Punti chiave
- Nel 2026 il titolo della società olandese ASML ha registrato un rialzo a due cifre, affermandosi come un investimento fondamentale nel settore del “picks-and-shovels” dell’IA.
- Secondo gli analisti, i timori relativi all’impatto che i progressi della tecnologia litografica cinese potrebbero avere su ASML sono esagerati nel breve termine.
- Morningstar ha rivisto al rialzo le proprie previsioni a lungo termine e le stime del fair value relative alla società.
L’azienda olandese produttrice di apparecchiature per semiconduttori ASML si è affermata come uno dei titoli del settore delle infrastrutture per l’intelligenza artificiale con le migliori performance finora nel 2026, superando la correzione registrata a luglio per ottenere risultati superiori rispetto ai principali concorrenti del settore e rafforzare la propria posizione come titolo fondamentale nel settore del “picks-and-shovels”, ossia delle infrastrutture e dei servizi per l’IA.
Le azioni di ASML — la società europea con la maggiore capitalizzazione di mercato e l’unica al mondo a produrre macchine per la litografia a ultravioletti estremi (EUV) utilizzate nei semiconduttori più avanzati — hanno registrato un rialzo del 55% dall’inizio dell’anno. Tale risultato supera il rialzo del 18% registrato da Nvidia NVDA e quello del 50% di TSMC 2330 in valuta locale, pur rimanendo al di sotto degli aumenti più significativi registrati dai titoli volatili del settore dei chip di memoria, quali Samsung 005930 e SK Hynix 000660.
Le azioni ASML hanno rappresentato un caso a sé stante tra i titoli del settore hardware durante la stagione delle trimestrali, in cui molti titoli hanno registrato un calo nonostante avessero riportato risultati solidi. Il titolo ha registrato un rialzo del 7% dopo che la società ha pubblicato risultati superiori alle attese e ha rivisto al rialzo le previsioni per l’intero anno per la seconda volta nel 2026.
Le azioni ASML hanno tuttavia subito in seguito un rallentamento a causa di una più ampia ondata di vendite registrata a luglio sui titoli legati all’hardware per l’IA, in un contesto di ricorrenti preoccupazioni relative alla spesa nel settore dell’IA e alle relative valutazioni. Successivamente, alla fine di luglio, le notizie secondo cui un’azienda statale cinese avrebbe avviato la produzione di macchine litografiche a immersione nell’ultravioletto profondo (DUV) hanno fatto precipitare le azioni ASML del 13% nell’arco di diversi giorni, poiché gli investitori hanno messo in discussione il mantenimento del dominio di mercato da parte dell’azienda olandese.
La Cina rappresenta una minaccia per il primato di ASML nel settore della litografia?
ASML detiene da tempo un quasi monopolio nel settore delle macchine litografiche, indispensabili per la produzione dei microchip più sofisticati. Le notizie secondo cui la Cina, per la prima volta, potrebbe essere vicina alla commercializzazione di macchine litografiche DUV hanno quindi indotto gli investitori a riflettere sulle prospettive di crescita a lungo termine di ASML e sul suo principale flusso di ricavi proveniente dalla Cina.
Tuttavia, Julian Evans-Pritchard, responsabile per l’economia cinese di Capital Economics, sostiene che tali preoccupazioni appaiano esagerate. “Sebbene si tratti di un traguardo importante, non ritengo che inciderà in modo significativo sulla capacità di calcolo della Cina nel breve termine”, afferma.
Capital Economics stima che l’azienda cinese fornirà cinque macchine litografiche DUV quest’anno e altre 20 nel 2027, mentre attualmente la Cina acquista circa 100 macchine di questo tipo all’anno da ASML. “In termini relativi, ciò comporta un aumento dell’offerta interna. Tuttavia, nel prossimo futuro, la Cina continuerà a dipendere fortemente da quanto riuscirà ancora a ottenere da ASML”, aggiunge Evans-Pritchard.
Il forte volume di ordini rafforza le prospettive di crescita di ASML
In effetti, le azioni di ASML si sono riprese, consolidando i rialzi più generali osservati negli ultimi 18 mesi, mentre gli investitori valutano le previsioni più ottimistiche relative alla società.
ASML ha dichiarato il mese scorso che il volume degli ordini ricevuti è rimasto “estremamente elevato” nella prima metà dell’anno, poiché i clienti – da TSMC e Micron MU a Samsung e SK Hynix – continuano ad aumentare la produzione di chip. Sulla scia di tale slancio, l’azienda ha dichiarato di puntare ora ad aumentare del 30% la propria capacità EUV a bassa energia atomica (low NA) prevista per il 2026 e del 30% la propria capacità di immersione nell’ultravioletto profondo (DUV) prevista per lo stesso anno, con incrementi simili previsti anche nei prossimi anni.
Di conseguenza, gli analisti di Morningstar hanno rivisto al rialzo le loro previsioni a lungo termine per l’azienda, sottolineando che “il contesto di forte domanda si è concretizzato ulteriormente nel secondo trimestre”, con i clienti che hanno raddoppiato gli ordini futuri. Hanno inoltre aumentato la loro stima del fair value del titolo, portandola da 1.200 a 1.800 euro per azione.
“Mentre la nostra precedente previsione di fatturato per il 2030 era basata sul limite massimo delle previsioni a lungo termine di ASML, pari a 60 miliardi di euro, tale cifra appare ormai irrilevante, poiché stimiamo che ASML potrebbe raggiungere un fatturato vicino ai 70 miliardi di euro e un utile per azione (EPS) di 69 euro già nel 2028, anche senza sfruttare appieno la propria capacità produttiva”, afferma Javier Correonero, analista azionario senior di Morningstar.
Nel frattempo, gli analisti sottolineano che la sofisticatezza delle macchine di ASML, unita al processo costoso e complesso che molte aziende produttrici di chip hanno intrapreso per progettare i propri impianti di produzione attorno alle macchine olandesi, rende altamente improbabile che ASML possa essere scalzata dal suo ruolo chiave nella catena di approvvigionamento dell’IA nel breve termine. “Nessun concorrente ha ancora eguagliato la leadership tecnologica di ASML, e non prevediamo che ciò avvenga nei prossimi 10 anni”, aggiunge Correonero.
