Databricks ha dato vita a una delle società private di software più solide al mondo, ma la sua valutazione di 190 miliardi di dollari è giudicata troppo elevata dal nuovo report di PitchBook.
“Databricks è un’azienda di alto livello, ma al prezzo attuale rappresenta un investimento poco allettante”, ha affermato Harrison Rolfes, autore del report e senior analyst di PitchBook specializzato in società in fase avanzata di sviluppo.
L’IPO di Databricks rimane ancora lontana. Il CEO dell’azienda, Ali Ghodsi, ha pubblicamente escluso una quotazione in Borsa per il 2026, dichiarando a Bloomberg Television che questo è stato “a terrible year to go public” (un anno terribile per debuttare in Borsa), a causa di un calendario già saturo con le quotazioni di SpaceX e Anthropic. Il 2027 è l’anno più prossimo in cui l’azienda potrebbe quotarsi in Borsa, ha affermato Ghodsi, ma l’azienda non ha ancora nemmeno presentato un modulo S-1 in via riservata.
Nel mese di agosto, Databricks ha raccolto 5 miliardi di dollari con una valutazione pari a 190 miliardi di dollari, in un’operazione guidata dalla società di private equity Coatue; tale cifra rappresenta un incremento del 41,8% rispetto all’ultima valutazione di Databricks, pari a 134 miliardi di dollari, che si riferisce a febbraio scorso. La società ha dichiarato in agosto che il proprio run rate annualizzato è passato, nello stesso periodo, da 5,4 miliardi a 7,0 miliardi di dollari, con un incremento del 29,6%.
Il report di Rolfes stima che il valore operativo dell’azienda sia più vicino a 68,7 miliardi di dollari (ovvero il valore intrinseco dell’azienda al lordo del debito, della liquidità e delle azioni privilegiate, che vengono pagate prima degli azionisti ordinari), con uno sconto del 64% rispetto alla valutazione di 190 miliardi di dollari.
In prospettiva, lo scenario più ottimistico — che presuppone che Databricks raggiunga un gross margin dell’80%, continui a centrare i propri obiettivi di crescita e benefici di condizioni di mercato favorevoli — valuta comunque l’azienda a soli 182,1 miliardi di dollari.
La differenza dipende dal modo in cui il report di PitchBook stima gli utili futuri di Databricks.
Rolfes ha elaborato una proiezione delle entrate e dei flussi di cassa di Databricks per i prossimi 10 anni, attualizzandoli per tenere conto delle variazioni del valore del denaro. La previsione formula inoltre ipotesi sull’andamento e sull’espansione futuri di Databricks, stimando che la crescita dei ricavi contabilizzati si attesterà al 48% l’anno prossimo, per poi scendere sotto il 10% entro la metà del prossimo decennio.
Tenendo conto di tutto ciò, il modello prevede che Databricks generi 9,3 miliardi di dollari di liquidità all’anno entro il 2035. Si tratta di una cifra considerevole, ma non sufficiente a giustificare i 190 miliardi di dollari attuali.
Snowflake SNOW, il principale concorrente di Databricks, offre il quadro più realistico della situazione. All’inizio di settembre, questa società quotata in Borsa e specializzata nel data warehousing aveva un valore di circa 124 miliardi di dollari, con un rapporto Price/Sales pari a circa 20 volte le entrate previste per l’anno fiscale in corso.
I 190 miliardi di dollari attribuiti a Databricks si basano sul suo run rate di 7 miliardi di dollari, il che equivale a un multiplo di valutazione pari a 27 volte. Databricks sta crescendo più rapidamente di Snowflake, pertanto Rolfes sostiene che parte di tale premio sia giustificato. Tuttavia, i dati di Snowflake sono tutti sottoposti a revisione contabile e riportati in bilancio, a differenza delle cifre fornite dalla stessa Databricks, che offrono un quadro incompleto.
“La questione centrale non è più se Databricks sia un’ottima azienda”, ha affermato Rolfes. “Si tratta piuttosto di capire se il prezzo garantisca un rendimento sufficiente per l’investitore”.
