Apple AAPL e Broadcom AVGO hanno annunciato il rinnovo il contratto di fornitura di chip fino al 2031. L’accordo prevede la fornitura ad Apple di chip per un valore superiore a 30 miliardi di dollari e include prodotti wireless come i filtri FBAR di Broadcom, oltre a chip personalizzati, probabilmente destinati all’intelligenza artificiale.
Perché è importante: Apple rappresenta un partner naturale per il business dei chip personalizzati per l’IA di Broadcom. Riteniamo che Broadcom sia il leader di categoria per queste XPU, e ciò è in linea con le nostre aspettative di una crescita massiccia nei prossimi cinque anni, trainata da nuovi clienti e da un aumento dei volumi presso clienti esistenti come OpenAI e Anthropic.
- L’aggiunta di chip personalizzati riflette le ambizioni di Apple nel campo dell’IA e probabilmente aiuterà l’azienda a integrare chip personalizzati nei propri data center privati per il Private Cloud Compute destinato ai dispositivi Apple. Ciò consentirebbe ad Apple di contenere i costi e ottenere una maggiore efficienza rispetto alle unità di elaborazione grafica disponibili sul mercato.
- Apple è da tempo l’unico cliente di riferimento di Broadcom per i chip wireless, e riteniamo che gli FBAR siano altamente differenziati. Questo aspetto è meno rilevante per i risultati di Broadcom rispetto a un flusso vasto e in crescita di ricavi derivanti dall’IA, ma rimane comunque un elemento chiave del portafoglio di chip dell’azienda.
Le stime degli analisti: manteniamo la nostra stima del fair value a 650 dollari per Broadcom, che vanta un moat di Ampio, e a 290 dollari per Apple, anch’essa con un moat di Ampio. Broadcom è una delle nostre prime scelte nel settore dei semiconduttori, mentre Apple è al momento scambiata in linea con il fair value. A nostro avviso, il mercato continua a sottovalutare l’immenso potenziale di crescita di Broadcom nel settore delle XPU.
- Prevediamo una crescita massiccia per Broadcom, trainata dall’aumento delle richieste di XPU da parte di Google, OpenAI e Anthropic. OpenAI e Anthropic da sole potrebbero rappresentare 20 gigawatt di capacità fino al 2028, il che significa potenzialmente 400 miliardi di dollari di ricavi cumulativi solo da questi due clienti.
- Questo deal è meno rilevante per la crescita di Apple, ma contribuirà a rafforzare le sue capacità nel campo dell’IA. L’utilizzo di chip personalizzati potrebbe consentire una migliore implementazione di funzionalità di IA di grande impatto, aiutando l’azienda a mantenere i clienti all’interno del proprio ecosistema iOS, un “giardino recintato” con un ampio moat difensivo.
