Punti chiave
- Le strategie basate sui dividendi stanno ottenendo risultati superiori alla media, poiché gli investitori si orientano verso titoli che garantiscono cedole più elevate, come quelli del settore energetico.
- Il significativo rialzo dei titoli tecnologici alimentato dall’IA (dove le strategie a dividendo hanno un’esposizione limitata) si è attenuato.
- L’indice Dividend Leaders ha sovraperformato altre strategie a dividendo grazie alla sua elevata esposizione al settore energia.
Dopo anni sottotono, le strategie basate sui dividendi stanno dando i loro frutti, grazie all’interesse degli investitori che si è esteso anche ai titoli azionari orientati al valore come gli energetici e i farmaceutici, che hanno un peso rilevante in molte strategie basate sui dividendi. Negli ultimi tre mesi, l’indice Morningstar Dividend Leaders ha registrato una crescita superiore al 18,0%, mentre sia l’indice Morningstar US High Dividend Yield che l’indice Morningstar Dividend Composite sono saliti di circa il 10,5%. Nel frattempo, il mercato azionario più ampio, misurato dall’indice Morningstar US Market, è cresciuto meno del 4%.
Ciò segna un cambiamento significativo rispetto al rally del mercato rialzista guidato dall’IA del 2023, 2024 e parte del 2025. Durante il picco della corsa ai titoli legati all’IA, molti titoli che pagavano dividendi sono stati trascurati a favore dei titoli tecnologici, che tendono a reinvestire la maggior parte o la totalità dei loro utili nelle loro società o a utilizzarli per riacquisti. Tuttavia, le strategie basate sui dividendi hanno avuto un percorso tutt’altro che agevole per la loro rinascita nell’ultimo anno. Nel corso del 2025, mentre i titoli tecnologici hanno registrato un calo, una ripresa e un nuovo calo, le strategie basate sui dividendi hanno sovraperformato, sottoperformato e sovraperformato nuovamente.
Dan Lefkovitz, strategist di Morningstar Indexes, indica due ragioni per cui le strategie basate sui dividendi, e in particolare l’indice Dividend Leaders, hanno registrato performance superiori alla media. L’indice Dividend Leaders è un gruppo di 100 titoli azionari con lo yield più elevato, che vantano una storia di pagamenti di dividendi costanti e la capacità di mantenerli. Un cambiamento nella performance relativa tra i settori azionari è stato un fattore chiave per le strategie basate sui dividendi in generale. “Da novembre, i segmenti del mercato azionario statunitense che erano rimasti indietro, come i titoli value e quelli legati alla vecchia economia come l’energia e i servizi finanziari, hanno registrato una forte ripresa”, spiega Lefkovitz. Questa rotazione si è rivelata vantaggiosa per gli indici dei dividendi, che tendono ad avere un’esposizione maggiore ai settori della vecchia economia orientati al valore.
Lefkovitz attribuisce la concentrazione dell’indice Dividend Leaders come fonte della sua forte performance rispetto anche ad altri indici di dividendi come il Composite Index e l’indice High Dividend Yield. Egli sostiene che la forte ponderazione dell’indice Dividend Leaders nei confronti dei grandi vincitori dell’inizio del 2026, come Exxon Mobil XOM (in rialzo del 25,7%) e Merck MRK (in rialzo dell’11,8%), abbia svolto un ruolo chiave nella sovraperformance dell’indice Dividend Leaders. “Quando i titoli che distribuiscono dividendi registrano buoni risultati, l’indice sovraperforma un indice più ampio come il Dividend Composite Index”, aggiunge.
Il calo dei tecnologici apre la strada ai titoli a dividendo
Le ondate di ribassi dei titoli tecnologici che hanno dominato il mercato azionario da ottobre sono una delle ragioni principali per cui le strategie basate sui dividendi hanno registrato performance superiori alla media. Il settore tecnologico è il pilastro dell’indice del mercato statunitense, rappresentando il 32,9% della sua market cap. Al contrario, la tecnologia ha un peso del 16,5% nel Dividend Composite Index e solo dello 0,8% nel Dividend Leaders Index. L’indice Morningstar US Technology ha registrato un calo dell’1,46% da inizio anno, penalizzato dalla drastica vendita dei titoli software, che costituiscono oltre un quarto dell’indice.
A livello di singoli titoli, Microsoft MSFT, con un peso del 5,2%, è la terza partecipazione più importante nell’indice US Market e ha sottratto 0,8 punti percentuali al suo rendimento. Allo stesso tempo, Microsoft pesa per il 4% sull’indice Dividend Composite e ha sottratto 0,6 punti alla sua performance. L’indice Dividend Leaders, invece, non detiene il titolo. Tra i cinque titoli che hanno maggiormente influito negativamente sull’indice US Market, Microsoft, Nvidia NVDA e Apple APPL sono presenti anche nell’indice Dividend Composite, mentre nessuno di essi è presente nell’indice Dividend Leaders.
Nel frattempo, il settore energetico, che rappresenta il 27,4% dell’indice Dividend Leaders e il 9,0% dell’indice Dividend Composite, è quello con la migliore performance da inizio anno, con una crescita del 18,0%. Ha contribuito per 4,6 punti percentuali alla performance dell’indice Dividend Leaders. Uno dei fattori chiave di questa performance sono stati i recenti sviluppi geopolitici. Joshua Aguilar, director of equity research di Morningstar, spiega che ciò è “dovuto principalmente alla cattura di Maduro in Venezuela e ai benefici a lungo termine attribuiti dal mercato”. Aguilar ha evidenziato nomi come le società di servizi petroliferi SLB SLB e le raffinerie Valero Energy VLO come beneficiari degli investimenti in Venezuela. Ha inoltre osservato: “Il petrolio è aumentato a causa delle tensioni tra Stati Uniti e Iran e della potenziale perdita dell’approvvigionamento petrolifero in seguito alla chiusura dello Stretto di Hormuz”.
Aguilar indica il clima come fattore determinante delle recenti performance nel settore del gas: “Ritengo che i prezzi del gas abbiano beneficiato principalmente di un inverno insolitamente freddo. Le condizioni meteorologiche avverse hanno causato ‘congelamenti’ che hanno ridotto la produzione di gas secco nel Permiano”. Exxon ha registrato una performance eccezionale, contribuendo con 2,6 punti percentuali alla performance dell’indice Dividend Leaders. Con l’11,2%, è la partecipazione più consistente dell’indice.
Lefkovitz ha inoltre sottolineato il ruolo del settore salute, che rappresenta il 17,1% dell’indice Dividend Leaders: “Se si considerano Merck e Bristol Myers Squibb, che figurano tra i primi 10 componenti dell’indice Dividend Leaders, si nota che hanno registrato un rendimento molto elevato da novembre”. Merck, che detiene un peso del 5,4% nell’indice Dividend Leaders, ha contribuito con 0,7 punti percentuali alla sua performance. Bristol-Myers Squibb BMY, che ha un peso del 3,2% nell’indice, ha contribuito con 0,5 punti.
