Tra la valanga di notizie riguardanti Nvidia NVDA di quest’anno è passato inosservato l’annuncio relativo ai dividendi. A maggio, Nvidia ha comunicato agli azionisti che avrebbe aumentato il dividendo trimestrale da 0,01 USD a 0,25 USD per azione. Si tratta di un aumento del 2.400%, secondo i miei calcoli.
Gli analisti non mancheranno di sottolineare che la prospettiva è fondamentale. “Il dividendo di Nvidia è praticamente irrilevante rispetto alla sua solidità finanziaria e alle sue prospettive future”, ha scritto Brian Colello, analista di Morningstar specializzato in titoli del settore dei semiconduttori. Il dividend yield di Nvidia continuerà a attestarsi ben al di sotto dell’1%. E una quota ancora maggiore della liquidità dell’azienda viene destinata al riacquisto di azioni proprie.
Tuttavia, in termini assoluti, il dividendo di Nvidia è enorme. Agli azionisti verrà restituita una somma pari a circa 25 miliardi USD all’anno. Tale importo renderà Nvidia uno dei maggiori distributori di dividendi del mercato azionario statunitense.
La notizia relativa a Nvidia giunge inoltre in un momento in cui l’indice Morningstar US Dividend Growth è testa a testa con il mercato azionario statunitense nel suo complesso, il che è insolito in un anno di rialzo. Cosa sta succedendo, quindi, quest’anno ai titoli con dividendi in crescita? E cosa suggerisce l’aumento del dividendo da parte di Nvidia?
Nvidia è un vero titolo a crescita dei dividendi?
Nonostante l’aumento del dividendo, è probabilmente troppo presto per definire Nvidia un titolo a crescita dei dividendi. Sebbene la società abbia introdotto un dividendo trimestrale già nel 2013, l’importo distribuito è rimasto irrisorio fino all’aumento del 2026. L’indice Morningstar US Dividend Growth richiede cinque anni consecutivi di crescita dei dividendi. Altri indici di dividendi presenti sul mercato richiedono un periodo storico ancora più lungo. I gestori attivi che adottano strategie di crescita dei dividendi interpretano i propri mandati in modi diversi.
“La maggior parte delle distribuzioni di Nvidia agli azionisti avviene sotto forma di riacquisto di azioni proprie”, scrive Colello. Ciò è in linea con la tendenza generale del mercato azionario statunitense. Come ho scritto di recente, le società hanno speso molto di più per il riacquisto delle proprie azioni rispetto a quanto hanno destinato ai dividendi.
Infatti, Nvidia ha annunciato un programma di riacquisto di azioni proprie del valore di 80 miliardi di dollari in occasione dell’annuncio del dividendo. La preferenza della società in materia di allocazione della liquidità risulta chiara dal grafico riportato di seguito.
Nvidia ha speso molto di più per il riacquisto di azioni proprie che per i dividendi
Perché si dà tanta importanza alla crescita dei dividendi?
La crescita dei dividendi è da tempo considerata un simbolo della “qualità” aziendale. Solo le società redditizie e con una solida posizione finanziaria aumentano costantemente il flusso di liquidità restituito agli azionisti. Mentre i buyback possono essere una scelta opportunistica, i dividendi rappresentano un impegno. Il mercato, in generale, penalizza le società che riducono i dividendi.
I quasi 400 titoli che compongono l’indice Morningstar US Dividend Growth comprendono un mix di leader di mercato e nomi meno noti. Società a capitalizzazione molto elevata come Microsoft MSFT, JPMorgan Chase JPM, Johnson & Johnson JNJ ed ExxonMobil XOM, che occupano le prime posizioni dell’indice poiché i titoli sono ponderati in base alla capitalizzazione di mercato, sono affiancate da titoli a media e piccola capitalizzazione quali Becton Dickinson BDX, DTE Energy DTE e American Financial Group AFG.
Dal punto di vista dello stile di investimento, l’indice di crescita dei dividendi propende per il valore. I titoli tecnologici, che tendono ad avere multipli superiori alla media, rappresentano solo il 17,6% della ponderazione dell’indice. Si tratta di meno della metà della loro quota nel mercato azionario statunitense nel suo complesso. Al contrario, i settori dei Servizi finanziari, della Salute, degli Industriali e dei Beni di consumo difensivi, generalmente caratterizzati da prezzi più bassi, sono sovrarappresentati tra i titoli con dividendi in crescita.
Le società con dividendi in crescita si concentrano nel segmento “value” del mercato azionario
E per quanto riguarda la performance? I titoli con dividendi in crescita sono noti per essere azioni difensive. Grazie a bilanci solidi e a valutazioni moderate, questi titoli spesso si distinguono in contesti di mercato caratterizzati da un’avversione al rischio.
Infatti, l’indice Morningstar US Dividend Growth ha generalmente registrato una performance superiore durante le fasi di ribasso. Ha subito un calo inferiore rispetto al mercato azionario statunitense nel suo complesso negli anni negativi del 2018 e del 2022. Ha inoltre mantenuto il proprio valore relativamente bene durante le turbolenze legate ai dazi da marzo a aprile 2025 e in mesi negativi come marzo e giugno 2026. Dal punto di vista della volatilità, l’indice di crescita dei dividendi ha registrato una deviazione standard dei rendimenti nettamente inferiore a quella del mercato.
Perché i titoli USA con dividendi in crescita stanno registrando buoni risultati nel 2026?
Considerato il suo profilo difensivo, è piuttosto sorprendente che l’indice di crescita dei dividendi stia registrando buoni risultati nel 2026. Dopotutto, con l’avvicinarsi del quarto trimestre, il mercato ha registrato un rialzo a doppia cifra. Il settore tecnologico ha guidato la crescita quest’anno, trainato dallo sviluppo dell’intelligenza artificiale. Tali condizioni non sono in generale favorevoli ai titoli con dividendi in crescita.
Il settore energetico contribuisce a spiegare i forti rendimenti della crescita dei dividendi. Con il conflitto in Medio Oriente che fa salire i prezzi del petrolio, le società energetiche stanno registrando profitti ingenti. Tra i principali componenti dell’indice figurano ExxonMobil, con una storia di crescita dei dividendi che dura da quasi quattro decenni, e ConocoPhillips COP, che ha ricostruito il proprio track record di crescita dei dividendi dopo che i bassi prezzi del petrolio avevano costretto a un taglio dei dividendi nel 2016.
Ma il principale fattore che contribuisce alla performance del 2026 — sia in termini assoluti che relativi — è il settore della Salute. Johnson & Johnson, Merck MRK e UnitedHealth UNH stanno tutte registrando un anno eccezionale. J&J è un modello di riferimento per la crescita dei dividendi fin dagli anni Sessanta. Merck e UnitedHealth vantano una storia più modesta, dell’ordine di circa 15 anni, ma UnitedHealth ha registrato tassi di crescita dei dividendi a doppia cifra.
L’ottimo andamento della crescita dei dividendi riflette una serie di tendenze. In primo luogo, la leadership di mercato si è ampliata rispetto alla ristretta cerchia dei “Magnifici Sette” che hanno dominato il periodo dal 2023 al 2025. Nvidia, ad esempio, ha registrato buoni risultati, ma non allo stesso livello degli ultimi anni. Amazon.com AMZN, Alphabet GOOGL e Meta Platforms META sono rimaste indietro. In secondo luogo, questo è stato un anno in cui i titoli “value” hanno sovraperformato quelli “growth”. Ciò include i settori dell’Energia e della Salute, ma anche i titoli tecnologici “value”. In terzo luogo, è stato in generale un anno positivo per le società che hanno restituito liquidità agli azionisti.
In realtà, non è la prima volta che i titoli con dividendi crescenti registrano performance superiori alla media in un mercato rialzista. L’indice dei titoli con dividendi crescenti ha registrato rendimenti eccezionali anche nel 2021, un altro anno caratterizzato dall’“ampiezza” del mercato azionario. All’epoca tutti i settori statunitensi registrarono rendimenti elevati e la differenza tra i titoli di crescita e quelli di valore era minima.
Cosa significa l’ingresso di Nvidia nel gruppo delle società con dividendi in crescita?
Alcuni potrebbero interpretare l’aumento del dividendo da parte di Nvidia come un segnale che l’azienda stia entrando in una nuova fase di crescita più lenta. Ciò non è coerente con le previsioni di crescita dei ricavi del 70%. Una cosa è certa: la riserva di liquidità di Nvidia è enorme.
Nvidia rientra inoltre in una tendenza di cui ho già parlato, ovvero quella che vede le aziende della tecnologia e quelle ad esse collegate distribuire dividendi sempre più elevati. Microsoft e Apple AAPL fanno entrambe parte da anni dell’indice di crescita dei dividendi. Nel 2024, sia Meta che Alphabet hanno avviato la distribuzione di dividendi agli azionisti.
Anche Nvidia rientra nel profilo delle società con dividendi in crescita per quanto riguarda la redditività e la solidità finanziaria. L’aumento del dividendo distribuito può essere considerato un indicatore della qualità aziendale. Grazie alle loro caratteristiche difensive, le società con dividendi in crescita rappresentano una valida opzione per gli investitori preoccupati dal rischio di una bolla di mercato.
