L’8 gennaio i titoli europei del settore della difesa hanno registrato un rialzo dopo che il presidente, Donald Trump, ha chiesto un aumento di circa il 66% del bilancio della difesa statunitense per il 2027, insieme al rinnovato rischio geopolitico derivante dalla retorica di Washington sulla Groenlandia.
Perché è importante: mentre i principali appaltatori della difesa USA trarrebbero il massimo vantaggio da tale aumento, un bilancio della difesa più consistente dovrebbe favorire anche gli appaltatori più piccoli e quelli europei con attività negli Stati Uniti, riflettendo la spinta del Dipartimento della Difesa a ridurre la dipendenza dai primi cinque e a diversificare la base industriale.
- La richiesta di un aumento del bilancio della difesa statunitense segnala un rischio geopolitico persistentemente elevato, rafforzando il superciclo della difesa. Sebbene le principali aziende statunitensi siano le principali beneficiarie in caso di approvazione, prevediamo che anche le principali aziende europee con esposizione diretta negli Stati Uniti e capacità produttiva ne trarranno vantaggio.
- D’altra parte, la Casa Bianca non ha escluso opzioni militari per la Groenlandia. Anche se si tratta solo di retorica negoziale, ciò aumenta le tensioni e potrebbe accelerare l’integrazione della difesa europea, gli appalti congiunti e il passaggio all’autosufficienza industriale continentale.
Conclusione: manteniamo le nostre stime di fair value per tutti i titoli europei del settore della difesa. Se l’aumento del bilancio statunitense fosse approvato, rafforzerebbe il superciclo della difesa e offrirebbe un ulteriore rialzo a medio termine per le principali società europee con esposizione diretta agli Stati Uniti e capacità produttiva.
- Preferiamo BAE BA., Leonardo LDO e Rheinmetall RHM, poiché le lacune attuali riguardano la difesa aerea, i missili e le munizioni. BAE è integrata nelle piattaforme aeree e terrestri statunitensi, nella guerra elettronica e nello spazio, mentre Leonardo lo è tramite DRS nei sensori e nel C4ISR (gestione delle battaglie). Rheinmetall è nella posizione migliore per l’espansione della capacità dei sistemi terrestri e delle munizioni.
- Consideriamo la narrativa della Groenlandia più una presa di posizione politica che una politica credibile. La risposta ottimale dell’Europa è l’unità e il coordinamento, aumentando i costi di escalation e rafforzando i controlli interni negli Stati Uniti. La retorica sostiene la nostra visione a medio termine di una spesa più rapida per le attrezzature in un contesto di crescenti tensioni geopolitiche.
