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I titoli azionari europei che offrono dividendi di alta qualità ai prezzi più convenienti

L’applicazione di filtri di qualità combinata con l’analisi delle valutazioni fa emergere diversi titoli che rappresentano opportunità di dividendi sostenibili in Europa.

Illustrazione di un binocolo con elementi grafici e un grafico di serie temporali sullo sfondo

C’è un fattore che gli investitori spesso trascurano quando scelgono i titoli azionari ad alto dividend yield: la valutazione.

Gli investitori orientati ai dividendi tendono a concentrarsi su società a grande capitalizzazione ben note. Queste aziende presentano in genere attività consolidate, marchi ampiamente riconosciuti e una lunga tradizione nel pagamento dei dividendi, fattori che contribuiscono a rafforzare la fiducia degli investitori nella costruzione di portafogli finalizzati alla generazione di un reddito stabile. Tali società occupano generalmente posizioni di rilievo all’interno dei rispettivi indici azionari nazionali.

D’altra parte, concentrarsi esclusivamente sul dividend yield può rivelarsi un errore. Una società può offrire un dividend yield eccezionalmente elevato semplicemente perché il mercato ha perso fiducia nella sua attività e ha penalizzato pesantemente il prezzo delle sue azioni. Per questo motivo, gli investitori dovrebbero guardare oltre il dividendo stesso e considerare attentamente la valutazione della società, la sostenibilità dei suoi utili, il suo livello di indebitamento e la sua capacità di continuare a generare flussi di cassa in futuro. Un investimento di successo nei dividendi non consiste solo nel perseguire flussi di reddito interessanti, ma anche nell’acquistare società di alta qualità a prezzi ragionevoli.

Come funziona l’indice Morningstar Europe Dividend Yield Focus

La domanda, ovviamente, è come selezionare al meglio i titoli che distribuiscono dividendi. Un buon punto di partenza è l’indice Morningstar Europe Dividend Yield Focus, che replica un portafoglio selezionato di società europee di alta qualità caratterizzate da distribuzioni di dividendi elevate e sostenibili.

Piuttosto che selezionare i dividend yield più elevati disponibili, l’indice cerca di individuare le società in grado di mantenere e aumentare tali dividendi nel tempo. Questa distinzione è importante perché un rendimento insolitamente elevato può talvolta rappresentare un segnale di allarme piuttosto che un’opportunità, riflettendo un calo del prezzo delle azioni causato dal deterioramento dei fondamentali o da difficoltà finanziarie. Incorporando misure quali i rating relativi al vantaggio competitivo (economic moat rating) e i punteggi relativi alla distanza dal default (Distance to Default), l’indice cerca di evitare le cosiddette “trappole dei dividendi” e si concentra invece su aziende con vantaggi competitivi duraturi, bilanci solidi e una generazione di flussi di cassa stabile.

Il risultato è un portafoglio concentrato composto da circa 100 società europee che distribuiscono dividendi, il quale offre in genere un rendimento notevolmente superiore rispetto al mercato azionario europeo nel suo complesso. Diversi titoli dell’indice sono scambiati a livelli nettamente inferiori alle stime di fair value fornite da Morningstar, il che li rende sottovalutati.

Ecco le 10 società più sottovalutate dell’indice Morningstar Europe Dividend Yield Focus.

Coloplast COLO B

Debbie S. Wand, analista azionaria di Morningstar, afferma: «Riteniamo che le politiche relative ai rendimenti per gli azionisti siano estremamente adeguate. Il management ha definito i livelli di liquidità che intende mantenere a disposizione per eventuali acquisizioni opportunistiche e, quando la società non individua opportunità di investimento interessanti per tali fondi, destina i rendimenti in eccesso agli azionisti attraverso dividendi straordinari. Inoltre, sebbene la società attui occasionalmente programmi di riacquisto di azioni proprie, lo fa in modo limitato. Ciò ha contribuito a contenere la diluizione in passato, quando le azioni sono state scambiate a un prezzo superiore al nostro valore intrinseco.”

Croda International CRDA

Diana Radu, analista azionaria di Morningstar, afferma: «Le distribuzioni agli azionisti sono adeguate. La politica aziendale prevede il pagamento di un dividendo regolare agli azionisti pari al 40-50% degli utili rettificati nel corso del ciclo economico. In pratica, ciò si è tradotto in un dividendo che è stato aumentato ogni anno per quasi 30 anni. Una volta finanziati i progetti ad alto potenziale, Croda è pronta a restituire il capitale in eccesso agli azionisti, storicamente attraverso dividendi straordinari. Tuttavia, dato il volume delle opportunità di investimento negli ultimi anni, l’ultimo dividendo straordinario è stato pagato nel 2015. Prevediamo che le opportunità di fusione e acquisizione saranno meno numerose nel breve termine, il che dovrebbe consentire a Croda di restituire la liquidità in eccesso agli azionisti.”

DSM-Firmenich DSFIR

Diana Radu, analista azionaria di Morningstar, afferma: «Riteniamo che le distribuzioni agli azionisti siano adeguate. DSM-Firmenich dovrebbe generare flussi di cassa sufficienti a garantire un reinvestimento solido nella propria attività e a sostenere la crescita dei dividendi. Il management punta a un dividend payout ratio compreso tra il 40% e il 60%, che riteniamo adeguato».

Gruppo Reckitt Benckiser RKT

Diana Radu, analista azionaria di Morningstar, afferma: «L’approccio di Reckitt alla distribuzione degli utili agli azionisti è adeguato. Reckitt persegue una politica dei dividendi progressiva e negli ultimi due anni ha aumentato i dividendi del 5% all’anno, tendenza che prevediamo proseguirà nel medio termine. A partire dall’ottobre 2023, la società ha avviato due programmi di riacquisto di azioni proprie per un importo di 1 miliardo di sterline ciascuno. L’ultimo programma di riacquisto, del valore di circa 1 miliardo di sterline, è stato annunciato all’inizio del 2026. Riteniamo che queste decisioni siano state tempestive, vista la marcata debolezza del prezzo delle azioni registrata negli ultimi anni.”

Henkel HEN3

Diana Radu, analista azionaria di Morningstar, afferma: «L’approccio di Henkel alla distribuzione agli azionisti è adeguato. Il principale meccanismo di restituzione del capitale agli azionisti è stato quello dei dividendi. Il payout ratio di Henkel nei confronti degli azionisti privilegiati, pari al 40%, si colloca nella media rispetto al gruppo di riferimento delle società a grande capitalizzazione. Il primo programma di riacquisto di azioni proprie di Henkel è stato attuato nel 2022-23 per un importo di 1 miliardo di euro. Un secondo programma è stato annunciato nella prima metà del 2025 per lo stesso importo. Riteniamo che la tempistica di entrambi i programmi sia stata appropriata, essendo stati realizzati in periodi in cui consideravamo il titolo sottovalutato».

Partners Group PGHN

Johann Scholtz, analista azionario di Morningstar, afferma: «Apprezziamo il fatto che i fondatori della società ricevano la maggior parte dei propri compensi sotto forma di dividendi e rivalutazione del prezzo delle azioni, insieme agli altri azionisti. Ancora una volta, ciò è in netto contrasto con la prassi adottata da molte società concorrenti, dove i fondatori, pur non essendo più attivi nel business, ricevono una quota consistente di carried interest, appropriandosi di una fetta di profitti superiore a quella a cui avrebbero diritto in base alla loro partecipazione azionaria».

Deutsche Telekom DTE

Javier Correonero, analista azionario di Morningstar, afferma: «Il dividendo di Deutsche Telekom per l’esercizio 2025 è pari a 1,00 euro, con un aumento dell’11% rispetto al 2024. Prevediamo un dividendo superiore a 1,10 euro nel 2026, con una crescita nella fascia bassa della decina in seguito. Il dividend yield di Deutsche Telekom è inferiore a quello di altri operatori del settore, ma non vi è alcun rischio di tagli ai dividendi, mentre l’azienda ha margine per aumentarli a un tasso nella fascia bassa della decina, sostenuto dall’EBITDA e dalla generazione di free cash flow. Nel complesso, preferiamo le società di telecomunicazioni con dividend yield più bassi, ma sostenibili, come DT».

Aeroporto di Zurigo FHZN

Jack Fletcher-Price, analista azionario di Morningstar, afferma: «Gli utili vengono restituiti agli azionisti sotto forma di dividendi. Flughafen Zürich distribuisce il 50% del proprio utile netto tramite un dividendo ordinario annuale e un ulteriore 25% sotto forma di dividendo straordinario, a condizione che il rapporto tra indebitamento netto ed EBITDA sia inferiore a 2,5 volte».

Nexi NEXI

Niklas Kammer, analista azionario di Morningstar, afferma: «Assegniamo a Nexi un Morningstar Capital Allocation Rating di livello Standard. Il rating riflette la nostra valutazione di un bilancio solido, di investimenti adeguati e di distribuzioni appropriate agli azionisti. Riteniamo che gli investimenti siano molto probabilmente il fattore chiave per la creazione di valore totale per gli azionisti. Il bilancio appare solido in una prospettiva futura. Abbiamo una visione equilibrata dell’impatto degli investimenti sul valore per gli azionisti. Riteniamo che l’impiego di liquidità tramite riacquisti di azioni proprie sia prudente».

Gruppo Spirax SPX

Matthew Donen, analista azionario di Morningstar, afferma: «I livelli di indebitamento sono contenuti e ben gestiti, nonostante l’aumento dei prestiti contratti dal 2016 per finanziare le acquisizioni. Anche la distribuzione dei dividendi è stata ben bilanciata rispetto alle esigenze aziendali. In passato sono stati inoltre distribuiti dividendi straordinari».

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