Punti chiave
- Nel corso dell’ultimo anno, i titoli delle società di software a livello globale sono stati poco apprezzati, a causa dei timori relativi alle ripercussioni dell’IA.
- Mentre cresce l’inquietudine riguardo ai titoli dei semiconduttori, alcuni investitori stanno tornando a puntare sul software.
- Secondo gli analisti, i titoli del settore software appaiono ora convenienti e gli utili continuano a registrare una crescita promettente.
Mentre i titoli del settore dei semiconduttori, che nel 2026 erano stati i grandi vincitori, subiscono un crollo, alcuni investitori stanno tornando a puntare sul settore software, finora poco apprezzato.
I titoli del settore dei chip hanno subito un nuovo forte calo questa settimana, mettendo in evidenza la persistente apprensione degli investitori riguardo agli investimenti nell’intelligenza artificiale e alla questione se i rendimenti possano, in ultima analisi, giustificare i prezzi elevati delle azioni. I titoli delle società produttrici di chip di memoria, quali Samsung 005930, SK Hynix 000660, Intel INTC e Micron MU, sono stati tra i più colpiti, registrando ciascuno un calo di circa un terzo nell’ultimo mese. L’indice Morningstar Global Semiconductor, che aveva guadagnato il 60% nella prima metà del 2026, è ora in calo del 17% rispetto al picco raggiunto a giugno.
I titoli del settore software, un tempo oggetto di critiche, stanno traendo vantaggio da tali vendite, con gli investitori attratti da valutazioni interessanti e dalla possibilità di approfittare del boom dell’IA. L’indice Morningstar Global Software - App ha registrato un rimbalzo del 16% rispetto al minimo toccato a giugno, dopo aver perso il 30% nella prima metà dell’anno. Salesforce CRM, Workday e ServiceNow hanno tutte registrato un rialzo da 15 a 25% nell’ultima settimana.
Bob Homan, responsabile globale degli investimenti di ING, afferma che la società ha recentemente assunto un atteggiamento “più cauto” nei confronti dei semiconduttori e che nelle ultime settimane ha in parte ridotto le proprie posizioni. “Ritengo che il denaro speculativo abbia ormai perso un po’ di slancio”, afferma, tracciando un parallelo con i rialzi record registrati dal Bitcoin e dall’oro negli anni precedenti. “Stiamo operando un leggero riorientamento dai semiconduttori verso titoli del settore software”, aggiunge. Cita il rinnovato interesse per titoli recentemente sottovalutati come Adobe (ADBE, in calo del 30% da inizio anno), Microsoft (MSFT, in calo del 17%) e Salesforce (in calo del 28%). “Ultimamente hanno subito forti ribassi, pertanto stiamo acquistando tali titoli e vendendo una parte dei semiconduttori”.
I ricavi del settore del software continuano a crescere a ritmo sostenuto
I titoli globali del settore Software-as-a-Service (SaaS) hanno subito forti perdite per gran parte dell’anno, dopo che il lancio del modello linguistico di grandi dimensioni Claude, avvenuto alla fine di febbraio, ha alimentato i timori che tali titoli potessero essere tra quelli più esposti agli effetti dirompenti dell’IA. Tuttavia, secondo Homan di ING, non si sono ancora riscontrate prove concrete di tali rischi nei risultati finanziari.
Le stime relative agli utili delle società di software statunitensi per il 2026 continuano a essere riviste al rialzo, con il consenso che indica una crescita degli utili del 24% quest’anno, secondo quanto riportato da Deutsche Bank. Nel contempo, le valutazioni del settore software rimangono ai minimi storici. Attualmente, il settore software statunitense viene scambiato con un premio di appena il 6% rispetto all’indice S&P 500, a fronte di un premio medio decennale pari al 36%.
Anche gli analisti di Deutsche Bank, guidati da Maximilian Uller, responsabile della strategia azionaria europea e cross-asset, affermano di continuare a privilegiare il settore del software. Osservano che gli investitori hanno “iniziato con cautela a spostare i propri investimenti” dai titoli dei semiconduttori, ormai sovraffollati, verso quelli del software. La banca aggiunge infatti che il settore può rappresentare un contrappeso positivo alle recenti forti ondate di vendite che hanno colpito i titoli dei semiconduttori. “[Il settore del software] subisce una pressione di vendita limitata quando i titoli dei semiconduttori registrano performance superiori alla media, ma sovraperforma quando questi ultimi subiscono un crollo, fornendo così una valida copertura contro la volatilità dei chip”, ha scritto il team in una recente nota.
I titoli del settore SaaS sono ipervenduti a causa dei timori relativi alla rivoluzione dell’IA
All’inizio di quest’anno, Morningstar ha rivisto al ribasso i rating relativi al “moat” di diversi titoli del settore del software e dei servizi IT a seguito della correzione di febbraio. Tuttavia, Michael Field, chief strategist di Morningstar per i mercati europei, afferma che molti altri titoli rimangano al riparo da tali effetti e che la recente tendenza al ribasso delle vendite è probabilmente dovuta più alla riduzione dei budget da parte dei clienti che alla completa eliminazione dei servizi software.
“A differenza di alcuni investitori che hanno evitato il settore, riteniamo che vi siano molti titoli in entrambe le categorie che non risentono in modo significativo di queste tendenze”, afferma Field. “Riteniamo che i ricavi del settore software possano iniziare a registrare un andamento più positivo nel breve termine”.
