Punti chiave
- Il 25 febbraio, il prezzo delle azioni Diageo ha registrato un calo del 12,7% in seguito alla riduzione del dividendo e delle previsioni per il 2026.
- L’analista di Morningstar, Verushka Shetty, afferma che è in corso un processo di riorganizzazione sotto la guida del nuovo amministratore delegato Dave Lewis.
- Gli esperti degli investimenti ritengono che il titolo rappresenti un’opportunità interessante in termini di valore, considerando il calo del prezzo delle azioni e il portafoglio globale di attività.
Il titolo Diageo DGE ha subito un forte selloff lo scorso 25 febbraio, dopo che una serie di risultati deludenti ha messo in luce la portata della sfida che attende il nuovo amministratore delegato Dave Lewis. Le vendite registrate in un solo giorno hanno cancellato quasi tutti i guadagni registrati finora nel 2026, vanificando le speranze di una potenziale ripresa dopo un 2025 debole.
Nella sua prima trimestrale da quando ha assunto l’incarico di CEO lo scorso 1° gennaio, Lewis ha ridotto le previsioni finanziarie e dimezzato il dividendo di Diageo, poiché la persistente debolezza degli Stati Uniti e della Cina ha influito negativamente sulle vendite.
Il fatturato e l’utile operativo hanno entrambi registrato un calo del 2,8%, mentre anche i volumi e i prezzi medi di vendita hanno subito una flessione.
In risposta a ciò, le azioni Diageo hanno registrato un calo di quasi il 13% nella seduta del 25 febbraio, segnando la peggiore performance giornaliera dell’azienda dalla sua creazione attraverso la fusione tra Guinness e Grand Metropolitan nel 1997.
Nonostante i risultati inferiori alle aspettative, l’analista di Morningstar, Verushka Shetty, afferma che ora è in corso un riassetto societario con Lewis al timone.
Cosa possono aspettarsi gli investitori dal nuovo CEO di Diageo?
Noto per aver guidato con successo la trasformazione del gigante britannico della grande distribuzione Tesco negli anni 2010, Lewis ha assunto il ruolo in Diageo dopo un periodo di instabilità ai vertici dell’azienda, che ha visto Debra Crew lasciare l’incarico la scorsa estate dopo soli due anni.
Durante la sua permanenza a Tesco, Lewis si è guadagnato il soprannome di “Drastic Dave” per le sue iniziative di riduzione dei costi.
Will Bradwell, gestore del fondo Clearbridge UK Equity Income, valutato con un Morningstar Medalist Rating di Silver, afferma che i risultati ottenuti da Lewis in Tesco suggeriscono che egli possiede le competenze adeguate per intraprendere una missione di rilancio simile in Diageo.
Bradwell afferma che Lewis potrebbe rivedere la strategia principale di “premiumizzazione” di Diageo, che si concentra su alcolici di qualità superiore per ottenere una maggiore crescita.
Determinare il futuro di questa strategia sarà fondamentale per Lewis in futuro, afferma Bradwell, considerando che attualmente si registra una crescita nel settore degli alcolici ready-to-drink e più economici.
“Gli investitori desiderano vedere un ritorno alla crescita dell’azienda e i risultati hanno rappresentato un punto di riferimento per Dave Lewis per mostrare come è possibile raggiungere questo obiettivo”.
Diageo in pillole
- Prezzo di mercato: GBP 16.40
- Rendimento 12 mesi: –27%
- Tasso di sconto rispetto al fair value: 23%
- Forward P/E: ~11x
- Dividend yield: ~4–5%
A seguito dei risultati, Lewis ha sottolineato che il sottosviluppo nella categoria dei prodotti ready-to-drink rappresenta una sfida per l’azienda, promettendo al contempo di affrontare i limiti di capacità produttiva della Guinness, che hanno causato dei problemi nell’offerta di questo brand.
Shetty di Morningstar prevede che nel breve termine sarà data priorità al miglioramento di questi aspetti e alla riduzione del debito.
Rileva inoltre che Diageo potrebbe cedere attività non strategiche come la squadra di cricket Royal Challengers Bangalore, nella quale Diageo detiene una partecipazione stimata in 2 miliardi di dollari. L’ex amministratore delegato di Tesco ha già esperienza in questo campo, poiché il suo piano di trasformazione per la catena di supermercati britannica prevedeva la cessione di attività e la riduzione dei livelli dirigenziali.
Sebbene i risultati di questa settimana arrivino solo dopo sette settimane dal suo insediamento, Lewis ha affermato di intravedere già “opportunità significative” per Diageo di agire in modo più deciso, compreso il riposizionamento dei prezzi.
Ulteriori dettagli sui suoi piani sono attesi per l’estate, anche se Diageo ha già avviato un’iniziativa di riduzione dei costi prima del suo arrivo, che mira a un risparmio di 625 milioni di dollari entro l’anno fiscale 2027/28.
Perché il titolo Diageo è in difficoltà?
Diageo non è l’unica azienda ad affrontare queste difficoltà: l’intero settore delle bevande sta subendo una flessione, poiché l’aumento dell’inflazione negli ultimi cinque anni ha inciso sui portafogli dei consumatori, spingendoli a optare per prodotti più economici. Nei risultati finanziari di febbraio, anche Pernod Ricard ha segnalato un calo negli Stati Uniti e in Cina.
Le generazioni più giovani continuano inoltre a consumare meno alcol rispetto alle precedenti, come dimostrano i sondaggi: secondo Shetty di Morningstar, la Generazione Z consuma il 20% di alcol in meno rispetto ai millennial.
L’impatto dei farmaci dimagranti GLP-1 sul consumo di alcol è stato citato come uno dei fattori che hanno contribuito al calo nel mercato statunitense, fondamentale per Diageo.
Durante la conference call sui risultati finanziari, Lewis ha affermato che la contrazione della spesa dei consumatori rappresenta “di gran lunga” la sfida più grande per Diageo.
Tuttavia, gli analisti di Morningstar considerano questa difficoltà come ciclica, mentre Shetty sostiene che l’ampio portafoglio e la diversificazione geografica consentiranno all’azienda di resistere ai cambiamenti del settore.
Diageo annovera nel proprio portafoglio globale marchi di alcolici quali Smirnoff, Johnnie Walker e Tanqueray. Nel settore della birra, Guinness ha rappresentato un punto di forza, registrando un altro periodo di forte crescita dei ricavi.
Gli analisti di Morningstar ritengono che il titolo Diageo sia sottovalutato dal mercato, nonostante abbiano ridotto del 5% la stima del fair value a seguito dei risultati. La nuova stima del fair value è di GBP 21,40, superiore all’attuale prezzo di mercato di GBP 16,40 per azione, che vale al titolo un Morningstar Rating di 4 stelle. Diageo mantiene un economic moat Ampio.
Diageo è un’opportunità di investimento?
Sebbene il problema dei consumi sia destinato a persistere, secondo Ben Whitmore, gestore di TM Brickwood UK Value, il principale fattore favorevole per il titolo dovrebbe essere la prevista ripresa sotto la guida di Lewis.
“In combinazione con una valutazione bassa dell’azienda, ciò rappresenta un’opportunità di investimento interessante”, afferma Whitmore.
“In base ad alcuni indicatori, quali il price earnings yield e il free cash flow yield, Diageo risulta più conveniente o ha un valore simile a British American Tobacco. Ciò rappresenta una situazione piuttosto insolita”.
Julien Albertini, deputy head of global value di First Eagle Investors, che detiene il titolo in portafoglio, sostiene che le difficoltà siano già state ampiamente scontate dai prezzi, affermando che la “grande moderazione” non è necessariamente letale per Diageo o per il settore.
“Allo stesso tempo, l’elevata inflazione che abbiamo osservato sta sicuramente influenzando il comportamento dei consumatori. Abbiamo anche assistito a un aumento significativo del consumo di alcolici durante la pandemia e a un notevole accumulo di scorte, e ritengo che il processo di riduzione delle scorte sia ancora in corso”, afferma Albertini.
Nonostante le difficoltà dell’azienda, Albertini sostiene che per Diageo potrebbero esserci giorni migliori all’orizzonte. Il settore dei superalcolici presenta elevate barriere all’ingresso, lasciando Diageo in una posizione favorevole per trarre vantaggio da un aumento della spesa.
“Le aziende del settore dei superalcolici non sono in competizione con i marchi propri delle catene di distribuzione, come avviene in altre categorie di beni di consumo di prima necessità. Questo si traduce in vantaggi economici interessanti per i marchi di qualità e in margini di profitto più elevati.
“Se torniamo indietro di quattro o cinque anni, Diageo era considerata una delle migliori aziende consumer al mondo, mentre ora ci troviamo a discutere delle sue difficoltà.
“Nonostante tutto, ritengo che quello dei superalcolici rimanga un business strutturalmente interessante e che al suo interno Diageo occupi una posizione molto favorevole”.
