Apple pubblicherà il 29 gennaio i conti del primo trimestre dell’esercizio 2026. Di seguito è riportata l’analisi di Morningstar su cosa aspettarsi dai risultati di Apple e le prospettive per il titolo.
Metriche chiave di Morningstar Apple
- Fair Value Estimate: USD 240,00
- Morningstar Rating: ★★★
- Economic Moat: Ampio
- Morningstar Uncertainty Rating: Medio
Cosa tenere d’occhio nella trimestrale di Apple
- Questo è il trimestre stagionalmente più forte, che include le festività natalizie fino a dicembre. Prevediamo un trimestre record per le vendite, trainato dall’iPhone. Le previsioni di Apple per questo trimestre sono estremamente positive, cosa che attribuiamo a una domanda repressa di aggiornamenti che sta trainando le vendite dell’iPhone 17.
- Prevediamo una crescita in doppia cifra dei ricavi dei servizi, poiché questo continua a essere il settore di crescita più promettente per Apple, guidato dall’App Store e dai pagamenti di Google per il motore di ricerca predefinito.
- Prevediamo alcuni commenti sul recente accordo con Google Gemini per potenziare una versione aggiornata di Siri entro la fine dell’anno. Finora Apple non ha mantenuto le promesse relative alla sua strategia di IA e riteniamo che questo accordo dovrebbe aiutarla a recuperare il ritardo accumulato. Non crediamo che l’azienda renderà noti i dati finanziari, ma si vocifera che si tratti di 1 miliardo di dollari all’anno.
- Il titolo Apple ha registrato un calo significativo rispetto al picco raggiunto all’inizio di dicembre, che attribuiamo ad alcune incertezze geopolitiche più ampie e legate all’IA. Recentemente abbiamo assistito a un leggero calo di interesse per l’IA per alcuni nomi. Inoltre, l’incertezza geopolitica ha contribuito in parte al calo, poiché Apple si trova al centro delle relazioni tra Stati Uniti e Cina. Riteniamo che oggi la valutazione sia molto più solida, con scambi che si attestano intorno alla nostra stima del fair value.
Il fair value di Apple
Con il suo Morningstar Rating di 3 stelle, riteniamo che il titolo Apple sia scambiata in linea con il fair value di USD 240 per azione. La nostra valutazione implica un multiplo price/earning di 29 volte per l’anno fiscale 2026, un multiplo enterprise value/sales di 8 volte per l’anno fiscale 2026 e un free cash flow yield del 3% per l’anno fiscale 2026.
Prevediamo una crescita annua composta del 7% dei ricavi di Apple fino all’anno fiscale 2030. L’iPhone sarà il fattore che contribuirà in modo più significativo ai ricavi nel periodo di riferimento della nostra previsione e stimiamo una crescita del 5% dei ricavi dell’iPhone nei prossimi cinque anni. Ci aspettiamo che ciò sarà determinato principalmente dalla crescita delle vendite unitarie, con modesti aumenti dei prezzi. Riteniamo che gli aumenti dei prezzi saranno determinati principalmente da un cambiamento nel mix verso i modelli Pro più premium. Nell’anno fiscale 2026, prevediamo una crescita più elevata dei ricavi dell’iPhone, che beneficerà degli aumenti di prezzo dei modelli base di tutta la sua linea e di un solido ciclo di aggiornamento da parte dei clienti.
Per ulteriori informazioni, consultare la stima del fair value di Apple.
Economic moat
Assegniamo ad Apple un ampio economic moat rating, derivante dai costi di switch dei clienti, dagli asset intangibili e dall’effetto network. A nostro avviso, l’ecosistema iOS di Apple si estende fino a coprire le esigenze dei clienti che apprezzano le funzionalità software e l’integrazione tra dispositivi diversi come iPhone, Mac, iPad, Apple Watch e altri ancora. Inoltre, vediamo un’immensa abilità progettuale in Apple, soprattutto grazie alla profonda integrazione di hardware, software e componenti per creare i migliori prodotti del settore. Infine, vediamo un circolo virtuoso tra la ricca base di clienti di Apple e il vasto ecosistema di partner sviluppatori. Queste fonti di ricchezza generano grande redditività e ritorni sul capitale investito. A nostro avviso, Apple può, con molte probabilità, far leva su queste fonti per ottenere profitti economici costanti nei prossimi 20 anni.
Per ulteriori informazioni sull’economic moat di Apple, si prega di consultare la seguente sezione.
Solidità finanziaria
Prevediamo che Apple si concentri sull’utilizzo del suo immenso cash flow per restituire capitale agli azionisti, aumentando al contempo la leva finanziaria netta nel medio termine. Apple ha un bilancio eccellente, con una posizione di cassa netta di 34 miliardi di dollari a settembre 2025. Il management ha fissato l’obiettivo di diventare cash-neutral, senza però stabilire un calendario preciso. Secondo le nostre stime, tale obiettivo dovrebbe essere raggiunto verso la fine del decennio. Da quando ha annunciato l’obiettivo nel 2018, Apple ha ridotto la sua posizione di cassa netta di quasi il 75%, da 120 miliardi di dollari.
Apple integra il suo solido bilancio con un flusso di cassa impressionante. Negli ultimi cinque anni, l’azienda ha generato in media oltre 100 miliardi di dollari di free cash flow all’anno e prevediamo una crescita significativa del free cash flow nel corso del nostro periodo di previsione.
Rischio e incertezza
Assegniamo ad Apple un rating di incertezza medio. A nostro avviso, il rischio maggiore dell’azienda è la sua dipendenza dalla spesa dei consumatori, per la quale esiste una forte concorrenza e ciclicità. Apple è costantemente a rischio di cambiamenti, proprio come l’iPhone ha sconvolto BlackBerry nel nascente mercato degli smartphone. L’iPhone potrebbe essere scalzato da un nuovo dispositivo o da una “superapp”. Tuttavia, riteniamo che l’azienda si difenda da questo rischio introducendo nuovi prodotti (come un orologio e un auricolare per la realtà aumentata) e vendendo un ecosistema di software e servizi oltre all’hardware.
Rileviamo inoltre un rischio geopolitico derivante dalla catena di approvvigionamento di Apple. L’azienda dipende fortemente da Foxconn e Taiwan Semiconductor Manufacturing rispettivamente per l’assemblaggio e la produzione di chip. La maggior parte degli iPhone viene prodotta in un mega stabilimento in Cina da Foxconn, mentre la maggior parte dei chip Apple viene prodotta a Taiwan da TSMC. In caso di deterioramento delle relazioni tra Stati Uniti e Cina, o di minacce della Cina nei confronti di Taiwan, Apple potrebbe subire un grave contraccolpo alla sua catena di approvvigionamento. Inoltre, il governo cinese ha raccomandato ai funzionari governativi di non utilizzare iPhone per motivi di lavoro, il che rappresenta un rischio attuale e potenziale per i ricavi di Apple in Cina.
Infine, riteniamo che Apple abbia un basso rischio ESG. L’azienda si è impegnata a raggiungere la completa neutralità carbonica il 2030 e riteniamo che riuscirà a raggiungere il suo obiettivo. La potenziale perdita futura di capitale umano di talento potrebbe rappresentare un altro rischio su questo fronte.
Per ulteriori informazioni sui rischi e le incertezze di Apple, si prega di consultare il documento.
Questo articolo è stato redatto da Rachel Schlueter.
