Quando si acquista un’azione si entra in possesso di una quota della società emittente. È dunque importante comprendere la qualità dell’azienda di cui si è proprietari, proprio come si farebbe un giro di prova su un’auto nuova prima di acquistarla.
Le migliori società tendono a superare le aspettative. Individuano opportunità di investimento a cui gli investitori potrebbero non aver pensato o che non sarebbero in grado di cogliere da soli, aumentando così il valore intrinseco della loro attività. Nel corso del tempo, queste società tendono ad acquisire un valore molto superiore a quello attuale.
Nel lungo termine, i nostri analisti ritengono che chi investe in un’azienda di alta qualità è in una posizione di gran lunga migliore rispetto a chi cerca di seguire i movimenti del mercato o il breve boom di un’azienda di bassa qualità. Tenendo presente questo, di seguito è presentato un gruppo di aziende solide, considerate in grado di resistere alla prova del tempo.
Cosa rende un’azienda “la migliore”?
Una delle chiavi per individuare i migliori investimenti di lungo termine consiste nell’acquistare buone aziende in grado di stare un passo avanti alla concorrenza. Warren Buffett ha coniato originariamente il termine “Economic moat” per riferirsi alla capacità di un’azienda di tenere a bada i concorrenti nel tempo. Morningstar si basa su questa idea per valutare le aziende in base al loro “moat”, ovvero alla forza e alla durata del loro vantaggio competitivo.
Abbiamo stilato un elenco delle migliori aziende da mettere nel radar, tra quelle seguite dai nostri analisti e accessibili agli investitori europei. Queste aziende sono riuscite a crearsi ampi moat tra sé e i concorrenti del settore, e siamo fiduciosi che saranno in grado di generare rendimenti superiori ai costi sostenuti per i prossimi 20 anni o più. In altre parole, si tratta di aziende solide che saranno in grado di generare rendimenti affidabili per gli investitori su un lungo periodo, anche mentre investono nella propria crescita.
La longevità e il vantaggio competitivo di un’azienda sono intrinsecamente legati alla sostenibilità, pertanto la nostra analisi tiene conto di considerazioni di natura ambientale, sociale e di governance (ESG). Le migliori aziende dispongono di modelli di business che consentono loro di affrontare efficacemente le questioni ESG in continua evoluzione che potrebbero influire in modo significativo sulla loro attività. Prendere scorciatoie o assumersi rischi eccessivi può funzionare nel breve periodo, ma queste pratiche non garantiranno a un’azienda un successo duraturo.
Le società presenti nella nostra lista presentano inoltre flussi di cassa prevedibili, consentendo così ai nostri analisti di stimare con maggiore precisione il valore delle attività. Queste società adottano inoltre decisioni oculate su come gestire e investire il proprio capitale.
Detto questo, non stiamo suggerendo di acquistare oggi le azioni di tutte le società presenti in questa lista. Anche la migliore delle aziende può rivelarsi un cattivo investimento se si paga un prezzo troppo alto. I prezzi delle azioni di molte società presenti in questa lista sopravvalutano il loro valore reale, quindi potrebbe non essere il momento giusto per acquistarle. Ciononostante, riteniamo che queste società siano fondamentali nella lista di titoli da tenere d’occhio per qualsiasi investitore azionario.
Abbiamo raggruppato le società presenti in questo elenco in base ai settori di appartenenza.
Le migliori società nel settore beni di consumo ciclici
Il settore dei beni di consumo ciclici comprende società che dipendono fortemente dalle condizioni economiche. Queste società tendono ad operare in settori considerati discrezionali — come l’intrattenimento, la ristorazione e i viaggi — e sono quindi maggiormente influenzate dagli alti e bassi della spesa dei consumatori.
Molte delle aziende del settore dei beni di consumo ciclici traggono vantaggio dal valore del marchio. In altre parole, quando i clienti spendono per questi beni discrezionali, spesso scelgono di acquistare da aziende i cui marchi riconoscono e apprezzano.
Le migliori società nel settore beni di consumo difensivi
Il settore dei beni di consumo difensivi non è proprio quello che sembra. Pensate ai marchi che trovate in casa vostra: aziende che producono prodotti per la casa e per la cura personale, alimenti e bevande. Comprende anche i negozi discount.
Queste aziende forniscono servizi di cui i consumatori hanno sempre bisogno, quindi i cambiamenti nell’economia, come le fasi di recessione, in genere non incidono molto sul settore. È qui che entra in gioco il termine “difensivo” di “beni di consumo difensivi”: il settore non risente degli alti e bassi dell’economia. Molte delle aziende riportate di seguito hanno rafforzato la propria posizione instaurando un solido rapporto con i consumatori e offrendo prezzi più bassi rispetto alla concorrenza oppure una forte identità del marchio che giustifica prezzi più elevati.
Le migliori società nel settore finanza
Il settore finanziario comprende banche, società di wealth management, società di ricerca e dati finanziari, servizi di credito, società di intermediazione finanziaria, borse valori e compagnie assicurative. Proprio come i servizi che forniscono differiscono tra loro, le aziende riportate di seguito contrastano la concorrenza in modi distinti. La caratteristica più comune tra loro è che i propri clienti devono affrontare ostacoli relativamente elevati quando desiderano cambiare fornitore per tali servizi.
Molte società nel settore finanza sono economicamente sensibili ai tassi di interesse, all’andamento del mercato azionario e alla salute finanziaria dei consumatori e delle imprese.
Le migliori società nel settore salute
Quello sanitario è un altro settore che in genere rimane stabile, indipendentemente dall’andamento dell’economia. Il settore salute comprende aziende operanti nei campi della biotecnologia, della diagnostica e della ricerca, della produzione di farmaci e dei servizi di informazione sanitaria.
Molte delle aziende sanitarie di alta qualità presenti nella nostra lista sono case farmaceutiche la cui lista di brevetti tiene a bada la concorrenza.
Le migliori società nel settore beni industriali
Aerei, treni e macchinari pesanti: le aziende del settore beni industriali sostengono e trasportano tutto ciò che riguarda l’industria. Il settore comprende aziende che producono macchinari, utensili manuali e prodotti industriali. Include inoltre aziende aerospaziali e della difesa, nonché servizi di trasporto. Nella nostra lista figurano più aziende del settore industriale rispetto a qualsiasi altro comparto.
Molte delle migliori aziende del settore beni industriali traggono vantaggio dalla loro posizione di leadership nei rispettivi settori. Ciò consente a queste imprese di sviluppare marchi e brevetti che garantiscono loro un vantaggio competitivo. Molte traggono inoltre beneficio da un vantaggio in termini di costo, operando in settori in cui le limitazioni infrastrutturali o normative rendono costoso l’ingresso sul mercato per i nuovi concorrenti.
Le migliori società nel settore tecnologia
La tecnologia è un settore noto per le aziende portatrici di innovazioni dirompenti, ma alcune società sono riuscite a ritagliarsi nicchie di stabilità. Le aziende del settore tecnologico sono impegnate nella progettazione, nello sviluppo e nel supporto di sistemi operativi e applicazioni informatiche. Il settore tecnologico comprende anche aziende che producono apparecchiature informatiche, prodotti per l’archiviazione dei dati, prodotti di rete, semiconduttori e componenti.
Molte delle aziende di successo presenti nella nostra lista sono sviluppatori di applicazioni software che mantengono la propria posizione fornendo servizi caratterizzati da elevati costi di passaggio alla concorrenza. I clienti hanno difficoltà a smettere di utilizzare i loro servizi perché il passaggio è complesso, costoso o rischioso.
Le migliori società in altri settori
Le aziende riportate di seguito rappresentano vari settori. La maggior parte di questi settori subisce le fluttuazioni dell’economia generale, pertanto prevedere i flussi di cassa delle aziende risulta più difficile.
Molte di queste aziende operano inoltre in settori altamente competitivi o in continua evoluzione, dove può risultare difficile creare un vantaggio competitivo duraturo.
Le migliori aziende da mettere nel radar: metodologia
Le società presenti in questo elenco sono oggetto di analisi da parte degli analisti azionari di Morningstar Research Services e le loro azioni sono disponibili per gli investitori europei. Ciò significa che gli analisti azionari di Morningstar hanno calcolato una stima del fair value per le azioni di tali società.
All’interno di tale elenco, le migliori società soddisfano i seguenti criteri:
- Economic moat di Ampio. Il Morningstar Economic Moat Rating riassume la durata dei vantaggi competitivi di un’azienda. Un Economic moat è una caratteristica strutturale che consente a un’azienda di generare profitti in eccesso per un lungo periodo. Se Morningstar Research Services ritiene che i rendimenti in eccesso persisteranno per 20 anni o più, a tale azienda viene assegnato un Economic moat di Ampio.
- Morningstar Capital Allocation Rating pari a Standard o Esemplare. Il Morningstar Capital Allocation Rating di un titolo azionario è una valutazione della qualità dell’allocazione del capitale da parte del management, con particolare enfasi sul bilancio dell’azienda, sugli investimenti e sulle distribuzioni agli azionisti. L’allocazione del capitale viene valutata dal punto di vista degli azionisti, tenendo conto della strategia di investimento e della valutazione delle società, della gestione del bilancio e delle politiche relative ai dividendi e al riacquisto di azioni in una prospettiva futura. Una società può ricevere un rating pari a “Esemplare”, “Standard” o “Scadente”.
- Morningstar Uncertainty Rating di Basso o Medio. Il Morningstar Uncertainty Rating rappresenta la prevedibilità dei flussi di cassa futuri di una società e, di conseguenza, il livello di certezza nella stima del fair value di tale società. Il rating può essere di “Basso”, “Medio”, “Alto”, “Molto alto” o “Estremo”. Esso riflette un intervallo di probabili valori potenziali del fair value sulla base delle caratteristiche dell’attività sottostante al titolo, inclusi aspetti quali la leva operativa e finanziaria, la sensibilità delle vendite all’andamento dell’economia, la concentrazione dei prodotti e altri fattori. Più i flussi di cassa sono prevedibili, più ristretto è l’intervallo dei valori del fair value e minore è l’incertezza.
Quali sono le fonti dell’Economic moat?
Le società dotate di un “moat” presentano una o più delle seguenti caratteristiche:
- Effetto rete. Molte persone utilizzano il servizio, il che lo rende più prezioso per chi lo utilizza.
- Attività immateriali. Brevetti, marchi, licenze normative e altre attività immateriali possono impedire ai concorrenti di replicare i prodotti di un’azienda o consentire all’azienda di applicare un significativo sovrapprezzo.
- Vantaggio di costo. Le aziende con un vantaggio strutturale in termini di costi possono o praticare prezzi inferiori rispetto alla concorrenza pur realizzando margini simili, oppure applicare prezzi in linea con il mercato ottenendo margini relativamente elevati.
- Costi di switch. Quando smettere di utilizzare i prodotti di un’azienda risulta troppo costoso o complicato, l’azienda spesso detiene potere di determinazione dei prezzi.
- Scala di efficienza. Quando un mercato di nicchia è servito in modo efficace da una o da un numero ristretto di aziende, non vi è spazio né incentivo per l’ingresso di potenziali concorrenti nel mercato.
