SK Hynix: gli ADR iniziano le negoziazioni con un nuovo ticker

Metriche chiave di Morningstar per SK Hynix

• Stima del fair value
  : USD 160
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Nessuna
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Molto alto

Gli ADR di SK Hynix SKHY passeranno dal ticker provvisorio SKHYV a quello definitivo, SKHY, il 13 luglio, data di inizio delle negoziazioni regolari sul Nasdaq. Ciascun ADR rappresenterà un decimo dell’azione coreana.

Conclusione: manteniamo la nostra stima del fair value per ADR a 160 USD e confermiamo che gli ADR sono in linea con il fair value, tenendo conto dei rischi di ciclicità a lungo termine illustrati in precedenza. SK Hynix ha destinato i proventi della quotazione, pari a 40 trilioni di KRW, ai prossimi investimenti in stabilimenti di produzione, ma non riteniamo che questo sia lo scopo principale dell’offerta.

• Riteniamo che lo scopo principale dell’offerta sia quello di aumentare le valutazioni, dato che i multipli delle società coreane operanti nel settore delle memorie sono storicamente rimasti indietro rispetto a quelli delle controparti statunitensi, piuttosto che una necessità urgente di fondi. Non riteniamo che SK Hynix possa incontrare difficoltà nel finanziare i propri investimenti esclusivamente con liquidità.
• Le nostre attuali previsioni relative alla generazione di EBITDA di SK Hynix nel 2026 e nel 2027 si attestano rispettivamente a 317 trilioni di KRW e 474 trilioni di KRW, ben al di sopra dell’importo raccolto. A nostro avviso, questa raccolta rappresenta un contributo simbolico agli investimenti in capacità produttiva e costituisce l’utilizzo più appropriato dei fondi.

Prospettive: oltre alle traiettorie degli utili altamente imprevedibili attese dai produttori di chip di memoria, prevediamo che continui l’enorme volatilità sia degli ADR di SK Hynix che delle azioni coreane, e manteniamo il nostro Morningstar Rating «Molto alto» per la società.

• Gli ADR saranno fungibili in un solo senso, limitando di fatto l’arbitraggio. Tali strutture di classi azionarie tendono a far sì che gli ADR vengano scambiati con un premio rispetto alle azioni nazionali. Detto questo, ci aspettiamo che la determinazione dei prezzi a breve termine continui per gli ADR di SK Hynix, data la storia di negoziazione limitata che non consente di identificare spread appropriati.
• Riteniamo che i livelli senza precedenti di partecipazione degli investitori al dettaglio e i margini assunti sulle azioni di SK Hynix aggravino la volatilità. Le azioni sono in calo del 34% rispetto al loro picco massimo e le richieste di margini durante questa fase di ribasso amplificheranno probabilmente le vendite.