I 10 titoli USA che i migliori gestori hanno venduto in una fase di mercati incerti

A prima vista, le azioni stanno registrando un anno eccezionale: l’indice Morningstar US Market ha registrato un rialzo superiore al 13% da inizio anno al 21 agosto. Tuttavia, il mercato è diventato sempre più instabile a causa delle persistenti preoccupazioni relative all’inflazione, ai tassi di interesse, ai prezzi del petrolio, ai dazi, alle tensioni geopolitiche e ai dubbi sulla capacità delle aziende di generare un rendimento sufficiente dai propri ingenti investimenti in intelligenza artificiale.

Per trovare i titoli USA che sono stati venduti, abbiamo esaminato gli ultimi portafogli di alcuni dei migliori fund manager. Per individuare i migliori stock picker tra gli attuali gestori di fondi attivi, abbiamo effettuato una selezione in base ai seguenti criteri:

• Fondi a gestione attiva che rientrano nelle categorie Morningstar “large-blend”, “large-growth” o “large-value”.
• Fondi con almeno una classe azionaria che abbia ottenuto un Morningstar Medalist Rating di livello Gold, Silver o Bronze e che sia oggetto di copertura al 100% da parte degli analisti.
• Fondi che, in base agli ultimi dati resi noti sui loro portafogli, detengono 50 titoli o meno.

In totale, 39 portafogli di fondi distinti hanno superato la nostra selezione. Abbiamo quindi confrontato gli ultimi portafogli di tali fondi con quelli di tre mesi prima, al fine di determinare quali titoli siano stati venduti da tali gestori.

10 titoli USA che i migliori gestori hanno venduto di recente

Ecco alcuni dei titoli azionari di cui i migliori gestori hanno ridotto le posizioni negli ultimi mesi:

1. Microsoft MSFT
2. Amazon.com AMZN
3. Meta Platforms META
4. Snowflake SNOW
5. Intuit INTU
6. Phillips 66 PSX
7. Quanta Servizi PWR
8. Datadog DDOG
9. Cadence Design Systems CDNS
10. Boston Scientific BSX

Considerando che alcuni di questi titoli continuano a rappresentare partecipazioni di rilievo nei portafogli dei migliori gestori; ridurre la posizione su un titolo non equivale a disinvestire completamente da esso. Inoltre, mentre alcuni di questi titoli appaiono sopravvalutati secondo Morningstar, altri sembrano valutati correttamente o addirittura sottovalutati.

Di seguito forniamo alcune informazioni su ciascun titolo azionario venduto dai migliori gestori di fondi, insieme ad alcuni commenti degli analisti di Morningstar che seguono tali società. Tutti i dati sono aggiornati al 21 agosto 2026.

Microsoft

• Numero di gestori che hanno venduto il titolo: 20
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Economic Moat
  : Ampio
• Settore: Tecnologia

Microsoft è in cima alla lista dei titoli che i migliori gestori stanno vendendo ed è uno dei cinque titoli tecnologici presenti nell’elenco. Secondo Morningstar, questo titolo large blend è sottovalutato del 19%.

Microsoft è uno dei tre fornitori di cloud pubblico in grado di offrire su larga scala un’ampia gamma di soluzioni Platform-as-a-Service (PaaS) e Infrastructure-as-a-Service (IaaS). Grazie al proprio investimento in OpenAI, l’azienda si è inoltre affermata come leader nel settore dell’intelligenza artificiale. Microsoft ha inoltre riscosso un grande successo nell’aumento delle vendite di versioni più costose di Office 365, in particolare per l’inclusione di funzionalità avanzate di telefonia. Questi fattori hanno contribuito a rendere l’azienda più focalizzata, in grado di offrire una crescita impressionante dei ricavi con margini elevati e in espansione, nonché legami sempre più profondi con i clienti. Prevediamo una solida crescita complessiva nonostante le dimensioni dell’azienda e un leggero miglioramento dei margini nel tempo, fattori che dovrebbero sostenere il titolo.

Grazie alla sua rapida crescita su vasta scala, Azure è chiaramente il fulcro della nuova Microsoft. Azure presenta numerosi vantaggi distintivi, tra cui quello di offrire un modo semplice per sperimentare e trasferire determinati carichi di lavoro sul cloud, creando ambienti cloud ibridi senza soluzione di continuità. Poiché rimangono nello stesso ambiente Microsoft, le applicazioni e i dati vengono facilmente trasferiti dall’infrastruttura locale al cloud. Microsoft può inoltre sfruttare la propria vasta base installata di tutte le soluzioni Microsoft come punto di contatto per il passaggio ad Azure. Azure rappresenta inoltre un eccellente punto di partenza per le tendenze di lungo periodo nell’ambito dell’intelligenza artificiale, della business intelligence e dell’Internet delle cose, poiché continua a lanciare nuovi servizi incentrati su questi temi di ampio respiro.

Microsoft ha superato l’approccio incentrato sulle soluzioni on-premise per orientarsi verso l’erogazione via cloud, pertanto le difficoltà legate alla transizione tra modelli appartengono ormai al passato. Office 365 mantiene il proprio monopolio virtuale nel settore del software per la produttività, situazione che non prevediamo cambi nel prossimo futuro. Infine, l’azienda sta orientando sempre più il proprio settore dei videogiochi verso ricavi ricorrenti e soluzioni basate sul cloud. Riteniamo che i clienti continueranno a guidare la transizione dalle soluzioni on-premise a quelle cloud e che la crescita dei ricavi rimarrà solida, con margini destinati a migliorare ulteriormente nei prossimi anni.

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Amazon.com

• Numero di gestori che hanno venduto il titolo: 20
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Economic Moat
  : Ampio
• Settore: Beni di consumo ciclici

Amazon è l’unica società del settore beni di consumo ciclici presente nell’elenco. Morningstar ritiene che questo titolo large blend sia sottovalutato del 14% rispetto al fair value.

Amazon domina i mercati in cui opera, in particolare nel settore dell’e-commerce e dei Servizi cloud. L’azienda beneficia di numerosi vantaggi competitivi e si è affermata come leader indiscusso dell’e-commerce grazie alle sue dimensioni e alla sua portata, che consentono di offrire ai consumatori una selezione senza pari di prodotti a prezzi contenuti. La tendenza di lungo periodo verso l’e-commerce prosegue senza sosta e l’azienda continua ad aumentare la sua quota di mercato nonostante le sue dimensioni. Il programma Prime fa da collante alle attività di e-commerce di Amazon e garantisce un flusso costante di ricavi ricorrenti ad alto margine provenienti dai clienti che effettuano acquisti con maggiore frequenza sui siti di Amazon. In cambio, i consumatori ottengono la consegna in un giorno su milioni di articoli, contenuti esclusivi e altri servizi, il che dà vita a un potente circolo virtuoso in cui clienti e venditori si attraggono a vicenda. Il Kindle e altri dispositivi rafforzano ulteriormente l’ecosistema contribuendo ad attrarre nuovi clienti, rendendo al contempo la proposta di valore irresistibile per fidelizzare gli utenti esistenti.

Attraverso Amazon Web Services, Amazon è inoltre leader indiscusso nei servizi cloud pubblici. Inoltre, l’attività pubblicitaria dell’azienda è già di grandi dimensioni e continua a crescere, poiché gli annunci pubblicitari hanno fatto il loro ingresso nelle piattaforme di streaming di Amazon, offrendo così un’opzione interessante per gli operatori che desiderino raggiungere un vasto pubblico con una varietà di dati proprietari proprio su quei consumatori. La crescita di AWS e del settore pubblicitario dovrebbe continuare a superare quella dell’e-commerce e rappresentare i principali motori di crescita nei prossimi cinque anni. Ciò è fondamentale, poiché ciascuno di questi segmenti genera margini superiori alla media aziendale, il che a sua volta dovrebbe consentire sia all’utile operativo che all’utile per azione di crescere a un ritmo superiore al fatturato, man mano che i margini continuano ad ampliarsi.

Dal punto di vista del commercio al dettaglio, prevediamo che l’innovazione continua contribuirà a favorire un’ulteriore crescita delle quote di mercato in un contesto post-lockdown. Prevediamo inoltre una costante espansione in categorie quali i generi alimentari e i beni di lusso, che in precedenza non avevano registrato lo stesso livello di successo delle altre categorie del settore. Riteniamo che i progressi tecnologici in ambito AWS e una maggiore attenzione ai clienti aziendali contribuiranno a mantenere il primato dell’azienda in tale ambito. Nel complesso, prevediamo una buona crescita dei ricavi e del free cash flow per gli anni a venire.

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Meta Platforms

• Numero di gestori che hanno venduto il titolo: 16
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Economic Moat
  : Ampio
• Settore: Servizi alla comunicazione

Meta è l’unica società large value presente nell’elenco. Secondo Morningstar, le azioni di questa società sono sottovalutate del 35% rispetto al fair value.

Riteniamo che Meta sia il chiaro vincitore nel settore dei social media. La gamma di applicazioni dell’azienda, che comprende Facebook, Instagram, WhatsApp e Messenger, conta quasi 4 miliardi di utenti attivi al mese, conferendo a Meta una portata senza pari nel settore.

La strategia dell’azienda si articola su due fronti. Dal punto di vista degli utenti, Meta ha sfruttato la propria portata e la propria competenza nel campo dei social media per migliorare progressivamente la propria gamma di prodotti, aggiungendo funzionalità accattivanti quali Stories, Reels e persino nuovi prodotti come Threads. Tali miglioramenti e integrazioni non solo aumentano il coinvolgimento degli utenti, ma consentono anche a Meta di monetizzare tali funzionalità e prodotti inserendovi pubblicità.

Sul fronte pubblicitario, Meta consente agli inserzionisti di ogni tipo e dimensione di proporre annunci agli utenti più coinvolti. L’azienda ha tratto notevoli vantaggi dal generale passaggio alla pubblicità digitale all’interno del più ampio mercato pubblicitario, con la pubblicità sui social media che ha guadagnato una quota sostanziale, soprattutto a partire dalla pandemia di Coronavirus. Per rafforzare la propria attività pubblicitaria, Meta ha investito ingenti risorse per migliorare i propri algoritmi di targeting pubblicitario, consentendole di aumentare il ritorno sulla spesa pubblicitaria dei propri inserzionisti e di incrementare nel tempo il proprio ricavo medio per utente.

Sebbene l’attività principale dell’azienda rimanga la pubblicità, Meta ha dimostrato una propensione ad espandersi oltre il proprio modello di business basato sulla pubblicità, investendo massicciamente nell’hardware, tramite Reality Labs, e nell’intelligenza artificiale, investendo nel proprio modello linguistico di grandi dimensioni denominato Llama. Sebbene gli investimenti dell’azienda in Reality Labs si siano dimostrati non redditizi, siamo più ottimisti riguardo agli investimenti di Meta nell’intelligenza artificiale. Riteniamo che questi ultimi, in particolare quelli volti a migliorare gli algoritmi di targeting pubblicitario dell’azienda, contribuiscano ad accrescere il valore.

Oltre al targeting pubblicitario, Meta sta investendo anche nell’intelligenza artificiale rivolta ai consumatori, attraverso il proprio chatbot Llama, accessibile agli utenti su tutte le sue applicazioni. Sebbene una strategia di monetizzazione per questo chatbot rimanga ancora indefinita nel breve termine, riteniamo che l’azienda possa favorire un maggiore coinvolgimento degli utenti e un aumento del tempo trascorso sulle piattaforme, consentendo loro di accedere a un assistente chatbot all’interno delle applicazioni di Meta.

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Snowflake

• Numero di gestori che hanno venduto il titolo: 6
• Morningstar Rating™
  : ★★
• Economic Moat
  : Nessuno
• Settore: Tecnologia

Il prossimo titolo nell’elenco di quelli che i principali manager hanno venduto è Snowflake; si tratta del primo titolo della nostra lista che appare sopravvalutato. Secondo Morningstar, questo titolo è scambiato con un premio del 31% rispetto al fair value.

Snowflake è una piattaforma dati leader nel settore. Separando l’elaborazione dati dall’archiviazione, i prodotti principali di Snowflake per il data warehouse e il data lake offrono una scalabilità superiore a un costo inferiore rispetto alle soluzioni on-premise, allineando l’offerta delle aziende alla proposta di valore che gli hyperscaler sono in grado di offrire. Riteniamo che le piattaforme di dati come Snowflake siano già diventate uno degli strumenti indispensabili nell’ecosistema del cloud pubblico.

Snowflake dovrebbe registrare una forte crescita futura dei ricavi, man mano che i clienti affidano alla piattaforma un numero crescente di attività legate ai dati. Sebbene non sia insolito che le aziende di software in rapida crescita presentino un elevato tasso di retention dei ricavi (NRR), le nuove applicazioni relative all’intelligenza artificiale dovrebbero stabilizzare l’NRR di Snowflake intorno al 120% nel breve termine. Il supporto al formato di tabella open source Iceberg rappresenta il primo passo di Snowflake per espandere il proprio mercato potenziale, consentendo di interrogare direttamente i dati archiviati al di fuori di Snowflake. Questa mossa amplia il volume totale di dati a cui Snowflake può accedere, avvicinandola sempre più a un’offerta di piattaforma dati “all-in-one”.

Prevediamo che la forte concorrenza tra le diverse piattaforme di dati aziendali sia destinata a proseguire. Soluzioni leader come Snowflake, Databricks e Google BigQuery si basano su tecnologie sottostanti diverse e ciascuna presenta casi d’uso ottimizzati. Tutti i prodotti mirano a diventare un punto di riferimento unico per le esigenze in materia di dati. Al momento, non riteniamo che vi sia un chiaro vincitore tra le principali soluzioni di piattaforme di dati e l’intensa concorrenza potrebbe incidere negativamente sulla futura espansione dei margini di Snowflake.

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Intuit

• Numero di gestori che hanno venduto il titolo: 10
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Economic Moat
  : Ristretto
• Settore: Tecnologia

Intuit, una delle cinque società a 4 stelle presenti nell’elenco, è scambiata a un tasso di sconto del 19% rispetto alla stima del fair value. Questa società di software applicativo rientra nel segmento mid-blend della Morningstar Style Box.

Intuit possiede una gamma di prodotti software destinati alle piccole imprese e alla gestione fiscale che godono di posizioni di mercato dominanti nei rispettivi settori verticali. Riteniamo che Intuit Enterprise Suite, la piattaforma di pianificazione delle risorse aziendali (ERP) di livello base dell’azienda che combina le funzionalità di front-office di Mailchimp e quelle di back-office di QuickBooks, sia un prodotto competitivo a sostegno dell’espansione di Intuit tra le aziende di medie dimensioni. Inoltre, i prodotti “chiavi in mano” di Intuit, che offrono intelligenza artificiale in tempo reale e supporto da parte di esperti su QuickBooks, Mailchimp e TurboTax, dovrebbero diventare uno strumento efficace per aumentare le entrate medie per cliente.

A differenza delle grandi imprese, che necessitano di sistemi informativi complessi dotati di funzionalità avanzate, le piccole e medie imprese apprezzano la comodità di gestire la propria contabilità, le informazioni sui clienti e le buste paga su un’unica piattaforma. Riteniamo che l’introduzione di IES da parte di Intuit rappresenti una mossa strategica positiva, poiché combina i punti di forza di QuickBooks e Mailchimp per ridurre i costi generali delle imprese in forte crescita che, altrimenti, dovrebbero gestire quotidianamente più sistemi. Nel contempo, il software monofunzionale orientato alle piccole imprese, come QuickBooks, offre funzionalità limitate a un costo mensile di alcune centinaia di dollari o meno. I sistemi ERP multifunzionali destinati alle medie imprese, come Oracle NetSuite, hanno solitamente prezzi di decine di migliaia di dollari al mese, compresi i costi di avvio. Riteniamo che IES, in quanto servizio ERP di livello base con un prezzo mensile di diverse migliaia di dollari, possa aiutare Intuit a cogliere nuove opportunità di crescita, riducendo il divario tra le due categorie esistenti sul mercato.

TurboTax Live è il servizio di assistenza alla compilazione della dichiarazione dei redditi offerto da Intuit, che mette in contatto l’utente con commercialisti in tempo reale. Intuit offre inoltre QB Live e Mailchimp Live, che mettono in contatto le piccole imprese con professionisti della contabilità o del marketing. Riteniamo che entrambi questi meccanismi siano diventati i principali fattori di differenziazione di Intuit rispetto alle offerte della concorrenza, contribuendo a rafforzare il vantaggio competitivo dell’azienda. Gli elevati ARPC dei prodotti Live offrono inoltre interessanti opportunità di aumento delle vendite che stimolano una crescita fondamentale del fatturato in mercati maturi quali la contabilità per le piccole imprese e la dichiarazione dei redditi fai-da-te.

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Phillips 66

• Numero di gestori che hanno venduto il titolo: 2
• Morningstar Rating
  : ★★
• Economic Moat
  : Ristretto
• Settore: Energia

Il prossimo titolo nell’elenco delle azioni che i top manager hanno venduto è Phillips 66, l’unica società del settore energia. Secondo Morningstar, questo titolo mid value è sopravvalutato del 52% rispetto al fair value.

Phillips 66 offre una maggiore diversificazione rispetto alla concorrenza, grazie alle sue consistenti attività nei settori della commercializzazione, della chimica e delle attività midstream. Sebbene la raffinazione sia il principale motore degli utili a breve termine, il management attribuisce priorità alla crescita nel settore midstream.

Il settore della raffinazione rimane fondamentale per il valore di Phillips 66, nonostante la recente sottoperformance dovuta a scarsi tassi di cattura, basso tasso di utilizzo e costi in aumento. Il management ha attuato iniziative di miglioramento che mostrano segni di progresso, ma deve continuare a colmare i divari di performance per raggiungere il proprio obiettivo di 5,50 dollari al barile.

Tra i miglioramenti apportati al portafoglio figurano la conversione della raffineria di San Francisco ai combustibili rinnovabili e la chiusura dello stabilimento di Los Angeles nel 2025. Ciò dovrebbe consentire di aumentare la redditività, concentrandosi sulle raffinerie di maggiore qualità situate nel Mid-Continent e nella Costa del Golfo.

L’azienda ha ampliato la propria attività nel settore del gas naturale liquido (midstream) attraverso una serie di acquisizioni, creando una catena dell’integrazione del valore che va dalla produzione alla commercializzazione; secondo il management, ciò costituisce un motore di valore e crescita.

Le attività nel settore chimico di Phillips 66 sono gestite da CPChem, una Joint venture al 50% con Chevron, con l’80% della capacità produttiva concentrata negli Stati Uniti e in Medio Oriente, dove si avvalgono di materie prime chimiche a basso costo. La crescita deriverà dai progetti sulla Costa del Golfo e in Qatar, previsti per il 2026.

Il management punta a far sì che i segmenti non legati alla raffinazione generino 10 miliardi di dollari di EBITDA entro il 2027, pari a due terzi del totale dell’azienda.

Tale strategia ha dovuto affrontare le contestazioni di Elliott Management, la quale ha sostenuto che il modello di integrazione sottovaluti le attività nel settore midstream e chimico e ha auspicato una scissione — una strategia che ha attuato con successo Marathon Petroleum, la quale ha successivamente generato rendimenti ai vertici del settore. Tuttavia, Elliott è riuscita a far entrare nel consiglio di amministrazione solo due dei propri candidati, il che fa supporre che l’attuale strategia non subirà modifiche. Pertanto, spetta al management attuare i propri piani e colmare il divario di performance rispetto ai concorrenti Valero e Marathon.

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Quanta Services

• Numero di gestori che hanno venduto il titolo: 6
• Morningstar Rating™
  : ★★
• Economic Moat
  : Nessuno
• Settore: Beni industriali

Quanta Services, uno dei quattro titoli a 2 stelle presenti nell’elenco, viene scambiata a un prezzo superiore del 56% rispetto alla stima del fair value.

Quanta Services è un’impresa appaltatrice specializzata che serve clienti nei settori delle utility, delle telecomunicazioni, dell’oil&gas e delle energie rinnovabili. L’azienda opera attraverso due segmenti: electric and underground utility and infrastructure.

Il segmento electric, che nel 2025 rappresentava oltre l’80% del fatturato, fornisce servizi di ingegneria e costruzione per reti di trasmissione e distribuzione elettrica, sottostazioni, impianti di generazione di energia e grandi centri di carico. Prevediamo che questo segmento trarrà vantaggio dalla crescente domanda di energia elettrica trainata dall’intelligenza artificiale e dall’espansione dei data center, dall’elettrificazione e dal Reshoring della produzione. Per soddisfare tale domanda saranno necessari ingenti investimenti nelle infrastrutture di rete al fine di garantire un’erogazione affidabile dell’energia. Inoltre, riteniamo che la società sia ben posizionata per trarre vantaggio dalla tendenza a lungo termine verso un maggiore ricorso all’esternalizzazione da parte delle utility dell’energia elettrica, in particolare nel segmento della distribuzione, dove oggi una parte significativa del lavoro continua ad essere svolta internamente. Anche il settore delle energie rinnovabili rientra nel segmento elettrico ed è costituito principalmente dall’acquisizione, avvenuta nel 2021, di Blattner, una società leader nel settore EPC per progetti eolici e solari.

Il segmento underground utility and infrastructure comprende servizi di appalto relativi alle reti del gas, al settore industriale e alle condotte di petrolio e gas, nonché attività a supporto dei clienti che possiedono o gestiscono data center. Ricordiamo che, nel corso del tempo, prevediamo che questo segmento rappresenti una quota minore delle entrate, poiché le maggiori opportunità di crescita in altri settori del portafoglio determineranno un cambiamento nella composizione del fatturato.

Il management ha costantemente fatto ricorso alle acquisizioni per integrare la crescita organica ed espandersi in nuovi mercati finali. Più recentemente, Quanta ha ampliato le proprie competenze nel settore delle infrastrutture elettriche e meccaniche per i data center grazie alle acquisizioni di Cupertino Electric nel 2024 e di Dynamic Systems nel 2025. Riteniamo che tali acquisizioni costituiscano una nuova piattaforma di crescita in un ampio mercato potenziale, in grado di sostenere una crescita incrementale degli utili nel lungo periodo.

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Datadog

• Numero di gestori che hanno venduto il titolo: 4
• Morningstar Rating™
  : ★★
• Economic Moat
  : Ampio
• Settore: Tecnologia

Datadog è uno dei cinque titoli con un Economic moat di Ampio presenti nell’elenco. Secondo Morningstar, questo titolo è sopravvalutato del 18% rispetto alla stima del fair value.

Datadog è una piattaforma di osservabilità Software-as-a-Service di prim’ordine. Il termine “osservabilità” si riferisce alla capacità di valutare lo stato attuale di un sistema utilizzando i dati, o telemetria, da esso generati. La soluzione di osservabilità di Datadog implementa agenti che effettuano correlazioni tra le piattaforme tecnologiche delle aziende e, successivamente, visualizza tali dati di telemetria in un’unica dashboard che offre una panoramica completa dell’intera infrastruttura tecnologica.

Nonostante le occasionali preoccupazioni degli investitori riguardo all’impatto che l’intelligenza artificiale avrà sui modelli software, riteniamo che il settore dell’osservabilità presenti un potenziale di crescita, vista l’esplosione dei dati telemetrici provenienti da strumenti eterogenei presenti negli stack tecnologici delle imprese.

Man mano che le aziende adottano e sviluppano sempre più applicazioni basate sul cloud e sull’intelligenza artificiale, la loro architettura tecnologica e i loro sistemi diventano più complessi. Vi sono più applicazioni da gestire, più server in uso, una maggiore quantità di dati generati e un numero crescente di agenti che operano all’interno dello stack tecnologico. I professionisti del settore tecnologico o dell’ingegneria hanno bisogno di accedere ai dati di telemetria per comprendere cosa sta accadendo. Il software di Datadog crea un’infrastruttura unificata che aiuta a dare un senso alle complesse tecnologie aziendali, grazie alla sua tassonomia — un sistema di classificazione coerente — e alla sua topologia, ovvero il sistema di mappatura delle dipendenze.

Il principale concorrente di Datadog nel mercato dell’osservabilità è Dynatrace, ma storicamente le due aziende si sono rivolte a segmenti di clientela diversi. Dynatrace si concentra esclusivamente sulle aziende di maggiori dimensioni, mentre Datadog vanta oltre 30.000 clienti, per lo più piccole e medie imprese. Datadog intende espandersi verso segmenti di mercato più elevati, ma per conquistare alcuni clienti dovrà dimostrare che i propri tempi di risoluzione sono in grado di eguagliare quelli di Dynatrace. Datadog ha inoltre creato una rete di sviluppatori molto apprezzata, caratterizzata da un ciclo di feedback rapido che consente una crescita guidata dal prodotto, aspetto che riteniamo particolarmente interessante.

Prevediamo che la spesa complessiva per i servizi cloud, che comprendono le applicazioni IaaS e SaaS, raggiungerà quasi 1,25 trilioni di dollari entro il 2028 (con un tasso di crescita annuo di circa il 20% a partire dal 2024). In questo contesto in espansione e ricco di dati, i clienti saranno attratti da soluzioni software in grado di garantire efficienza e aumentare l’affidabilità dei servizi: ed è proprio ciò che offre Datadog.

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Cadence Design Systems

• Numero di gestori che hanno venduto il titolo: 6
• Morningstar Rating™
  : ★★★
• Economic Moat
  : Ampio
• Settore: Tecnologia

La società di software Cadence Design Systems è uno dei titoli large growth presenti nell’elenco. Morningstar ritiene che le azioni di questa società siano sottovalutate del 9% rispetto al fair value.

Cadence Design Systems è un fornitore leader di software per l’automazione della progettazione elettronica (EDA), utilizzato dagli ingegneri per progettare chip semiconduttori. Le soluzioni EDA sono indispensabili per le principali aziende di progettazione di semiconduttori e per un numero crescente di aziende produttrici di sistemi elettronici che realizzano prodotti che utilizzano semiconduttori, come le automobili moderne. L’industria dei semiconduttori non potrebbe funzionare senza il supporto di aziende come Cadence.

Cadence è uno dei tre principali operatori del settore EDA, insieme a Synopsys e Siemens EDA. Cadence ha storicamente dimostrato una maggiore forza nel settore analogico, mentre Synopsys ha storicamente dominato il settore digitale. Tuttavia, Cadence, in particolare, ha aumentato la propria quota nei flussi di lavoro digitali nel corso degli anni.

Cadence opera in tre segmenti di attività: EDA di base, proprietà intellettuale e progettazione e analisi di sistemi. Riteniamo che le prospettive siano positive per tutti e tre i segmenti. La domanda di strumenti EDA è destinata a crescere in modo significativo nel prossimo decennio, con l’aumento della domanda di IA, dell’avvio di nuovi progetti e della complessità dei chip in generale (come le architetture multi-die e chiplet), nonché con il crescente ricorso agli strumenti EDA da parte delle aziende non operanti nel settore dei semiconduttori che utilizzano tali componenti nei propri prodotti. Prevediamo inoltre che Cadence riesca a monetizzare i risultati in termini di produttività e prestazioni offerti dai propri strumenti di IA.

Il segmento della proprietà intellettuale commercializza componenti per chip già progettati. Prevediamo una crescita superiore alla media anche in questo settore, poiché l’industria necessita di blocchi IP già pronti per accelerare il processo di progettazione e concentrare gli sforzi su aree in cui è possibile differenziare la progettazione.

Apprezziamo il posizionamento di Cadence nel settore della progettazione e dell’analisi dei sistemi, poiché l’azienda ha sviluppato internamente molti dei propri strumenti chiave per la simulazione e la progettazione dei sistemi. Riteniamo che questa rappresenti il futuro del settore, poiché gli strumenti EDA e le esigenze di progettazione di alto livello si stanno diffondendo ben oltre il settore principale dei semiconduttori.

Da un punto di vista strategico, riteniamo che Cadence registrerà una crescita superiore alla media grazie alla propria strategia incentrata sui sistemi. La sua attenzione all’innovazione, come ad esempio le offerte migliorate nel campo dell’intelligenza artificiale, dovrebbe rivelarsi vantaggiosa. Cadence dovrebbe rimanere una forza dominante nel settore per gli anni a venire, mentre i margini aumenteranno gradualmente di pari passo con la crescita delle entrate.

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Boston Scientific

• Numero di gestori che hanno venduto il titolo: 6
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Economic Moat
  : Ristretto
• Settore: Salute

Boston Scientific completa l’elenco dei titoli USA che i migliori fund manger hanno venduto. Secondo Morningstar, le azioni di questa società sono sottovalutate del 21% rispetto al fair value.

Boston Scientific si è dimostrata un concorrente agguerrito tra i tre principali produttori di dispositivi cardiaci, con una storia caratterizzata da innovazioni significative e da notevoli capacità operative. Persino un prolungato periodo di turbolenze operative e gestionali, dal 2006 al 2014, non è bastato a compromettere in modo permanente l’attività di base di Boston Scientific né la capacità dell’organizzazione di sviluppare e commercializzare nuove piattaforme tecnologiche. Sotto la guida dell’amministratore delegato Michael Mahoney, l’azienda si è concentrata sull’introduzione di tecnologie innovative, sull’accelerazione della crescita e sulla valorizzazione delle proprie risorse di vendite e marketing, da sempre di notevole livello.

Nell’ultimo decennio, Boston ha ridotto in modo significativo la propria dipendenza da mercati maturi come quelli degli stent coronarici, concentrandosi invece sulle nuove tecnologie in mercati ancora poco penetrati. Boston ha sfruttato piattaforme innovative, tra cui il defibrillatore impiantabile sottocutaneo e i prodotti per l’ablazione della fibrillazione atriale. L’azienda ha inoltre acquisito tecnologie affini che le consentono di competere in mercati ancora poco penetrati.

Come altre aziende produttrici di dispositivi medici, anche Boston ha registrato alcune delusioni. Tra queste figurano le Valvole aortiche transcatetere Lotus e, più recentemente, la cessazione della produzione del prodotto Acurate Neo. Ciononostante, riteniamo che l’ampio e diversificato portafoglio di prodotti di Boston nei settori dell’elettrofisiologia, dell’endoscopia, dell’urologia e della chirurgia vascolare offra opportunità di crescita. La questione principale è se la sua ampia presenza in diverse categorie di dispositivi sarà sufficiente a mantenere la sua posizione di vantaggio, soprattutto alla luce del fatto che i concorrenti (tra cui Medtronic, Stryker, Johnson & Johnson e Abbott) perseguono un ulteriore consolidamento per rafforzare il proprio ruolo di fornitori nel settore ospedaliero.

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Come abbiamo individuato i titoli venduti dai migliori gestori?

Per individuare i titoli che i principali gestori stanno vendendo, abbiamo confrontato gli ultimi portafogli di questi fondi con quelli di tre mesi prima. Abbiamo quindi calcolato un “punteggio di vendita” per ciascun titolo, ovvero una media ponderata che ci consente di effettuare confronti omogenei tra i titoli più venduti. Una o due operazioni di vendita di grandi volumi da parte di alcuni gestori potrebbero determinare lo stesso punteggio di vendita ottenuto da molti gestori che vendono piccole quantità di un determinato titolo.