioni degli investitori riguardo agli investimenti nell’IA”, afferma Khan. “Dopo i gravi errori nell’allocazione del capitale da parte di Reality Labs, gli investitori stanno nuovamente mettendo in discussione la strategia di allocazione del capitale di Meta per l’IA”.

Tuttavia, Khan ritiene che le ingenti spese siano giustificate da un punto di vista strategico: “Riteniamo importante che Meta investa nei propri modelli di base. I costi di gestione di un modello di terzi su scala Meta non sono economicamente sostenibili e causerebbero una significativa compressione dei margini”. A USD 589,15 per azione, Meta viene scambiata con uno sconto del 31% rispetto al fair value di USD 850,00. Khan ritiene che il titolo Meta sia sottovalutato: “Non siamo così pessimisti come sembra essere il mercato”.

Anche Microsoft ha subito delle perdite dopo aver pubblicato i propri risultati finanziari registrando un calo del 12%. Dan Romanoff di Morningstar osserva che, come per altre società di software, gli investitori sono preoccupati per l’impatto dell’IA sul suo modello di business. “Mentre i clienti continuano a valutare l’IA e il suo potenziale impatto, la loro spesa per il software è stata più contenuta, soprattutto dopo l’impennata registrata durante i lockdown dovuti al Covid”, spiega. “Nel frattempo, i fornitori di software in generale non stanno mostrando grandi risultati in termini di monetizzazione dell’IA all’interno dei propri portafogli, quindi la crescita dei ricavi non sta aumentando”.

Romanoff afferma che Microsoft sembra essere ben posizionata con la sua attività cloud Azure, grazie alla crescente domanda sia di elaborazione tradizionale che di carichi di lavoro IA. “Insieme alla sua partnership con OpenAI, ciò ha contribuito a catapultarla in una posizione di forza. A USD 478,43 dollari per azione, Microsoft viene scambiata con uno sconto del 20% rispetto al suo fair value stimato di USD 600,00. Il titolo rimane una delle nostre scelte preferite”, afferma Romanoff.

Uno dei titoli tecnologici più di successo nel 2025 è stato Palantir PLTR, che è salito del 165% prima che l’azienda rendesse noti i propri conti lo scorso 3 novembre. Da allora, nonostante i risultati positivi, il titolo ha subito un calo del 22%. “Gli utili di Palantir sono stati eccellenti in termini di performance operativa, ma al momento c’è un certo scetticismo da parte degli investitori su quelle aspettative elevate che esercitano pressione sul prezzo”, afferma Mark Giarelli, equity analyst di Morningstar. “Al momento, Palantir viene valutata come se fosse il futuro di tutta l’industria del software, il che è possibile, ma lascia poco spazio a risultati meno spettacolari”.

Sebbene Giarelli ritenga che Palantir sia uno dei titoli software meglio posizionati, in parte grazie alla sua integrazione dell’IA, lo considera significativamente sopravvalutato. A USD 155,75 per azione, Palantir viene scambiato con un premio del 15% rispetto al fair value di USD 135,00. Affinché gli investitori possano ottenere un rendimento soddisfacente a questi livelli, Palantir dovrebbe registrare una crescita media annua del fatturato del 45% nei prossimi cinque anni. “Il prezzo attuale non lascia margine di errore”, afferma Giarelli.

Sebbene il calo di Nvidia dopo la pubblicazione dei risultati non sia stato il più significativo del gruppo, è stato forse il più sorprendente. “Nvidia ha registrato un altro trimestre positivo, con ricavi superiori alle previsioni nel terzo trimestre e previsioni di ricavi per il quarto trimestre fiscale superiori alle stime del consensus”, afferma Brian Colello, equity analyst di Morningstar. “Questi numeri sono in contrasto con le recenti voci di mercato su una bolla dell’IA, poiché non vediamo segni di un rallentamento della domanda a breve termine per Nvidia”.

Pur riconoscendo che l’energia e il ritorno sull’investimento per le ingenti spese in IA sono preoccupazioni valide a lungo termine, Colello osserva che nessuna di queste questioni sembra influenzare la domanda nel breve termine e che non vi è alcuna garanzia che possano ostacolare la domanda a lungo termine. “A USD 180,64 per azione, Nvidia è scambiata con uno sconto del 25% rispetto al fair value di USD 240,00. Continuiamo a considerare Nvidia leggermente sottovalutata e riteniamo che le preoccupazioni relative alla bolla dell’IA siano esagerate”, afferma Collelo.

Di seguito è riportato un approfondimento delle opinioni dei nostri analisti sui principali titoli tecnologici americani.

Amazon

I risultati del terzo trimestre di Amazon hanno superato le previsioni più ottimistiche in termini di fatturato e avrebbero superato anche quelle relative agli utili, se non fosse stato per i 4,3 miliardi di dollari di voci straordinarie. Le vendite sono cresciute del 12% su base annua a tassi di cambio costanti, raggiungendo i 180,2 miliardi di dollari, mentre il margine operativo è stato del 9,7% rispetto all’11,0% di un anno fa.

I risultati sono positivi, con un aumento dei ricavi e un normalizzazione degli utili, il che rappresenta una buona premessa in vista delle festività natalizie. La tensione sui dazi si è attenuata grazie alla conclusione di numerosi accordi commerciali, anche se la questione cinese rimane ancora in sospeso. Le abitudini di acquisto dei consumatori rimangono invariate.

—Dan Romanoff

Meta Platforms

Meta ha riportato solidi utili nel terzo trimestre, con un aumento delle vendite del 26% a 51 miliardi di dollari e una contrazione dei margini operativi di 300 punti base al 40%, a causa dell’aumento dei costi legati all’IA rispetto all’anno precedente. L’azienda ha indicato che le sue spese in conto capitale, principalmente per l’IA, supereranno i 100 miliardi di dollari l’anno prossimo.

Il business della pubblicità di Meta continua a registrare risultati eccezionali. Il management attribuisce il miglioramento in termini di coinvolgimento e monetizzazione al maggiore utilizzo dell’IA da parte dell’azienda.

—Malik Ahmed Khan

Microsoft

I risultati del primo trimestre di Microsoft hanno superato con facilità la fascia alta delle guidance. Il fatturato è aumentato del 17% su base annua a tassi di cambio costanti raggiungendo i 77,7 miliardi di dollari, rispetto alla fascia alta delle guidance di 75,8 miliardi di dollari, mentre il margine operativo è stato del 48,9%, rispetto alla fascia alta delle guidance del 47,2%.

I risultati appaiono positivi sotto tutti i punti di vista, con un significativo margine di crescita rispetto alle nostre stime sia in termini di fatturato che di utili. I ricavi di tutti i segmenti hanno superato la fascia alta delle guidance. In particolare, osserviamo una forte crescita di Azure, sia nei carichi di lavoro tradizionali che in quelli basati sull’IA.

—Dan Romanoff

Palantir

Palantir ha registrato un leggero calo nelle contrattazioni after-hour dopo aver superato le previsioni del management per quasi tutti gli indicatori pubblicizzati. La regola del 40, ovvero la somma della crescita dei ricavi e dei margini operativi, ha raggiunto il 114%, il massimo storico. Le vendite commerciali negli Stati Uniti sono cresciute del 121% su base annua, in aumento rispetto al 92% del trimestre precedente.

Stiamo osservando una nuova tendenza in cui il multiplo di valutazione di Palantir limita l’entusiasmo del mercato, nonostante la rapida traiettoria di crescita dell’azienda. Riteniamo che Palantir e il suo framework ontologico siano leader nell’intelligenza artificiale, ma che l’azienda debba affrontare una barriera di valutazione.

—Mark Giarelli

Apple

I risultati trimestrali di Apple sono stati eccellenti, con un aumento del fatturato dell’8% su base annua a 102 miliardi di dollari e un margine lordo in crescita di 100 punti base su base annua al 47,2%. Le previsioni per dicembre sono state ancora migliori, con delle previsioni di crescita del fatturato in doppia cifra e un’ulteriore espansione del margine lordo.

Le eccezionali previsioni di fatturato per l’iPhone, con una crescita in doppia cifra su base annua per il prossimo trimestre, hanno superato di gran lunga le nostre previsioni e dimostrano il forte successo della famiglia iPhone 17, compreso il nuovo iPhone Air. Apprezziamo il fatto che Apple stia registrando una forte crescita nonostante le difficoltà provenienti dalla Cina.

—William Kerwin

Oracle

Gli obblighi di prestazione residui di Oracle per il primo trimestre sono aumentati del 359% raggiungendo i 455 miliardi di dollari, principalmente grazie all’ampliamento delle relazioni con i principali fornitori di modelli linguistici. Il management prevede inoltre che l’infrastruttura cloud di Oracle crescerà del 77% nel 2026 e raggiungerà una crescita annualizzata quinquennale del 70%.

Le previsioni quinquennali di Oracle relative al fatturato OCI, pari a 144 miliardi di dollari, indicano che entro l’anno fiscale 2030 l’azienda raggiungerà dimensioni simili a quelle di Google Cloud, superando di gran lunga le nostre aspettative. Per potenziare la capacità dei propri data center in vista di nuovi carichi di lavoro, Oracle dovrà sostenere ulteriori spese in conto capitale.

—Luke Yang

Nvidia

Nvidia ha registrato un fatturato di 57 miliardi di dollari nel terzo trimestre, con un aumento del 22% su base sequenziale e del 62% su base annua, superando le previsioni di 54 miliardi di dollari. Le guidance di Nvidia per il trimestre di gennaio, pari a 65 miliardi di dollari, supererano la stima del consensus di 62 miliardi di dollari e registrano un aumento del 65% su base annua.

Nvidia ha nuovamente registrato un’eccellente crescita dei ricavi, poiché la domanda di IA continua a superare l’offerta. I risultati contrastano con i timori di una bolla speculativa nell’ambito dell’IA, anche se riteniamo che i rischi siano di natura più di lungo termine. La catena di approvvigionamento di Nvidia si sta espandendo ancora più rapidamente rispetto ai trimestri precedenti, consentendo un’accelerazione dei ricavi.

—Brian Colello

Tesla

Gli utili del terzo trimestre di Tesla hanno mostrato un miglioramento sequenziale, trainato da consegne record di automobili e dall’implementazione di sistemi di accumulo di energia. Tuttavia, il titolo Tesla ha pagato in Borsa l’incertezza nel breve termine sulle consegne.

La vendita di veicoli elettrici rappresenta attualmente l’attività principale di Tesla. La scadenza degli incentivi statali per l’acquisto di veicoli elettrici, prevista a settembre, potrebbe influire sulle vendite di veicoli elettrici nel corso del prossimo anno.

—Seth Goldstein

Alphabet

Alphabet ha riportato solidi utili nel terzo trimestre, con un aumento delle vendite del 16% a 102 miliardi di dollari e un’espansione del margine operativo di 160 punti base al 34%. Google Cloud continua a registrare risultati eccellenti, accelerando in modo sequenziale fino a raggiungere una crescita del 34% nel trimestre, che costituisce il 15% delle vendite totali.

L’implementazione dell’intelligenza artificiale da parte di Alphabet, dimostrata dal forte successo della sua app Gemini, che conta oltre 650 milioni di utenti mensili, insieme alla sua capacità di generare solidi ricavi pubblicitari, continua a produrre risultati positivi, confutando la narrativa della rivoluzione guidata dall’IA.

—Malik Ahmed Khan

Nota redazionale: La precedente versione dell'articolo conteneva una stima del fair value non corretta per Nvidia

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