Punti chiave
- I titoli europei del settore aerospaziale e della difesa hanno registrato un ottimo inizio nel 2026, in un contesto caratterizzato dall’escalation degli eventi politici e dalle operazioni militari statunitensi in Venezuela.
- Sebbene alcuni titoli europei chiave siano attualmente sopravvalutati, un paio di importanti appaltatori come Rheinmetall presentano ancora un potenziale margine di apprezzamento.
- Gli esperti prevedono che il settore della difesa rimarrà un tema cruciale anche dopo il rialzo iniziale di gennaio.
I titoli europei della difesa hanno già registrato un rialzo nei primi giorni del 2026, sulla scia di un 2025 che si è rivelato un anno determinante per il settore. Gli eventi che hanno coinvolto Venezuela, Groenlandia e Iran all’inizio dell’anno hanno amplificato i timori di un conflitto militare globale in corso e hanno accelerato il dibattito su un “superciclo della difesa”.
Alcuni dei principali produttori europei di armi hanno registrato guadagni superiori al 20% nei primi giorni di contrattazione dell’anno: la svedese SAAB SAAB B, che produce aeromobili, sensori e munizioni, è tra i migliori per performance, con un aumento del 28% (in corone svedesi). Il rialzo ha portato i guadagni realizzati negli ultimi 12 mesi a quasi il 200%. La tedesca Rheinmetall è salita del 22% (in euro) nel 2026 e di quasi il 200% da gennaio 2025.
Il rialzo è evidente anche nell’andamento dell’indice Morningstar Developed Europe Aerospace & Defense, che dall’inizio dell’anno ha registrato un aumento di quasi il 13,5% (in euro), il miglior inizio d’anno mai registrato dal suo lancio. Tra i principali titoli in portafoglio figurano Rolls-Royce RR, la più grande società britannica quotata in Borsa nel settore della difesa in termini di capitalizzazione di mercato, che dall’inizio dell’anno ha registrato un aumento dell’11% (in sterline), e l’italiana Leonardo LDO, che ha guadagnato il 18% in euro.
Venezuela, Groenlandia e Iran spingono i titoli della difesa a inizio 2026
Gli eventi geopolitici della prima settimana di gennaio hanno dato il tono a un altro anno di attività militare. Il 3 gennaio 2026, il governo degli Stati Uniti ha catturato il presidente venezuelano, Nicolás Maduro, nel corso di un’operazione militare.
Il giorno successivo, il presidente degli Stati Uniti, Donald Trump, ha ribadito la sua intenzione di annettere la Groenlandia, suscitando preoccupazione a livello politico internazionale. Pochi giorni dopo, il 7 gennaio, Trump ha emanato un ordine esecutivo che impedisce alle aziende appaltatrici della difesa statunitensi di dare priorità al riacquisto di azioni proprie e ai dividendi rispetto all’aumento della produzione, rafforzando nuovamente i titoli della difesa europei.
Lo stesso giorno, Trump ha richiesto un aumento del 66% del bilancio della difesa statunitense per il 2027. Gli eventi successivi in Iran hanno alimentato le speculazioni su un possibile intervento militare degli Stati Uniti nel Paese.
Il possibile superciclo della difesa è da cavalcare in Borsa?
Tali eventi presentano uno scenario multiplo per investire nel settore e sostengono l’idea di un “superciclo della difesa”, afferma Loredana Muharremi, analista azionaria di Morningstar. Molto dipende dalla volontà degli Stati Uniti di impegnarsi ad aumentare la spesa per il bilancio militare.
“Se approvato, un aumento del bilancio della difesa statunitense segnalerebbe un rischio geopolitico persistentemente elevato [...] Sebbene i principali appaltatori della difesa statunitensi siano i principali beneficiari, prevediamo che anche le principali aziende europee con esposizione diretta negli Stati Uniti e capacità produttiva ne trarranno beneficio”, aggiunge Muharremi.
“La Casa Bianca non ha escluso opzioni militari per la Groenlandia. Anche se si tratta solo di retorica negoziale, ciò aumenta le tensioni e può portare ad un’accelerazione nel processo di integrazione della difesa europea, ad appalti congiunti e ad un passaggio verso l’autosufficienza industriale continentale. La retorica sostiene la nostra visione a medio termine di una più rapida spesa per le attrezzature in un contesto di crescenti tensioni geopolitiche”, sostiene l’analista.
Per il momento, gli analisti di Morningstar mantengono le loro previsioni precedentemente formulate, secondo cui nei prossimi dieci anni i paesi della NATO aumenteranno di 200 miliardi di dollari i finanziamenti destinati alla ricerca e sviluppo e agli acquisti militari.
Il titolo Rheinmetall è scambiato a sconto?
Sebbene alcuni titoli abbiano iniziato l’anno in modo positivo, le azioni di diversi appaltatori europei nel settore della difesa sono ora sopravvalutate, in modo significativo nel caso di Saab. A SEK 695, il titolo è scambiato ben al di sopra del fair value di SEK 490 e viene valutato con un Morningstar Rating di 1 stella. Sebbene Rolls-Royce e Leonardo siano in linea con il fair value e abbiano un rating di 3 stelle, entrambi i titoli sono scambiati a prezzi superiori al fair value.
Il gigante tedesco della difesa Rheinmetall RHM è stato uno dei titoli europei più brillanti del 2025, beneficiando dell’incertezza sul futuro della NATO e del conflitto in corso in Ucraina. Gli analisti di Morningstar hanno rivisto al rialzo per tre volte la stima del fair value nel 2025. Nonostante un aumento del 22% del prezzo delle azioni dall’inizio dell’anno, il titolo rimane sottovalutato e valutato con un rating di 4 stelle. Anche le francesi Thales HO e Dassault Systemes DSY risultano sottovalutate dal mercato.
“Rheinmetall è nella posizione ideale per espandere la propria capacità produttiva nel settore delle munizioni e dei sistemi terrestri”, afferma Muharremi di Morningstar.
I titoli della difesa saliranno ancora nel 2026?
I fund manager, gli analisti e i commentatori prevedono che la difesa rimarrà un tema chiave per gli investimenti nel corso del resto dell’anno.
“I governi stanno indirizzando i capitali verso le infrastrutture, la difesa e i settori strategici. Nel loro insieme, queste politiche creano il contesto più favorevole alla crescita degli ultimi anni”, afferma Daniele Antonucci, Chief Investment Officer di Quintet Private Bank.
Non è solo l’hardware sotto forma di veicoli e materiale militare a essere necessario. L’estrazione mineraria e i minerali, un altro tema chiave in Europa nel 2025, sono fondamentali per consentire una maggiore produzione nel settore della difesa.
“Questi materiali non sono solo essenziali per i data center hyperscale, ma sono anche fondamentali per le applicazioni di difesa e la sicurezza nazionale", afferma Henrietta Pacquement, fixed income chief operating officer di Allspring.
La loro importanza strategica ha rafforzato le partnership bilaterali, come gli accordi da 8,5 miliardi di dollari tra Stati Uniti e Australia per investire in progetti relativi a minerali critici e terre rare, con l’obiettivo di ridurre il predominio della Cina.
Nel complesso, gli investitori dovrebbero aspettarsi che i titoli del settore della difesa continuino a fare notizia.
“Con il tempo, prevediamo che il presidente, Donald Trump, modererà alcune delle sue dichiarazioni, in particolare riguardo alla Groenlandia, e il suo ‘piano’ di spesa per la difesa sarà probabilmente un obiettivo ambizioso piuttosto che definitivo”, afferma Kathleen Brooks, research director di XTB.
Ciononostante, la prima settimana di contrattazioni di gennaio potrebbe determinare l’andamento dei mercati per un certo periodo e la difesa si candida a essere uno dei temi chiave dell’anno.
